一、引言
長期以來，會計奉行穩(wěn)健性原則，要求報告盈余對壞消息的反映比對好消息的反映更加及時和充分，對收益和費用的確認實施不同的可證實標準，以確保內在于商業(yè)環(huán)境中的不確定性和風險被充分考慮。我國新會計準則體系在堅持歷史成本基礎的前提下，將公允價值作為會計計量屬性之一，并不同程度地運用在17個具體會計準則中，新準則的制定思想已經從收入費用觀轉向了資產負債觀，改變了主要以強化穩(wěn)健性原則運用的思路， 擴大了公允價值計量屬性的使用范圍。資產負債觀直接從資產和負債的角度確認與計量企業(yè)的收益，認為收益是企業(yè)期初凈資產和期末凈資產比較的結果，這種觀念強調經濟交易的實質，要求在交易發(fā)生時弄清該交易或事項產生的相關資產和負債或者其對相關資產和負債造成的影響，然后根據資產和負債的變化來確認收益。所以該理論認為，不需要區(qū)分交易與否這種形式上的差異，而只需要考慮企業(yè)凈資產在實質上是否發(fā)生變化（所有者的投資及對其的分配所引起的凈資產的變動除外），因而該理論認為收益的實質是企業(yè)在某一期間凈資產的增加。這種理論要求在計量屬性上盡可能采用公允價值，不主張采用歷史成本原則；強調交易實質的特性而不管交易是否實現(xiàn)。美國證券交易委員會（SEC）甚至樂觀地認為“資產負債觀為經濟實質提供了最有力的概念描述并成為準則制定過程中最合適的基礎?！?976年，美國財務會計準則委員會公布的一份討論備忘錄《會計報表的概念框架》首次提出資產負債觀。資產負債觀將會計要素核算以資產和負債的確認、計量與報告為核心，要求根據企業(yè)未來期間經濟利益流入和流出情況對相關資產、負債等進行確認并采用現(xiàn)行價值或公允價值進行計量。在具體操作上，以三個級次確定公允價值，第一是活躍市場中的報價；第二是同類或類似資產的公允價值加以一定調整；第三是運用估值技術?？梢钥闯觯蕛r值具有如下幾方面的特點：首先，資產負債觀的全面收益計算模式需要公允價值屬性。其次，資產負債表觀體現(xiàn)了受托經濟責任與決策有用等目標對于未來現(xiàn)金流的關注，體現(xiàn)出公允價值的預期性與市場性特點。再次，由于風險或不確定性的存在，資產負債觀要求全面反映這些變化，體現(xiàn)出公允價值的波動性或動態(tài)的過程。最后，公允價值提供的會計信息被認為更具有相關性，而可靠性較差。實際上，在穩(wěn)定的市場下，公允價值會計信息是二者兼而有之的；相反，會計信息相關性強而可靠性差。資產負債觀的采用，突破了在傳統(tǒng)的歷史成本模式下受實現(xiàn)原則和配比原則限制而不能進行確認的多個內容，進而使會計收益的概念更接近真實收益或者現(xiàn)實收益，公允價值對于未來預測與未來利益驅動被選擇的可能性大，符合投資者的期望。以此同時，隨著資本市場發(fā)展尤其是證券市場的深入發(fā)展，股權極度分化，根據信息不對稱理論和用腳投票理論，這些分散的股權投資者不僅關注企業(yè)過去的經營業(yè)績，而且更關注企業(yè)未來的經營情況，尤其是企業(yè)未來創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，從而能夠客觀地反映當前經濟環(huán)境下資產和負債的真實價值，決策有用性更高。然而，自從2007年下半年美國次貸危機露出端倪以來，隨著房貸違約率的不斷上升，由房屋貸款衍生出來的資產抵押類證券采用公允價值計量的結果使價格持續(xù)下跌，引發(fā)交易性恐慌，有人認為這場由次貸危機引發(fā)的全球金融危機是會計“惹的禍”，而公允價值是金融危機的“罪魁禍首”。會計界雖然堅決否定了公允價值是金融危機的主要根源，但對公允價值順周期效應也存有不同聲音（張榮武、伍中信，2010）。而會計穩(wěn)健性作為會計信息質量的特征，是對收入費用觀下資產的“歷史成本”進行一定的調整，使其更加符合資產的未來收益觀。但由于穩(wěn)健性原則只考慮了資產由于持有所產生的減值問題，而沒有考慮由此而產生的增值問題，仍然是不全面、不完整。國內外會計學術界、實務界就會計計量原則在穩(wěn)健性和公允價值計量之間如何權衡問題一直進行著爭論。這場爭論隨著各國會計準則越來越多的采用公允價值計量而逐漸升溫，迄今缺乏一致的看法。本文基于資產負債觀的視角，選取2007年至2009年上市公司披露的“公允價值變動損益”以及“資本公積――其他資本公積（可供出售金融資產公允價值變動）”數(shù)據，檢驗公允價值計量屬性的引入對歷史成本計量模式下的會計穩(wěn)健性的影響，并得出公允價值與會計穩(wěn)健性的關系基本結論。
二、文獻綜述
