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 債務(wù)融資是指企業(yè)按約定代價(jià)和用途取得且需按期還本付息的一種融資方式。債務(wù) 融資往往通過銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、民間等渠道，釆用申請(qǐng)貸款、發(fā)行債券、利用商 業(yè)信用、租賃等方式籌措資金。
1. 并購貸款@
所謂并購貸款，是指商業(yè)銀行向并購企業(yè)或并購企業(yè)控股子公司發(fā)放的,用于支付 并購交易價(jià)款和費(fèi)用的貸款。并購貸款是并購活動(dòng)中重要的融資方式之一。
2015年，中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（以下簡稱《指 弓I》）。該《指引》所規(guī)范的并購貸款用于支持我國境內(nèi)并購企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn) 購新增股權(quán)，或收購資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營的 目標(biāo)企業(yè)。
與發(fā)行債券相比，并購貸款會(huì)給并購企業(yè)帶來一系列的好處。由于銀行貸款所要求 的低風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致銀行的收益率也很低，因而使企業(yè)的融資成本相應(yīng)降低；銀行貸款發(fā)放程 序比發(fā)行債券、股票簡單，發(fā)行費(fèi)用低于證券融資，可以降低企業(yè)的融資費(fèi)用，其利息 還可以抵減所得稅；此外，通過銀行貸款可以獲得巨額資金，足以進(jìn)行金額巨大的并購 活動(dòng)"但是，要從銀行取得貸款，企業(yè)必須向銀行公開其財(cái)務(wù)，經(jīng)營狀況，并且在今后 的經(jīng)營管理上還會(huì)受到銀行的制約;為了取得銀行貸款，企業(yè)可能要對(duì)資產(chǎn)實(shí)行抵押、 擔(dān)保等，從而降低企業(yè)今后的再融資能力，產(chǎn)生隱性融資成本，進(jìn)而可能會(huì)對(duì)整個(gè)并購 活動(dòng)的最終結(jié)果造成影響*
2. 票據(jù)融資。
票據(jù)是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種法律文件。商業(yè)票據(jù)是企業(yè)進(jìn)行延期付款交易時(shí)開 具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的單據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，票據(jù)分為商業(yè)承兌票據(jù)和銀行承兌 票據(jù)兩種，支付期最長不超過9個(gè)月。商業(yè)票據(jù)可以附息，也可以不附息，其利率一般 比銀行借款的利率低，且不用保持相應(yīng)的補(bǔ)償余額和支付協(xié)議費(fèi)，所以商業(yè)票據(jù)的融資 成本低于銀行借款成本。但是商業(yè)票據(jù)到期必須歸還，如若延期便要交付罰金，因而風(fēng) 險(xiǎn)較大。
用票據(jù)為企業(yè)并購進(jìn)行融資可以有兩種途徑：其一，票據(jù)本身可以作為一種支付手 段直接進(jìn)行融資；其二，可以在并購前出售票據(jù)，以獲取并購所需資金q
3. 債券融資卒
債券是亠種有價(jià)證券，是債務(wù)人為了籌措資金而向非特定的投資者發(fā)行的長期債務(wù) 憑證。企業(yè)債券代表的是一種債權(quán)、債務(wù)之間的契約關(guān)系，這種關(guān)系明確規(guī)定債券發(fā)行 人必須在約定的時(shí)間內(nèi)支付利息和償還本金。這種債權(quán)、債務(wù)關(guān)系給予了債權(quán)人對(duì)企業(yè) 收益的固定索取權(quán)，以及對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先清償權(quán)。企業(yè)債券的種類很多，主要包括：
(1) 抵押債券。它是指以企業(yè)財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的一種企業(yè)債券。抵押債券的抵 押權(quán)又分為定額抵押和不定額抵押。定額抵押規(guī)定同一資產(chǎn)不得在增發(fā)新債券時(shí)再次作 為抵押品。不定額抵押則允許企業(yè)在發(fā)行新債券時(shí)用同一資產(chǎn)再次作為抵押品，這為企 業(yè)融資提供了很大的靈活性，但對(duì)債權(quán)人的保障程度大為降低。
(2) 信用債券。它是指沒有抵押品，完全依賴企業(yè)良好的信譽(yù)而發(fā)行的債券。通常 只有經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚、信譽(yù)較高的企業(yè)才有能力發(fā)行這種債券。由于信用債券沒有特定的 抵押品，利率要比同一時(shí)期發(fā)行的抵押債券利率略高，這之間的利差也在一定程度上反 映了風(fēng)險(xiǎn)程度的高低。
(3) 無息債券(也稱零票面利率債券)。它是指其票面利率為零，但卻以低于面值 的價(jià)格出售給投資人的債券。其特點(diǎn)是：不必支付利息，按低于面值的價(jià)格折價(jià)岀售， 到期按面值歸還本金。
(4) 浮動(dòng)利率債券。它是指其票面利率隨一般利率水平的變動(dòng)而調(diào)整的債券。其票 面利率通常定期根據(jù)某些作為基準(zhǔn)的市場(chǎng)利率調(diào)整，其每期調(diào)整一般限制在某一最大幅 度范圍和某一時(shí)間內(nèi)。
(5) 垃圾債券。除了上述的各種企業(yè)債券以外，20世紀(jì)80年代盛行的創(chuàng)新融資工 具便是“垃圾債券”。由于并購活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)很高，而企業(yè)大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的抵押權(quán)又被 銀行貸款所得，為了對(duì)投資者承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)提供較高的回報(bào)率，垃圾債券作為一種新型 的融資工具應(yīng)運(yùn)而生，為并購特別是杠桿收購提供了重要的資金來源。垃圾債券一般由 投資銀行承銷，保險(xiǎn)公司、風(fēng)險(xiǎn)資本投資公司等機(jī)構(gòu)投資者為主要債權(quán)人。這種債券最 為明顯的兩個(gè)特征在于：一是高風(fēng)險(xiǎn)。垃圾債券不是以現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)為保證，而是以并購其 他企業(yè)的新公司資產(chǎn)即未來資產(chǎn)作抵押，具有很大的不確定性，因此，風(fēng)險(xiǎn)很大。同時(shí)， 還可能存在實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值低于股票市場(chǎng)價(jià)值的情況，這就更增加了它的風(fēng)險(xiǎn)程度。二是 高利率。效率低、信譽(yù)低的企業(yè)為了吸引那些在資本市場(chǎng)上尋求高額收益的游資，就必 須發(fā)行具有吸引力的高利率債券。
4. 租賃融資。
企業(yè)債務(wù)融資工具除了上述以外，還有租賃融資。租賃是出租人以收取租金為條件， 在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃業(yè)務(wù)的種 類很多，通?？砂床煌瑯?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分。
(1) 以租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是否完全轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)，租賃可分為融資租賃和經(jīng)營租賃。
(2) 以出租人資產(chǎn)的來源不同為標(biāo)準(zhǔn)，租賃可分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和售后回租。
(3) 以設(shè)備購置的資本來源為標(biāo)準(zhǔn)，租賃可分為單一投資租賃和杠桿租賃。
企業(yè)可以通過售后回租等租賃手段獲取并購所需資金。

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