摘要：山東半島是國(guó)內(nèi)首個(gè)以海洋經(jīng)濟(jì)為鮮明特色而晉級(jí)國(guó)家戰(zhàn)略的區(qū)域板塊，建設(shè)該區(qū)域的經(jīng)濟(jì)不僅關(guān)系到國(guó)家戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整大局，更是山東社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一次重大機(jī)遇。本文以該區(qū)域內(nèi)上市公司為研究對(duì)象，建立了包含13個(gè)指標(biāo)的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，采用因子分析方法從四個(gè)方面對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)并對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行分析，以期為本區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供具有針對(duì)性的建議。
關(guān)鍵詞：山東半島 藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū) 績(jī)效評(píng)價(jià) 因子分析
在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，上市公司作為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具，已成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的主要組成部分。山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司的發(fā)展，對(duì)促進(jìn)該區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著不可替代的作用，因此其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是政府和投資者關(guān)心的熱點(diǎn)。
一、因子分析的基本原理
因子分析方法是研究如何以最少的信息丟失，將眾多原始變量濃縮成少數(shù)幾個(gè)因子變量，以及如何使因子變量具有較強(qiáng)可解釋性的一種多元統(tǒng)計(jì)分析方法。該分析方法的特點(diǎn)是避開(kāi)多個(gè)變量間的相互干擾及其在多元量化模型分析上的不適，根據(jù)相關(guān)性大小對(duì)變量進(jìn)行分組，使得同組內(nèi)的變量間相關(guān)性較強(qiáng)，不同組的變量間相關(guān)性較弱，每組變量代表的一個(gè)基本結(jié)構(gòu)即公共因子，用這些公共因子的線性函數(shù)與特殊因子描述原來(lái)觀測(cè)的每一個(gè)分量，然后再用旋轉(zhuǎn)的方法使因子變量更具有可解釋性。因子分析的目的是尋求變量基本結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)化觀測(cè)系統(tǒng)，減少變量維數(shù)，用少數(shù)的變量來(lái)解釋整個(gè)問(wèn)題。
二、研究過(guò)程
?。ㄒ唬颖具x取及變量描述
山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃主體區(qū)域范圍包括青島、東營(yíng)、煙臺(tái)、濰坊、威海、日照、濱州7市。截至2010年底，山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)共有上市公司76家。本文參考國(guó)務(wù)院國(guó)資委財(cái)務(wù)監(jiān)督與考核評(píng)價(jià)局發(fā)布的《企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》，從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力四個(gè)方面中選取有代表性的 13 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析。本文原始數(shù)據(jù)來(lái)源于銳思數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)處理采用 SPSS 13. 0 和office 2003 軟件。13個(gè)指標(biāo)變量如表1：
?。ǘ颖镜倪x擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
本文選用的13個(gè)指標(biāo)中，除資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率屬于適度指標(biāo)外，其余指標(biāo)均屬于正向指標(biāo)，因此應(yīng)先對(duì)適度指標(biāo)進(jìn)行同向化處理。為避免量綱不同而帶來(lái)的數(shù)據(jù)間的無(wú)意義比較，還對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了無(wú)量綱化的處理。同時(shí)為使評(píng)價(jià)結(jié)果趨于合理，本文剔除了含有異常值和缺失值的樣本，剔除后共有64家上市公司。
?。ㄈ┮蜃臃治鲞m用性檢驗(yàn)
在因子分析法的適用性檢驗(yàn)上，本文采用巴特利特球度檢驗(yàn)和 KMO 檢驗(yàn)等方法。檢驗(yàn)結(jié)果：巴特利特球體檢驗(yàn)顯示，KMO 值為 0.55，說(shuō)明數(shù)據(jù)仍在可接受范圍內(nèi)?？ǚ浇y(tǒng)計(jì)值為 442.889，顯著性概率為 0.000，說(shuō)明數(shù)據(jù)具有相關(guān)性，能夠做因子分析。
?。ㄋ模┐_定主因子個(gè)數(shù)
根據(jù)各個(gè)因子解釋原有指標(biāo)變量總方差的情況，我們利用因子分析中的主成分分析法，從 13項(xiàng)指標(biāo)變量中提取出 4 類(lèi)主要因子，通過(guò)它們來(lái)代替原有指標(biāo)變量所含的信息。因子方差貢獻(xiàn)情況從略。
?。ㄎ澹┟蜃?br />
