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 企業(yè)集團(tuán)債務(wù)融資及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
相比于單一企業(yè)融資渠道與融資能力，企業(yè)集團(tuán)具有明顯的融資優(yōu)勢(shì)，如商業(yè)銀行 對(duì)集團(tuán)的授信貸款。一方面，集團(tuán)強(qiáng)勁的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于增強(qiáng)集團(tuán)外部 資本市場(chǎng)的融資實(shí)力；另一方面，集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源一體化整合優(yōu)勢(shì)，尤其是資金集 中管理和內(nèi)部資本市場(chǎng)功能，大大強(qiáng)化了集團(tuán)財(cái)務(wù)的“金融”功能。
但與此同時(shí)，企業(yè)集團(tuán)往往存在財(cái)務(wù)上的高杠桿化傾向，且在集團(tuán)框架中，這種財(cái) 務(wù)高杠桿化的效應(yīng)比單一企業(yè)要大得多，這就是人們通常所說的“金字塔風(fēng)險(xiǎn)”。其風(fēng) 險(xiǎn)機(jī)理是：由于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部以股權(quán)聯(lián)結(jié)的多層次企業(yè)結(jié)構(gòu)，集團(tuán)母公司的資本具有一 定的負(fù)債能力，將其投入子公司形成子公司的資本后，又將產(chǎn)生新的借債能力，使資本 的負(fù)債能力放大了。如果企業(yè)利潤率較高，放大的負(fù)債能力將獲利能力放大，可以給集 團(tuán)帶來額外收益。但負(fù)債能力放大的同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也放大了，當(dāng)收益率低時(shí)，會(huì)使償債 能力下降，從而對(duì)整個(gè)集團(tuán)造成負(fù)面影響。此外，母子公司之間、子公司之間的相互擔(dān) 保也會(huì)給集團(tuán)財(cái)務(wù)帶來隱患，擔(dān)保鏈中一個(gè)環(huán)節(jié)的斷裂，都可能產(chǎn)生嚴(yán)重的連鎖反應(yīng)。

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