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一•案例分析題必答題(本類題共7題，共80分。凡要求計算的，可不列出計算過程；計 算結(jié)果出現(xiàn)兩位以上小數(shù)的，均四舍五入保留小數(shù)點后兩位數(shù)，百分比只保留百分號前兩位 數(shù)。凡要求分析、說明理由的，必須有相應(yīng)的文字的闡述。請在指定答題區(qū)域內(nèi)作答)
1.【本題15分】甲公司是一家集成電路制造類的國有控股集團公司，在上海證券交易所上 市。2017年末，公司的資產(chǎn)總額為150億元，負債總額為90億元。2018年初，公司召幵 了經(jīng)營與財務(wù)工作務(wù)虛會。部分參會人員發(fā)言要點摘錄如下：
(1)總經(jīng)理:回顧過去，公司產(chǎn)品連續(xù)3年取得了同行業(yè)省內(nèi)市場占有率第一的成績:展望 未來，集成電路產(chǎn)業(yè)作為國家鼓勵的戰(zhàn)略性新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有看良好的發(fā)展前景，并將持續(xù) 成為社會資本竟相追逐的投資"風(fēng)口"，本公司具有較強的外部資源獲取能力，要抓住難得的 發(fā)展機遇。當(dāng)前，公司正在擬定未來發(fā)展規(guī)劃，總體目標(biāo)是力爭今后3年實現(xiàn)公司銷售收入 每年遞增30%，市場占有率進入國內(nèi)行業(yè)前五名。為維護穩(wěn)定發(fā)展的公司形象，公司將繼續(xù) 執(zhí)行每年利潤固定比例分紅(現(xiàn)金股利支付率15%)政策，秉承"從管理效率提升中求生存，從 產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新中謀發(fā)展"的企業(yè)文化，不斷鞏固和強化公司產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)公司快 速增長。
(2)投資總監(jiān)：實現(xiàn)銷售收入增長30%，_要對現(xiàn)有加工車間進行擴建，以擴充生產(chǎn)能 力。車間擴建項目有A、B兩個風(fēng)險相當(dāng)?shù)膫溥x擴建方案十投資均為1億元，建設(shè)期均為 半年，當(dāng)年均可以投產(chǎn)，運營期均為10年:A、B兩方案年度平均現(xiàn)金流分別為0.25億元和 0.31億元，回收期分別為2.5年和3.5年.

(3)財務(wù)部經(jīng)理:按照銷售收入增長率30%測算，滿足公司下一年度增長所_的凈增投資 額共計3億元，必須全部通過外部融資解決。
(4)財務(wù)總監(jiān)：雖然公司發(fā)展已經(jīng)取得了長足進步，但資產(chǎn)負債率也急別上升，并高于 行業(yè)平均水平(45%)。如果繼續(xù)增加債務(wù)融貿(mào)，將會加大公司財務(wù)風(fēng)險。因此，應(yīng)優(yōu)化公司 的資本結(jié)構(gòu)，始終將公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下的資產(chǎn)負債率控制在45%這一常數(shù)點。
(5)戰(zhàn)略發(fā)展部經(jīng)理：集團旗下#股和控股企業(yè)數(shù)量眾多，內(nèi)部資金住來交易量巨大。 本集團已初步具備了成立財務(wù)公司的條件。為加強資金集中管理，建議看手組建集團財務(wù)公 司:①成立專門工作組，動員成員單位積極入股，并適當(dāng)吸收社會其他合格的機構(gòu)投資辦理 入股；©集團財務(wù)公司可以為成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、辦理貸款和承銷股票等業(yè)務(wù)， 從而拓寬成員單位資金的來源集道。
假定不考慮其他因素。
要求:
(1)根據(jù)資料(1)，判斷總經(jīng)理發(fā)言所體現(xiàn)的公司總體戰(zhàn)略的具體類型，并指出甲公司 是否符合該戰(zhàn)略的適用條件。
(2)根據(jù)資料(2)，分別計算A、B兩方案的投資收益率，指出甲公司采用投資收益 率法和回收期法的決策結(jié)論是否一致，并說明程由。
根據(jù)資料(3)和(1)，結(jié)合融資規(guī)劃和企業(yè)增長原理，判斷財務(wù)部經(jīng)理關(guān)于年度所_ 的

(4)根據(jù)資料(4)，判斷財務(wù)總監(jiān)的觀點是否恰當(dāng)；如不恰當(dāng)，指出不當(dāng)之處并說明
理由
(5)根據(jù)資料⑸，分別判新①和©的陳述是否恰當(dāng)。如不恰當(dāng)，說明理由。
©企業(yè)總體戰(zhàn)略的三種戰(zhàn)略類型、使用條件及選擇如下：
成長型戰(zhàn)略，是以發(fā)展壯大企業(yè)為基本導(dǎo)向，是最普遍采用的公司戰(zhàn)略，致力于使 企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模、資產(chǎn)、利潤或新產(chǎn)品幵發(fā)等方面獲得成長的戰(zhàn)略。成長型戰(zhàn)略主要包 括三種基本類型：密集型戰(zhàn)略、一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略。

(2)①A、B兩方案的投資收益率
A方案投資收益率=0.25+lX 00%=25%
B方案投資收益率=0.31+1X1_=31%
©采用兩種方法決策結(jié)論不一致。
理由：采用回收期法，A方案回收期短，優(yōu)于B方案；
采用投資收益率法，B方案投資收益率較大，優(yōu)于A方案。
( 3)財務(wù)部經(jīng)理關(guān)于年度所_的凈增投資額必須全部通過外部融資解決的觀點不恰當(dāng)。 理由：企業(yè)增長所_的凈增投資額等于內(nèi)部觸資與外部融資之和，由于企業(yè)有內(nèi)部 融資量(留存率85% )，實際外部融資量小于3億元。
(4)①財務(wù)總監(jiān)的觀點不恰當(dāng)。
不當(dāng)之處：始終將公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下的資產(chǎn)負債率控制在45%這一常數(shù)點。 理由：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)不應(yīng)該是一個常數(shù)點，而是一個有效區(qū)間。
(5)戰(zhàn)略發(fā)展部經(jīng)理組建財務(wù)公司的觀點
①成立專門工作組，動員成員單位積極入股，并適當(dāng)吸收社會其他合格的機構(gòu)投資辦 理入股，恰當(dāng)。
©集團財務(wù)公司可以為成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、辦理貸款和承銷股票等業(yè)務(wù)， 從而拓寬成員單位資金的來源集道，不恰當(dāng)。
理由：企業(yè)集團的財務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍不包括為成員單位承銷股票。