摘要：本文以我國(guó)主板市場(chǎng)計(jì)算機(jī)服務(wù)業(yè)49家上市公司為樣本，提取2011年年報(bào)數(shù)據(jù)，選擇內(nèi)部控制質(zhì)量和凈資產(chǎn)收益率為解釋變量，高管層薪酬作為被解釋變量，借助于Excel2007和Eviews6.0軟件進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)回歸分析，結(jié)果表明凈資產(chǎn)收益率與高管薪酬顯著相關(guān)，并且與內(nèi)部控制質(zhì)量等因素聯(lián)合對(duì)高管薪酬有顯著影響，但是內(nèi)部控制質(zhì)量單個(gè)因素對(duì)高管薪酬無顯著影響。
關(guān)鍵詞：計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè) 公司績(jī)效 內(nèi)部控制質(zhì)量 高管薪酬
隨著安然公司等一系列會(huì)計(jì)丑聞的曝光，美國(guó)國(guó)會(huì)于 2002 年出臺(tái)了薩班斯·奧克斯利法案（簡(jiǎn)稱 SOX 法案），一時(shí)間將風(fēng)險(xiǎn)控制推到風(fēng)口浪尖，同時(shí)也將人們對(duì)于內(nèi)部控制和高管激勵(lì)制度的關(guān)注在全球范圍內(nèi)提升到一個(gè)新高度，有關(guān)內(nèi)部控制的理論研究成果不斷涌現(xiàn)，針對(duì)內(nèi)控質(zhì)量、公司績(jī)效與高管薪酬的相關(guān)性研究也在不斷增加。
一、研究現(xiàn)狀
建立有效的高管薪酬激勵(lì)約束機(jī)制是公司治理的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。針對(duì)影響上市公司高管薪酬的相關(guān)因素，國(guó)內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了大量深入的探討，研究?jī)?nèi)容涉及廣泛：從高管持股比例到公司業(yè)績(jī)，從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)到經(jīng)濟(jì)制度，從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度到社會(huì)文化等等，可以看出研究者關(guān)注的重點(diǎn)主要都是高管薪酬政策與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性分析，多數(shù)只討論公司的外部特征（如所在的行業(yè)、地區(qū)）和會(huì)計(jì)收益（如凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)率等）對(duì)高管薪酬的影響，但由于公司產(chǎn)權(quán)、所處地域等各種主客觀原因，研究結(jié)論不一，且很少討論相關(guān)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)體系，也沒有對(duì)高管薪酬政策提出具體的評(píng)價(jià)規(guī)范。
內(nèi)部控制質(zhì)量不同對(duì)公司的業(yè)績(jī)有著不同程度的影響作用，張川、耿毅和潘飛在《房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部控制與業(yè)績(jī)后果的實(shí)證研究》中認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部控制的執(zhí)行越嚴(yán)格、公司對(duì)內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)的實(shí)施頻率越頻繁、內(nèi)部控制的實(shí)施效果越好，那么公司業(yè)績(jī)將會(huì)越好，說明公司內(nèi)部控制制度的建設(shè)和有效實(shí)施有助于幫助企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效率，從而獲得更好的業(yè)績(jī)。Altamuro和Beatty（2006）、Whisenant et al.（2003）研究檢驗(yàn)了內(nèi)部控制對(duì)股票價(jià)格的影響，發(fā)現(xiàn)當(dāng)報(bào)告說內(nèi)部控制有嚴(yán)重缺陷時(shí)，股票價(jià)格導(dǎo)致負(fù)面的市場(chǎng)反應(yīng)。
