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融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理

(-)單一企業(yè)外部融資需要量預測(相對于集團公司而言)

1.   企業(yè)融資規(guī)劃基本模型

外部融資需要量=滿足企業(yè)增長所需的凈增投資額-內(nèi)部融資量=（資產(chǎn)新增需要量- 負債新增融資量）-預計銷售收入x銷售凈利率x（ 1-現(xiàn)金股利支付率）

企業(yè)利用該模型進行融資規(guī)劃依據(jù)以下基本假定：（1）市場預測合理假定；（2）經(jīng)營 穩(wěn)定假定；（3）融資優(yōu)序假定。即假定企業(yè)融資按照以下順序進行：先內(nèi)部融資，后債務 融資，最后為權(quán)益融資。

2.   銷售百分比法和公式法

企業(yè)外部融資需要量的規(guī)劃方法有銷售百分比法和公式法兩種。兩種方法所依據(jù)的財 務邏輯相同，因此規(guī)劃結(jié)果一致。銷售百分比法分步預測匯總成一個計算公式就是公式法。計算公式為：

外部融資需要量=（銷售增長額x資產(chǎn)占銷售百分比）_（負債占銷售百分比*銷售增長 額）-［預計銷售總額X銷售凈利率X（ 1-現(xiàn)金股利支付率）］

【重要提示】銷售收入增長可以視為企業(yè)增長的主要標志。銷售收入增長需要投資拉 動進而引發(fā)外部融資需求量增加。但銷售收入增長率與外部融資需求量增加率并非完全同 步，其原因在于：（1）銷售收入增長會帶來內(nèi)部融資的增加；（2）企業(yè)可以將負債融資柞 為獨立的決策事項由管理層決策，即不隨銷售收入增長而自發(fā)增長。

【講解】這個公式就是由簡單的資產(chǎn)=負債 +所有者權(quán)益推導而來。

這里是假設(shè)資產(chǎn)、負債都和銷售收入保持一定百分比，如：資產(chǎn)占銷售收入50%，負債占銷售收入30%，這個可以通過前期數(shù)據(jù)測算，考試一般會給出。

     在預計下一年度銷售收入后，由于利潤率的高低和股利分配等影響，留存收益的增加并未跟著銷售百分比同比例增加，而實收資本和資本公積一般和上年度保持不變，導致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不平衡。

     因此：預計資產(chǎn)總額=預計負債總額+（預計所有者權(quán)益總額+外部融資需要量）

     從而：外部融資需要量=預計資產(chǎn)總額-預計負債總額-預計所有者權(quán)益總額

而預計資產(chǎn)總額=預計銷售收入*資產(chǎn)占銷售百分比（這里還可以細分為流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)分別計算，合計總額是一樣的）。

預計負債總額=預計銷售收入*負債占銷售百分比（這里還可以細分為短期借款、長期借款等分別計算，合計總額是一樣的）。

預計所有者權(quán)益總額=上年度所有者權(quán)益總額+分配股利后利潤增加額=上年度所有者權(quán)益總額+預計銷售收入*銷售凈利率*（1-現(xiàn)金股利支付率）

這個就是銷售百分比法計算過程的核心思想。

而公式法就是去除掉上年度的資產(chǎn)，負債，所有者權(quán)益數(shù)據(jù)，只計算增加部分。

在銷售百分比法下：預計資產(chǎn)總額=預計負債總額+（預計所有者權(quán)益總額+外部融資需要量）。這里的預計資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益總額均是在上年度數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上增加的，上年度本身資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益是平衡的。

將公式都減去上年度數(shù)據(jù)仍然是平衡的，得到

（預計資產(chǎn)總額-上年度資產(chǎn)總額）=（預計負債總額-上年度負債總額）+（預計所有者權(quán)益總額+外部融資需要量-上年度所有者權(quán)益總額）

得出：資產(chǎn)增加額=負債增加額+（分配股利后利潤增加額+外部融資需要量）

外部融資需要量=資產(chǎn)增加額-負債增加額-分配股利后利潤增加額

              =（銷售增長額x資產(chǎn)占銷售百分比）-（銷售增長額*負債占銷售百分比）-［預計銷售總額X銷售凈利率X（ 1-現(xiàn)金股利支付率）］

銷售百分比法是總量計算，而公式法只計算增量部分，結(jié)果是一樣的。

明白公式的原理，就可以根據(jù)資產(chǎn)負債表和給出的相關(guān)數(shù)據(jù)進行計算。

【案例2-9】已知：某公司2019年銷售收入為20000萬元，2019年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：

單位：萬元

該公司2020年計劃銷售收入比上年增長20%,為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺， 需要320萬元資金。據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比例增減。假 定該公司2020年的銷售凈利率可達到10%,凈利潤的60%分配給股東。

要求：

1.     計算2020年流動資產(chǎn)增加額。

2.     計算2020年流動負債增加額。

3.     計算2020年的留存收益增加額。

4.     分別采用銷售百分比法與公式法預測2020年外部融資需要量。

【參考答案及分析】

1.     流動資產(chǎn)增長率為20% ₀

2019年年末的流動資產(chǎn)=1000+3000+6000= 10000 （萬元）

2020年流動資產(chǎn)增加額=10000x20% =2000 （萬元）

或：流動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比=（1000+3000 + 6000） /20000xl00% = 50%

流動資產(chǎn)的增加額=20000x20%x50% = 2000 （萬元）

2.    流動負債增長率為20%°

2019年年末的流動負債=1000+2000=3000 （萬元）

2020年流動負債增加額=3000x20% = 600 （萬元）

或：流動負債占基期銷售額的百分比=（ 1000+2000） /20000xl00% = 15%

流動負債的增加額=20000x20%x 15% = 600 （萬元）

3.   2020 年的銷售收入=20000X （ 1+20%） = 24000 （萬元）

2020年的凈利潤=24000x10% = 2400 （萬元）

2020年的留存收益增加額=2400X （1-60%） = 960 （萬元）

4.    采用銷售百分比法：

2020 年末資產(chǎn)需要量=24000x50% + 7000 +1000+320 = 20320 （萬元）

2020年末負債需要量=24000x 15%+9000 = 12600 （萬元）

2020年末所有者權(quán)益需要量=（4000+2000） +960 = 6960 （萬元）

2020年外部融資需要量=20320-12600-6960 = 760 （萬元） 采用公式法：

2020年外部融資需要量=2000+320-600-960 = 760 （萬元）。

【解析】，在本題中，資產(chǎn)負債占銷售百分比數(shù)據(jù)并未直接給出，需要考生根據(jù)上年數(shù)據(jù)計算。同時，本題中只給出流動負債和流動資產(chǎn)隨銷售額同比例增減。而固定資產(chǎn)直接給出增加金額（即購置新設(shè)備的金融），長期負債金額保持不變。原理是一樣的。只不過計算過程更細分為流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，流動負債和長期負債。