一级国产20岁美女毛片,久久97久久,久久香蕉网,国产美女一级特黄毛片,人体艺术美女视频,美女视频刺激,湿身美女视频

從理論與實(shí)務(wù)管理上，公司資本結(jié)構(gòu)決策的目標(biāo)都定位于：通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，在有 效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下降低企業(yè)融資成本，提高企業(yè)整體價(jià)值。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，資 本結(jié)構(gòu)決策有EBIT-EPS （或ROE）無差別點(diǎn)分析法、資本成本比較分析法等基本方法。

（一）EBIT-EPS （或ROE）無差別點(diǎn)分析法

【重點(diǎn)提示】首先要掌握幾個(gè)英文名稱的中文涵義，否則理解困難，高級(jí)教材很多地方出現(xiàn)的名稱以為大家都了解，很突兀的出現(xiàn)，也不做上下解釋，造成大家理解困難。

EBIT:息稅前利潤(rùn)

EPS:每股收益

ROE：凈資產(chǎn)收益率

公司財(cái)務(wù)目標(biāo)是使股東財(cái)富或公司價(jià)值最大化，每股收益（EPS）可以作為衡量股東財(cái)富 的主要替代變量（非上市公司則以凈資產(chǎn)收益率ROE來替代），被認(rèn)為是影響公司股票股價(jià)的 重要指針。

公司每股收益=（EBIT-利息）x （1-所得稅稅率）/發(fā)行在外普通股股數(shù)

1.   計(jì)算無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)（EBIT）

（EBIT-利息］）x（ 1-所得稅稅率）/發(fā)行在外普通股股數(shù)1 = （EBIT-利息2）x（l-所得稅 稅率）/發(fā)行在外普通股股數(shù)2

2.   決策方法

當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，較多的權(quán)益融資是合理的; 而當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，較多的債務(wù)融資更為可取。

【重要提示】無差別點(diǎn)就是息稅前利潤(rùn)總額在債務(wù)融資和權(quán)益融資下每股收益相等的點(diǎn)。當(dāng)息稅前利潤(rùn)超過無差別點(diǎn)，債務(wù)融資更優(yōu)，每股收益更大。

【案例2-11】某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬 元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元）。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追 加籌資300萬元，假設(shè)沒有籌資費(fèi)用。其籌資方式有兩個(gè)：

方案一：全部按面值發(fā)行普通股，增發(fā)6萬股，每股發(fā)行價(jià)50元；

方案二：全部增加長(zhǎng)期借款，借款利率仍為12%,利息36萬元；

公司的變動(dòng)成本率為60%,目前年固定經(jīng)營(yíng)成本為180萬元，所得稅稅率為25%。預(yù)計(jì)追加籌資后，年銷售收入將達(dá)到1000萬元，年固定經(jīng)營(yíng)成本將增加20萬元。

假定該公司項(xiàng)目收益是穩(wěn)定的，不考慮其他因素。

要求：

1.   計(jì)算方案一和方案二的每股收益無差別點(diǎn)。

2.   根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，確定該公司應(yīng)采用哪個(gè)籌資方案。

【參考答案】

1.   （EBIT-24）x（ 1-25%）/（ 10+6）= （EBIT-24-36）x（ 1-25%）/10

得：EBIT= 120（萬元）

2.追加籌資后EBIT=1000x（l-60%）-（ 180+20）= 200（萬元），預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)大于 無是別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，應(yīng)選擇負(fù)債融資比例大的方案，即應(yīng)選擇方案二。