目前關(guān)于內(nèi)部控制缺陷產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果的研究，學(xué)者們主要圍繞兩條主線展開：一是考察披露重大內(nèi)部控制缺陷產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，比如 Irving（2006）的研究發(fā)現(xiàn)，披露公司重大的內(nèi)部控制的缺陷會(huì)導(dǎo)致公司股票未預(yù)期收益率和未預(yù)期交易量的波動(dòng)，這表明披露內(nèi)部控制缺陷會(huì)為投資者配置資源提供增量信息；二是研究?jī)?nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的關(guān)系，如內(nèi)部控制系統(tǒng)的重要缺陷會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息失真，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的盈余質(zhì)量較低（Ashbaugh-Skaife et al．，2007；Doyle et al．，2007a，2007b）。
二、理論基礎(chǔ)
在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，管理層的薪酬與公司業(yè)績(jī)高度相關(guān)已成為共識(shí)，鑒于此，很多學(xué)者選取衡量公司業(yè)績(jī)的凈資產(chǎn)收益率作為影響管理層薪酬的一個(gè)解釋變量。巴菲特在1977年致股東的信中說：“除了特殊情況（比如負(fù)債與權(quán)益比例特別高的公司或是重要資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上記錄的價(jià)值不真實(shí)的公司）以外，我們認(rèn)為凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)更加合適的管理層取得的經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)”。即使稅后利潤(rùn)和每股收益增長(zhǎng)，但如果股東權(quán)益增長(zhǎng)幅度比稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度更大，凈資產(chǎn)收益率也會(huì)下降。這正是凈資產(chǎn)收益率作為業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)更合理的重要體現(xiàn)。
根據(jù)委托代理理論和信號(hào)傳遞理論，高質(zhì)量的公司將通過傳遞信號(hào)將其與那些較次企業(yè)區(qū)別開來，市場(chǎng)也會(huì)做出積極的反應(yīng)，這些公司的股票價(jià)格將會(huì)上漲，而那些不披露的企業(yè)（較次企業(yè)）則被認(rèn)為是有不好的消息其股價(jià)將會(huì)下降。由于內(nèi)部控制信息披露本身會(huì)向外界傳遞一定的信息，外界就可以據(jù)此推斷出披露信息企業(yè)的質(zhì)量。上市公司以獲取利潤(rùn)作為其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，內(nèi)部控制作為保證公司有效運(yùn)營(yíng)的一種措施，與公司的目標(biāo)存在著良性互動(dòng)關(guān)系。
日益膨脹的高管薪酬尤其是那些與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯失調(diào)的超高薪酬已經(jīng)成為社會(huì)公眾關(guān)注的焦點(diǎn)之一。有效的內(nèi)部控制有助于降低代理成本和提升公司業(yè)績(jī)，而理性的經(jīng)理人會(huì)要求公司業(yè)績(jī)與其薪酬相關(guān)聯(lián)，因此內(nèi)部控制質(zhì)量高低、公司業(yè)績(jī)與高管層薪酬之間應(yīng)存在一定相關(guān)性。
三、研究設(shè)計(jì)
（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
本文以我國(guó)計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)主板上市公司為樣本，剔除未披露年報(bào)和對(duì)回歸分析有重大影響的異常數(shù)據(jù)的公司，提取出了49家公司2011年的財(cái)務(wù)報(bào)表上相關(guān)的可比數(shù)據(jù)，從高管薪酬總額、內(nèi)部控制質(zhì)量、凈資產(chǎn)收益率、所有者類型、赫芬達(dá)爾指數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和公司規(guī)模這幾個(gè)指標(biāo)來進(jìn)行分析研究，數(shù)據(jù)主要來源于巨潮資訊，凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率由年報(bào)直接獲得，高管薪酬總額、赫芬達(dá)爾指數(shù)和公司規(guī)模相關(guān)數(shù)據(jù)則根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)由Excel計(jì)算得出，最終使用Excel軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以及運(yùn)用EViews6.0軟件對(duì)采集數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。
