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 經(jīng)濟增加值的含義
經(jīng)濟增加值的計算公式為：
經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-平均資本占用x加權(quán)平均資本成本
其中：稅后凈營業(yè)利潤衡量的是企業(yè)的經(jīng)營盈利情況；平均資本占用反映的是企業(yè) 持續(xù)投入的各種債務(wù)資本和股權(quán)資本；加權(quán)平均資本成本反映的是企業(yè)各種資本的平均

成本率。
1. 稅后凈營業(yè)利潤。
稅后凈營業(yè)利潤等于會計上的稅后凈利潤加上利息支出等會計調(diào)整項目后得到的稅 后利潤。
計算經(jīng)濟增加值時，需要進行相應(yīng)的會計項目調(diào)整，以消除財務(wù)報表中不能準(zhǔn)確反 映企業(yè)價值創(chuàng)造的部分。會計調(diào)整項目的選擇應(yīng)遵循價值導(dǎo)向性、重要性、可控性、可 操作性與行業(yè)可比性等原則，根據(jù)企業(yè)實際情況確定。常用的調(diào)整項目有：
(1) 研究開發(fā)費、大型廣告費等一次性支出但收益期較長的費用，應(yīng)予以資本化處 理，不計入當(dāng)期費用。
(2) 反映付息債務(wù)成本的利息支出，不作為期間費用扣除，計算稅后凈營業(yè)利潤時 扣除所得稅影響后予以加回。
(3) 營業(yè)外收入、營業(yè)外支出具有偶發(fā)性，應(yīng)將當(dāng)期發(fā)生的營業(yè)外收支從稅后凈營 業(yè)利潤中扣除。
(4) 將當(dāng)期減值損失扣除所得稅影響后予以加回，并在計算資本占用時相應(yīng)調(diào)整資 產(chǎn)減值準(zhǔn)備發(fā)生額。
(5) 遞延稅金不反映實際支付的稅款情況，應(yīng)將遞延所得稅資產(chǎn)及遞延所得稅負債 變動影響的企業(yè)所得稅從稅后凈營業(yè)利潤中扣除，相應(yīng)調(diào)整資本占用。
(6) 其他非經(jīng)常性損益調(diào)整項目，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益等。
2. 平均資本占用。
平均資本占用是所有投資者投入企業(yè)經(jīng)營的全部資本，包括債務(wù)資本和股權(quán)資本。 其中債務(wù)資本包括融資活動產(chǎn)生的各類有息負債，不包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的無息流動負債。 股權(quán)資本中包含少數(shù)股東權(quán)益。資本占用除根據(jù)經(jīng)濟業(yè)務(wù)實質(zhì)相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)減值損失、 遞延所得稅等，還可根據(jù)管理需要調(diào)整研發(fā)支岀、在建工程等項目，引導(dǎo)企業(yè)注重長期 價值創(chuàng)造。
3. 加權(quán)平均資本成本。
加權(quán)平均資本成本是債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本的加權(quán)平均，反映了投資者所要 求的必要報酬率。加權(quán)平均資本成本的計算公式如下：
(1 -T) +K瑩
其中：TC代表資本占用，EC代表股權(quán)資本，DC代表債務(wù)資本；T代表所得稅稅率； K-*代表加權(quán)平均資本成本，K,代表債務(wù)資本成本，K,代表股權(quán)資本成本。
債務(wù)資本成本是企業(yè)實際支付給債權(quán)人的稅前利率，反映的是企業(yè)在資本市場中 債務(wù)融資的成本率。如果企業(yè)存在不同利率的融資來源，債務(wù)資本成本應(yīng)使用加權(quán)平 均值。
股權(quán)資本成本是在不同風(fēng)險下，所有者對投資者要求的最低回報率。通常根據(jù)資本 資產(chǎn)定價模型確定，計算公式為：
Ks = Rf + p（Rm-Rf）
其中：&為無風(fēng)險收益率，R.為市場預(yù)期回報率，R„,-R『為市場風(fēng)險溢價。B是 企業(yè)股票相對于整個市場的風(fēng)險指數(shù)®上市企業(yè)的B值，可采用回歸分析法或單獨使用 最小二乘法等方法測算確定，也可以直接釆用證券機構(gòu)等提供或發(fā)布的F值；非上市企 業(yè)的。值，可采用類比法，參考同類上市企業(yè)的B值確定。
企業(yè)級加權(quán)平均資本成本確定后，應(yīng)結(jié)合行業(yè)情況、不同所屬單位（部門）的特點， 通過計算（能單獨計算的）或指定（不能單獨計算的）的方式確定所屬單位（部門）的 資本成本。通常情況下,企業(yè)對所屬單位（部門）所投入資本即股權(quán)資本的成本率是相 同的,為簡化資本成本的計算，所屬單位（部門）的加權(quán)平均資本成本一般與企業(yè)保持 一致。
【例4-9】根據(jù)《中央企業(yè)負責(zé)人年度經(jīng)營業(yè)績考核實施方案》及《中央企業(yè)負責(zé) 人經(jīng)濟增加值考核實施方案》，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會對中央企業(yè)的年度經(jīng)營業(yè) 績考核中，年度指標(biāo)分為基本指標(biāo)、分類指標(biāo)和約束性指標(biāo)，其中基本指標(biāo)包括凈利潤 和經(jīng)濟增加值。經(jīng)濟增加值是指經(jīng)核定的企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額， 其計算公式為：
經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本X平均資本成本率
稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+ （利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項）X（1 -25%）
調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均帶息負債-平均在建工程
平均資本成本率=債權(quán)資本成本率x平均帶息負債/（平均帶息負債+平均所有者權(quán)益）x （1-25%） +股權(quán)資本成本率x平均所有者權(quán)益/（平均帶息負債+平均所有者權(quán)益）
其中：利息支出是指企業(yè)財務(wù)報表中“財務(wù)費用”項下的“利息支出”；研究開發(fā) 費用調(diào)整項是指企業(yè)財務(wù)報表中“期間費用”項下的“研發(fā)費用”和當(dāng)期確認為無形資 產(chǎn)的開發(fā)支出；在建工程是指企業(yè)財務(wù)報表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程“；帶息負 債是指企業(yè)帶息負債情況表中的帶息負債合計；企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)主要在國（境）外的， 25%的企業(yè)所得稅稅率可予以調(diào)整。
資本成本率按差異化原則確定：（1）對主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類企業(yè) 股權(quán)資本成本率原則上定為6. 5%,對主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行 業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項任務(wù)的商業(yè)類企業(yè)股權(quán)資本成本率原則上定為5.5% , 對公益類企業(yè)股權(quán)資本成本率原則上定為4.5%。對軍工、電力、農(nóng)業(yè)等資產(chǎn)通用性較 差的企業(yè)，股權(quán)資本成本率下浮0.5個百分點。（2）債權(quán)資本成本率=利息支出總額/平 均帶息負債里利息支出總額是指帶息負債情況表中的“利息支出總額”，包括費用化利 息和資本化利息。（3）資本負債率高于上年且在65% （含）至70%的科研技術(shù)企業(yè)、 70% （含）至75%的工業(yè)企業(yè)或75% （含）至80%的非工業(yè)企業(yè)，平均資本成本率上 浮0.2個百分點；資產(chǎn)負債率高于上年且在70% （含）以上的科研技術(shù)企業(yè)、75% （含）以上的工業(yè)企業(yè)或80% （含）以上的非工業(yè)企業(yè)，平均資本成本率上浮0. 5個百 分點。

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