上述步驟得出的4個(gè)主因子，必須具備一定的經(jīng)濟(jì)意義，即所得到的因子必須可以命名。在實(shí)證中，采取了方差最大法進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)。通過(guò)上表可看出，旋轉(zhuǎn)后累計(jì)方差貢獻(xiàn)并沒(méi)有改變，即沒(méi)有影響原有變量的共同度，但各個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)比例卻更加明確。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣（見(jiàn)表2）。
由表2可看出，每股收益、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指在第 1 個(gè)因子上具有較高載荷，故將第1個(gè)因子命名為反映公司盈利能力的因子；資產(chǎn)負(fù)債率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在第2個(gè)因子上具有較高載荷，故將第2個(gè)因子命名為長(zhǎng)期償債能力及發(fā)展能力因子；流動(dòng)比率、速動(dòng)比率在第 3 個(gè)因子上具有較高載荷，可對(duì)第 3 個(gè)因子命名為反映公司短期償債能力的因子；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在第 4 個(gè)因子上具有較高載荷，故可將第 4 個(gè)因子命名為反映公司營(yíng)運(yùn)能力的因子。
?。┯?jì)算因子得分及綜合得分
為了對(duì)所選上市公司績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，需要利用表中的因子得分，以各自的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重構(gòu)建綜合評(píng)估函數(shù)： Y=（0.26492×F1+0.14373×F2+0.14055×F3+0.13375×F4）/0.68295。依據(jù)此公式可以計(jì)算出各公司績(jī)效得分。公司績(jī)效得分（部分）見(jiàn)表3：
三、研究結(jié)論及建議
?。ㄒ唬┬袠I(yè)分布及財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分情況
據(jù)統(tǒng)計(jì)，山東半島經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)制造業(yè)上市公司占比高達(dá)75%，是半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)的第一大行業(yè)。同時(shí)區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，制造業(yè)比重過(guò)大，其他行業(yè)雖有一定發(fā)展，但是規(guī)模不大。除制造業(yè)外，尚未有其他產(chǎn)業(yè)能夠構(gòu)成區(qū)內(nèi)的支柱產(chǎn)業(yè)。
（圖略）
由圖1可知，各行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分差異比較明顯，尤其是制造業(yè)雖然數(shù)量上在總體上市公司中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但綜合業(yè)績(jī)僅為-0.03分，這說(shuō)明作為藍(lán)色半島經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)支柱產(chǎn)業(yè)的區(qū)內(nèi)制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效有待提高。
綜上可知，山東半島經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)制造業(yè)上市公司獨(dú)大的格局依然會(huì)延續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，其依然是本地區(qū)發(fā)展的主導(dǎo)力量。因此本地區(qū)的發(fā)展依然應(yīng)當(dāng)以發(fā)展壯大制造業(yè)為核心。另外，如何實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心與關(guān)鍵。
（圖略）
由圖2可以看出，作為山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)支柱產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)，其各次類(lèi)行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分差距也比較大。數(shù)量最多的機(jī)械、設(shè)備、儀表和石油、化工、塑膠、塑料的財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分卻相對(duì)較低。這說(shuō)明山區(qū)內(nèi)的制造業(yè)內(nèi)部也面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整和做強(qiáng)的問(wèn)題。
?。ǘ┑貐^(qū)分布及綜合得分情況
由圖3可以看出，本區(qū)域內(nèi)上市公司地域分布十分不均衡，僅青島、煙臺(tái)、威海三市就占據(jù)了該區(qū)域內(nèi)上市公司數(shù)量的65%，且這三個(gè)市的上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分均值為正，由此也可看出本區(qū)域內(nèi)不僅上市公司數(shù)量地域分布不均衡且上市公司發(fā)展?fàn)顩r地域分布也十分不均衡。青島、煙臺(tái)、威海都屬膠東半島，由此可見(jiàn)膠東半島地區(qū)發(fā)展優(yōu)勢(shì)明顯，毋庸置疑成為藍(lán)色半島經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的重要引擎。山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)未來(lái)的發(fā)展應(yīng)當(dāng)突出膠東半島的核心地位，同時(shí)注意加強(qiáng)對(duì)周邊地區(qū)的輻射帶動(dòng)作用，從而促進(jìn)本地區(qū)全面協(xié)調(diào)發(fā)展。Z
（圖略）
參考文獻(xiàn)：
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