（二）研究假設(shè)
鑒于高管層與股東之間存在的代理成本問題，掌握公司控制權(quán)的理性經(jīng)理人會(huì)為了個(gè)人利益的最大化而犧牲公司整體利益，比如，經(jīng)理人可能通過過度投資來獲取私利。而且，由于存在內(nèi)部控制缺陷的公司往往會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較低，較低的會(huì)計(jì)信息不僅誤導(dǎo)經(jīng)理人的管理決策（Feng et al．，2009），也使外部投資者很難有效監(jiān)督經(jīng)理人的行為，增加代理成本。如果企業(yè)踐行有效的內(nèi)部控制制度，經(jīng)理人的自利行為也必將受到約束，公司的投資效率將會(huì)提高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率和運(yùn)營(yíng)效率將有可能提高。基于此，本文提出：
假設(shè)1：計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量與高管薪酬顯著正相關(guān)。
假設(shè)2：計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率與高管薪酬顯著正相關(guān)。
（三）變量與模型
本文模型中的管理層是上市公司的除董事外的經(jīng)理、副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書等其他人員，選擇報(bào)酬最高的前三名高管的薪酬總額作為被解釋變量；選擇凈資產(chǎn)收益率作為反映公司績(jī)效的解釋變量；凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為內(nèi)部控制質(zhì)量（ICQ）較高時(shí)形成的可觀測(cè)的財(cái)務(wù)績(jī)效變量，只有當(dāng)內(nèi)部控制質(zhì)量高低對(duì)代理成本具有抑制作用時(shí)，內(nèi)部控制信息披露才能有效形成可觀測(cè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。鑒于內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)和審計(jì)師對(duì)內(nèi)控的鑒證能夠釋放企業(yè)內(nèi)部控制有效性的信息，使得投資者得以對(duì)管理層內(nèi)部控制行動(dòng)和自身的投資風(fēng)險(xiǎn)做出判斷（楊有紅、陳凌云，2009）。我國(guó)自2006年發(fā)布的內(nèi)部控制信息披露規(guī)范指引也要求上市公司披露內(nèi)部控制信息，進(jìn)行內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)，并委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行審計(jì)，出具鑒證報(bào)告，因此，本文選擇內(nèi)部控制質(zhì)量作為解釋變量，并分別從是否披露內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告及是否同時(shí)披露內(nèi)控自我評(píng)估報(bào)告和審計(jì)鑒證報(bào)告反映內(nèi)部控制質(zhì)量。
由于管理層的薪酬會(huì)受到其他一些變量影響，所以本文設(shè)置了如下控制變量：企業(yè)業(yè)績(jī)、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)制衡度（以赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量）等。
具體變量及其定義如表1所示。
我們建立模型如下：
Wage=β1+β2×ROE+β3×ICQ+β4×ICQ×ROE+β5×SOE+β6×HHI+β7×Lev+β8×Size+u
其中，β1為常數(shù)項(xiàng)，β2，β3...β8為自變量系數(shù)，u為殘差項(xiàng)。
四、實(shí)證結(jié)果及分析
（一）樣本描述性統(tǒng)計(jì)
通過對(duì)數(shù)據(jù)的處理，我們得到2011年度樣本中的49家計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)上市公司內(nèi)控信息披露情況的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)資料（見表2）。
