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案例分析題一（本題15分）

甲公司為一家境內(nèi)上市的集團(tuán)企業(yè)，主要從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、設(shè)計(jì)及裝備制造等業(yè)務(wù)，正實(shí)施從承包商、建筑商向投資商、運(yùn)營(yíng)商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2017年一季度末，甲公司召開(kāi)由中高層管理人員參加的公司戰(zhàn)略規(guī)劃研討會(huì)。有關(guān)人員發(fā)言要點(diǎn)如下：

（1）投資部經(jīng)理：近年來(lái)，公司積極謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，由單一的基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)向包括基礎(chǔ)設(shè)施工程、生態(tài)環(huán)保和旅游開(kāi)發(fā)建設(shè)等在內(nèi)的相關(guān)多元化投資領(lǐng)城拓展。在投資業(yè)務(wù)推動(dòng)下，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐年攀升，2014年至2016年年均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為10.91%。而同期同行業(yè)年均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為7%。預(yù)計(jì)未來(lái)五年內(nèi)，（此處已省略部）。

（2）運(yùn)營(yíng)部經(jīng)理：考慮到當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，海外建筑市場(chǎng)面臨諸多不確定因素，加之公司國(guó)際承包項(xiàng)目管理相對(duì)粗放，且已相繼出現(xiàn)多個(gè)虧損項(xiàng)目，公司應(yīng)在合理控制海外項(xiàng)目投標(biāo)節(jié)奏的同時(shí)，果斷采取指施強(qiáng)化海外項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理。建議2017年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率調(diào)低至8%。

（3）財(cái)務(wù)部經(jīng)理：公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型要充分評(píng)估現(xiàn)有財(cái)務(wù)資源條件，近年來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策一直保持穩(wěn)定狀態(tài)，未來(lái)不打算增發(fā)新股。2016年末，公司資產(chǎn)總額為8000億元，負(fù)債總額為6000億元；年度營(yíng)業(yè)收入總額為4000億元，凈利潤(rùn)為160億元，分配現(xiàn)金股利40億元。

（4）總經(jīng)理：公司應(yīng)向開(kāi)拓市場(chǎng)、優(yōu)化機(jī)制、協(xié)同發(fā)展要成效，一是要抓住當(dāng)前“一帶一路”建設(shè)的機(jī)遇，加快國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)的投資布局，合理把握投資節(jié)奏，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，二是考慮到（此處已省略部）。

假定不考慮其他因素。

要求：

1.根據(jù)資科（1）和（2），結(jié)合SWOT模型，指出甲公司的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和威脅。

2.根據(jù)資料（3），計(jì)算甲公司2016年凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率和2017年可持續(xù)增長(zhǎng)率，并從可持續(xù)增長(zhǎng)角度指出提高公司增長(zhǎng)速度的主要驅(qū)動(dòng)因素。

3.根據(jù)資料（1）和（3），如果采納投資部經(jīng)理增長(zhǎng)率12%的建議，結(jié)合公司2017年可持續(xù)增長(zhǎng)率，指出2017年甲公司增長(zhǎng)管理將面臨的財(cái)務(wù)問(wèn)題以及可運(yùn)用的財(cái)務(wù)策略。

4.根據(jù)資料（3）和（4），計(jì)算甲公司2017年在不對(duì)外融資情況下可實(shí)現(xiàn)的最高銷售增長(zhǎng)率。

【案例一參考答案及分析】

1.①優(yōu)勢(shì)：我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施工程、生態(tài)環(huán)保和旅游開(kāi)發(fā)建設(shè)等相關(guān)多元化領(lǐng)域。

②劣勢(shì)：海外建筑市場(chǎng)的國(guó)際承包項(xiàng)目。

③機(jī)會(huì)：預(yù)計(jì)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施工程和生態(tài)環(huán)保類投資規(guī)模保持較高增長(zhǎng)，公司處于重要發(fā)展機(jī)遇期。

④威脅：當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，海外市場(chǎng)不確定因素造成多個(gè)虧損項(xiàng)目。

提高公司增長(zhǎng)速度的主要驅(qū)動(dòng)因素是凈資產(chǎn)收益率。

3.采納投資部經(jīng)理增長(zhǎng)12%的建議，實(shí)際增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，需要投資，資金有很大缺口。

公司可運(yùn)用的財(cái)務(wù)策略如下：①發(fā)售新股；②增加借款以提高杠桿率；③削減股利；④剝離無(wú)效資產(chǎn)；⑤供貨渠道選擇；⑥提高產(chǎn)品定價(jià)等。

4.2017年銷售收入=4000×120%=4480（億元）

2017年凈利潤(rùn)=4480×4%=179.2（億元）

題目值得商榷，如果運(yùn)用內(nèi)部增長(zhǎng)率計(jì)算，不滿足條件負(fù)債=0。