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 (一) 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述
1. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵與特征
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)資本資源的合理配置與有效使用，這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同于其 他各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征主要包括從屬性、系統(tǒng)性、指導(dǎo)性和復(fù)雜性。 具體情況如表1-30所示。
表1-30財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征
特征 含義
從屬性 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)體現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，為其籌集到適度的資金并有效合理投放，以實(shí)現(xiàn)企業(yè) 整體戰(zhàn)略
系統(tǒng)性 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)始終保持與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系，并努力使財(cái)務(wù)戰(zhàn)略能夠支持其他子 戰(zhàn)略
指導(dǎo)性 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)企業(yè)資金運(yùn)籌進(jìn)行總體謀劃，規(guī)定企業(yè)資金運(yùn)籌的總方向、總方針、總目標(biāo)等重 大財(cái)務(wù)問(wèn)題
復(fù)雜性 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施較企業(yè)整體戰(zhàn)略下的其他子戰(zhàn)略而言，復(fù)雜程度更高

2. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)是公司戰(zhàn)略目標(biāo)中的核心目標(biāo)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的根本是通過(guò)資本的配置 與使用實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。具體包括價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面，其中價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程 通常是企業(yè)內(nèi)部管理的范疇，價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程則是通過(guò)對(duì)外溝通來(lái)完成的。
【知識(shí)點(diǎn)撥】企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，即企業(yè)將要為權(quán)益所有者創(chuàng)造的一系列 未來(lái)現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值。
3. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分類
從資本籌措與使用特征的角度，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可劃分為擴(kuò)張型、穩(wěn)健型和防御型三種類 型，具體內(nèi)容如表1-31所示。
表1 -31財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型
相關(guān)說(shuō)明
(1) 實(shí)施目的：是為了配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)公司資 產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張為目的的；
(2) 實(shí)施措施：公司將大部分乃至全部利潤(rùn)留存，并大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債；
(3) 特點(diǎn)：對(duì)外投資規(guī)模擴(kuò)大，資金需要量大，現(xiàn)金流出量增加，資產(chǎn)報(bào)酬率下降，企業(yè)負(fù)債增加；
(4) 優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)是通過(guò)新的產(chǎn)品或市場(chǎng)發(fā)展空間，可能會(huì)給公司未來(lái)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和現(xiàn)曷凈 流址；缺點(diǎn)是一旦投資失誤,公司財(cái)務(wù)狀況可能惡化，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn) 
續(xù)表
類型 相關(guān)說(shuō)明
穩(wěn)健型(平 街型)財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略 (1) 實(shí)施目的：為配合公司實(shí)施時(shí)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)開發(fā)或市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略而展開的。它是以實(shí)現(xiàn) 公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的；
(2) 實(shí)施措施：盡可能優(yōu)化現(xiàn)有責(zé)源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率，將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī) 模擴(kuò)張的基本資金來(lái)源,對(duì)利用負(fù)債來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增長(zhǎng)持謹(jǐn)慎的態(tài)度；
(3) 特點(diǎn)：充分利用現(xiàn)有費(fèi)源，對(duì)外集中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，兼有戰(zhàn)略防御和戰(zhàn)略進(jìn)攻的雙重特點(diǎn).通常是一 種過(guò)渡性戰(zhàn)略；
(4) 缺點(diǎn)：當(dāng)公司現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)本身已屬夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景暗淡，則可能給公司帶來(lái)財(cái)務(wù)危機(jī)， 影響公司未來(lái)盈利能力和現(xiàn)金流量
防御型(收 墻壁)財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略 (1) 實(shí)施目的：為配合公司的收縮、剝離、清算等活動(dòng)展開的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī) 和求得生存及新的發(fā)展為目的的；
(2) 實(shí)施措施：通過(guò)采取削減業(yè)務(wù)和精簡(jiǎn)機(jī)祠等措摘，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約資本支出，集中財(cái)力增強(qiáng) 公司核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；
(3) 特點(diǎn)：公司規(guī)模迅速降低，現(xiàn)金流入量增加，資產(chǎn)報(bào)酬率提高，債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕；
(4) 優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)是公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健,為將來(lái)選擇其他財(cái)務(wù)戰(zhàn)略積聚了大量現(xiàn)金資源；缺點(diǎn)是失去 一部分產(chǎn)品領(lǐng)域和市場(chǎng)空間，若不能及時(shí)創(chuàng)造機(jī)會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略則會(huì)影響公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)和現(xiàn)金流量

4. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
(1) 基于經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)。具體如表1-32所示。
表1-32基于經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
經(jīng)濟(jì)周期 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
經(jīng)濟(jì)素榮階段 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合
經(jīng)濟(jì)衰退階段 防御型和擴(kuò)張型承接的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

(2) 基于企業(yè)發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)。典型的企業(yè)一般要經(jīng)過(guò)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、 成熟期和衰退期四個(gè)階段，不同的發(fā)展階段應(yīng)該選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)。具體如 表1-33所示。
表1-33基于企業(yè)發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 ， 成熟期 衰退期
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 少數(shù) 增多 開始達(dá)到穩(wěn)定 數(shù)量持續(xù)減少
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 非常高 高 中等 低
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 非常低 低 中等 高
資本結(jié)構(gòu) 權(quán)益融資 主要是權(quán)益融資 權(quán)益融資+債務(wù)融資 權(quán)益融資+債務(wù)融資
資金來(lái)源 風(fēng)險(xiǎn)資本 權(quán)益投資增加 保留盈余+債務(wù) 債務(wù)
銷售收入 較少 高增長(zhǎng) 開始飽和 下降

續(xù)表
初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期
收益情況 負(fù)數(shù) 較低 增長(zhǎng) 較高
投資回報(bào) 無(wú) 較低 較高 較高
資金需求 較小 較大 較小 很小
現(xiàn)金流量 較少且不穩(wěn)定 凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù) 凈現(xiàn)金流量為正數(shù) 現(xiàn)金較為充裕
股利 不分配 分配率很低 分配率高 全部分配
價(jià)格/盈余倍數(shù) 非常高 高 中 低
股價(jià) 迅速增長(zhǎng) 增長(zhǎng)并波動(dòng) 穩(wěn)定 下降并波動(dòng)
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇 穩(wěn)定或擴(kuò)張型財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略，采取權(quán)益資 本型籌資故略，實(shí) 施一體化投資戰(zhàn) 略，實(shí)行零股利或 低股利政策 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取 相對(duì)積極籌資戰(zhàn)略，實(shí) 施適度分權(quán)投資戰(zhàn)略， 實(shí)行低股利、股票股利 或剩余股利政策 穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取負(fù) 儻資本型籌資戰(zhàn)略，實(shí)施 嘗試型投資戰(zhàn)略，實(shí)行高 股利、現(xiàn)金股利政策 防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采 取高負(fù)債型籌資戰(zhàn) 略，建立進(jìn)退結(jié)合的 投資戰(zhàn)略，實(shí)行股票 股利或低股利分配 政策