從表2可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)行業(yè)中民營(yíng)企業(yè)約占了行業(yè)總數(shù)的60.78%，且內(nèi)部控制自我評(píng)估和外部審計(jì)鑒證報(bào)告的披露比例要高于國(guó)營(yíng)企業(yè)。
（二）多元回歸分析
利用Eviews6.0軟件，對(duì)模型進(jìn)行回歸分析（見表3）。
將解釋變量和常數(shù)的參數(shù)估計(jì)值代入估計(jì)的回歸模型中，即可得到：
R2=0.311788；Adjusted R-squared=0.194288；F=2.653520；df=41
1.查自由度為k-1=7和n-k=41的臨界值Fα（7，41）=2.242894，由于F=2.653520＞Fα（7，41）=2.242894，即小概率事件發(fā)生。說明回歸模型有顯著意義，即所有解釋變量和控制變量聯(lián)合起來對(duì)Wage有顯著影響。
2.給定α=0.05，查t分布表，在自由度為41時(shí)臨界值為t0.025（41）=2.020，因?yàn)镽OE的參數(shù)對(duì)應(yīng)的t統(tǒng)計(jì)量大于2.020，這說明在5%的顯著性水平下，斜率系數(shù)顯著不為零，表明凈資產(chǎn)收益率對(duì)高管薪酬總額有顯著影響，假設(shè)2成立。
3.對(duì)應(yīng)的，其他變量的參數(shù)對(duì)應(yīng)的t統(tǒng)計(jì)量均小于2.020，表明內(nèi)部控制質(zhì)量、所有者類型、赫芬達(dá)爾指數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和公司規(guī)模對(duì)高管薪酬總額未產(chǎn)生顯著的影響，假設(shè)1不成立。
五、結(jié)論與建議
本文利用2011年我國(guó)計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)行業(yè)上市公司披露的內(nèi)部控制信息的情況，實(shí)證檢驗(yàn)了內(nèi)部控制質(zhì)量與高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性之間的關(guān)系。結(jié)果表明：內(nèi)部控制質(zhì)量和凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)杠桿、公司規(guī)模、公司產(chǎn)權(quán)、赫芬達(dá)爾指數(shù)等因素聯(lián)合起來對(duì)高管薪酬總額有顯著的作用，但是內(nèi)控質(zhì)量單個(gè)因素對(duì)高管薪酬無顯著影響，凈資產(chǎn)收益率與高管薪酬呈正相關(guān)；計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)行業(yè)有其行業(yè)特殊性，其民營(yíng)企業(yè)占整個(gè)行業(yè)總數(shù)超過60%，且內(nèi)控信息披露情況要優(yōu)于國(guó)營(yíng)企業(yè)，內(nèi)部控制的實(shí)施對(duì)上市公司經(jīng)理人的自利行為具有約束力，因此不論是國(guó)營(yíng)還是非國(guó)營(yíng)企業(yè)都應(yīng)及時(shí)進(jìn)行信息披露。
上市公司處于非強(qiáng)制披露內(nèi)控信息的背景設(shè)定中，能否自愿地披露自我評(píng)估報(bào)告和聘請(qǐng)審計(jì)師出具相應(yīng)的鑒證報(bào)告，成為了度量公司內(nèi)部控制質(zhì)量好壞的一個(gè)具有可行性的方法。但是因?yàn)槟壳吧鲜泄九兜膬?nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告比較形式化，所以這種度量方法略顯單薄。鑒于此，本文提出以下幾點(diǎn)建議：
1.不單單是企業(yè)，政府等相關(guān)部門也應(yīng)圍繞審計(jì)師內(nèi)部控制鑒證程序等內(nèi)容進(jìn)一步加強(qiáng)研究、規(guī)范與監(jiān)管，提高核實(shí)評(píng)價(jià)意見的公信力，為促進(jìn)企業(yè)的良性發(fā)展起到積極作用。
2.上市企業(yè)應(yīng)增加信息透明度，減少了公司內(nèi)部人和外部人之間的信息不對(duì)稱，借此增加對(duì)公司管理者的監(jiān)督約束機(jī)制，降低管理者道德風(fēng)險(xiǎn)。
3.鑒于高管薪酬與凈資產(chǎn)收益率的正相關(guān)關(guān)系，理性投資人應(yīng)將高管薪酬與企業(yè)績(jī)效相掛鉤，對(duì)于能給公司帶來更多效益的高管層給予更多薪酬激勵(lì)。X
（注：本項(xiàng)目系湖北省會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011-2012年度會(huì)計(jì)科研課題的研究成果；項(xiàng)目編號(hào)：HBHJ2011016）
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