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1.   丙公司系一家生產(chǎn)銷售手機(jī)的上市公司(以下簡(jiǎn)稱“公司")。隨卷手機(jī) 市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，公司決定調(diào)整業(yè)務(wù)方向，將顧客集中于老年人，主要生產(chǎn)老年人 手機(jī)。

(1)     2018年該公司欲投資建設(shè)一條手機(jī)生產(chǎn)線，2014年該公司曾購(gòu)置用于生產(chǎn)手機(jī)的 機(jī)器設(shè)備，共花費(fèi)2000000元，但是由于技術(shù)進(jìn)步，目前這些機(jī)器設(shè)備已基本不能使用也 無市場(chǎng)價(jià)值。該生產(chǎn)線需購(gòu)置機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)投資200000元，預(yù)計(jì)使用期為5年，按 直線法計(jì)提折舊，無殘值，另外需投入營(yíng)運(yùn)資本50000元，于項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回I。項(xiàng)目投產(chǎn) 后年?duì)I業(yè)收入為336000元，付現(xiàn)成本為46000元，所得稅稅率為25%.該公司權(quán)益債務(wù)比 為6： 4,稅后債務(wù)資本成本為7%,權(quán)益資本成本為12%。

(2)      項(xiàng)目的評(píng)價(jià)人員認(rèn)為2014年曾購(gòu)置生產(chǎn)手機(jī)的機(jī)器設(shè)備，雖然現(xiàn)在已經(jīng)基本不能 使用也沒有市場(chǎng)價(jià)值•但是因?yàn)殄X已經(jīng)花了，所以構(gòu)成項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量。

假定不考慮其他因素。

要求:

(1)  根據(jù)資料判斷丙公司采取的是哪種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，并說明理由.

(2)      根據(jù)資料(1),計(jì)算項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。

(3)      根據(jù)資料(1),計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的可行性。

(4)      根據(jù)資料(1),簡(jiǎn)述凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)。

(5)      根據(jù)資料(2),判斷該觀點(diǎn)是否正確，并說明理由。

【答案】
（1）丙公司采取的是集中化戰(zhàn)略。
理由：集中化戰(zhàn)略是針對(duì)某~特定購(gòu)買群、產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)或區(qū)域市場(chǎng)，采用成本領(lǐng)先 或差異化以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略。本題中丙公司以老年人為主要目標(biāo)客戶，所以采用的是 集中化戰(zhàn)略。（I分）
［解析］本題考核''經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略類型”知識(shí)點(diǎn)。根據(jù)超目中給出的描述“將顧客集中于老年 人，主要生產(chǎn)老年人手機(jī)”，可以采用的是集中化戰(zhàn)略“
以）加權(quán)平均資本成本= 0.6xl2%+0. 4x7% = 

（3） 第零年的現(xiàn)金凈流量=-200000-50000 = -250000（元）
年折舊費(fèi)用= 200000/5 = 40000（元）
第一至四年的現(xiàn)金凈流量=（336000-46000）x（ |-25%） +40000x25% = 227500（元）
第五年的現(xiàn)金凈流量= 227500+50000 = 277500（元）
凈現(xiàn)值= 227500x3. 1699+277500x0. 6209-250000 = 643452（元）
由于凈現(xiàn)值大于0,所以該項(xiàng)目可行。
［解析］本題考核“凈現(xiàn)值的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)。凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目來來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與 原始投資額現(xiàn)值之間的差額，若凈現(xiàn)值大于零，則項(xiàng)目可以接受；若凈現(xiàn)值小于零，則項(xiàng) 目應(yīng)放棄；若凈現(xiàn)值等于零，表明不改變股東財(cái)富，則沒有必要采納。本題中由于計(jì)算出 的凈現(xiàn)值大于零，所以該項(xiàng)目具備可行桂。
（4） ①凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流而非利潤(rùn)。主要因?yàn)楝F(xiàn)金流相對(duì)客觀。
② 凈現(xiàn)值法考慮的是投資項(xiàng)目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法?；厥掌诜ê雎粤嘶厥?期之后的現(xiàn)金流。如果使用回收期法，很可能使用回收期長(zhǎng)但回收期后有較高收益的項(xiàng)目 被決策者錯(cuò)誤地否決。
③ 凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評(píng)估項(xiàng)目，但該 方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流。（1分）
④ 凈現(xiàn)值法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財(cái)富最大化緊密聯(lián)結(jié)。投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表 的是投資項(xiàng)目如果被接受后公司價(jià)值的變化，而其他投資分析方法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo) 沒有直接的聯(lián)系
⑤ 凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化，而其他方法沒有考慮該問題。引起項(xiàng)目折現(xiàn)率變化的 因素主要有：未來利率水平的變化、未來項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)特征的變化和未來項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的變化。 （1分）
〔解析］本題考核“凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)。凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)主要從凈現(xiàn)值法使用 的計(jì)算指標(biāo)、考慮的角度與時(shí)間價(jià)值及與財(cái)務(wù)管理最高目標(biāo)的聯(lián)系、以及折現(xiàn)率的要求方 面考慮的匚.
（5）觀點(diǎn)不正確。
理由：2014年購(gòu)入的生產(chǎn)手機(jī)的機(jī)器設(shè)備屬于沉沒成本，不構(gòu)成新項(xiàng)目的現(xiàn)金流hi ,
（1分）
［解析］本題考核“現(xiàn)金流量的相關(guān)性”知識(shí)點(diǎn)。沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的史出或費(fèi)用， 不會(huì)影響擬考慮項(xiàng)目的現(xiàn)金流量.2014年購(gòu)入的生產(chǎn)手機(jī)的機(jī)器設(shè)備屬于沉沒成本。