?。ㄒ唬┕蕛r值計量的相關研究 大量研究表明，收益指標是使用者尤其是投資者最為關心的會計數(shù)據。資產負債觀和收入費用觀是計量企業(yè)收益的兩種不同理論。Penman和Xiao-jun Zhang（2002）認為，只有當資產負債信息準確反映了真實價值信息時，盈余信息才有可靠保障。張踩峰（2007）從價值運動的角度比較資產負債觀與收入費用觀確認收益的不同，研究得出資產負債觀下確定的收益，是以價值計量為基礎，盡量排除了一些人為主觀因素的影響，更具有決策價值。張玉香（2007）從會計計量屬性的角度分析我國新會計準則的資產負債觀取向，認為公允價值計量能夠真實地反映特定時點企業(yè)各項資產負債實時的公允價值，全面反映報告期內所有交易和事項的交易實質，并進而由之計算確定企業(yè)報告期的收益，是資產負債觀的充分體現(xiàn)。很多研究都表明公允價值計量相對于歷史成本計量更具有優(yōu)越性。路曉燕（2006）認為公允價值由于其高度的相關性，己受到各界的高度關注，公允價值會計極有可能成為21世紀資產和負債的計量基礎。曹越、伍中信（2009）認為公允價值會計信息的“結果真實”導向比歷史成本會計信息的“程序真實”導向更具有產權經濟意義；以價值為基礎的公允價值會計比以成本為基礎的歷史成本會計更符合邏輯（石本仁、賴紅寧，2001）；在理想條件下全面的公允價值計量使會計學收益向經濟學收益逼近，而歷史成本計量使會計學收益偏離經濟學收益，必將扭曲會計界定產權和保護產權的功能，進而降低產權資源配置效率。歷史成本計量屬性難以對企業(yè)產權價值運動過程、結果及其所體現(xiàn)的產權經濟關系進行有效的反映與控制，界定產權和保護產權的職能難以充分發(fā)揮，于是引入會計穩(wěn)健性原則（慣例）對歷史成本計量屬性進行部分彌補（張榮武、伍中信，2010）。
?。ǘ嫹€(wěn)健性的相關研究 穩(wěn)健性原則又稱為謹慎性原則，起源于中世紀的歐洲。Bliss（1924）將早期會計穩(wěn)健性思想明確表述為“不預計利潤，但預計所有損失”。FASB在SFAC2中指出：穩(wěn)健性原則是指對不確定性的審慎反應，以確保對經濟活動中內生的不確定性和風險給予充分考慮。Basu（1997）將穩(wěn)健性定義為“會計人員傾向于對當期好消息的確認比對壞消息的確認要求有更嚴格的可證實性”。近年來的經驗研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性在許多國家都存在。Basu（1997）研究發(fā)現(xiàn)美國資本市場存在穩(wěn)健性，并且在實務中，穩(wěn)健性不斷增強。Givoly和Hayn（2000）同樣驗證穩(wěn)健性的存在，并且在過去的30年有逐漸增強的趨勢。李增泉、盧文彬（2003）、陳旭東、黃登仕（2006）等也驗證了我國上市公司存在會計穩(wěn)健性。
（三）會計穩(wěn)健性與公允價值計量權衡的相關研究 長期以來，國內外會計學界就會計穩(wěn)健性和公允價值計量如何權衡問題一直存在著爭論，這場爭論隨著各國會計準則越來越多的采用公允價值計量而逐漸升溫，迄今缺乏一致的看法。Givoly和Hayn（2000）把穩(wěn)健性原則看做是企業(yè)財務報告中一項重要的慣例，認為其是傳統(tǒng)會計中的最基本的計量原則之一，但Staubus批評穩(wěn)健性作為一個原則是與財務報告中的可靠性、中立性和可比性的目標不一致的，并進一步提出穩(wěn)健性應該作為一個定性的目標（劉珊珊，2010）。陳宏明與季瑤（2008）認為由于政治環(huán)境和經濟環(huán)境的變化，傳統(tǒng)的穩(wěn)健主義（即蓄意地低估股東的凈資產）作為受托責任會計下的一項重要原則，隨著會計目標從向所有者報告經營責任轉為向投資者提供決策有用的信息，會計穩(wěn)健性可能變得不適宜。Devine（1963）指出，如果企業(yè)利潤因為穩(wěn)健原則而被低估，現(xiàn)在的股東可能選擇賣出股票，本來要買的投資者可能選擇不買這家公司的股票。Penman和Zhang（2002）與Lev（2005）直接衡量了一些會計穩(wěn)健政策對盈余和股票價值評估的影響，研究發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)健的計量方法都導致了當期的費用增加、利潤降低，導致企業(yè)的資產被低估。他們都發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)投資處于增長階段時，穩(wěn)健的會計處理方法降低了當期的利潤，同時為未來期間產生了盈余儲備，當增長放緩時，未來盈余反而人為地提高了。而投資者往往意識不到當期盈余和未來盈余的關系，因此低估了當期企業(yè)的價值，當增長放緩時，又高估了企業(yè)的價值，而這些預估又影響到了投資者的投資策略。Bushman、Smith和Piotroski （2005）從國家橫截面角度檢驗了穩(wěn)健的財務報告體制對企業(yè)投資決策的效率的影響，研究發(fā)現(xiàn)，在更穩(wěn)健的財務報告體制下，企業(yè)對投資機會下降做出反應的速度更快。楊華軍（2007）指出過度的穩(wěn)健性會損害會計信息的價值相關性，提高信息不對稱程度，進而降低會計信息的有用性，這意味著穩(wěn)健性也是有成本的。這些研究都表明，穩(wěn)健的會計制度也存在問題，會使投資者喪失應該投資的機會，而這些后果對資本市場是不利的，因此，姜國華、張然（2007）認為會計準則應該更加公允地反映企業(yè)的內在價值，而不是故意低估企業(yè)的價值。同時指出公允價值計量的應用毫無疑問提高了企業(yè)會計信息的相關性，但同時卻也會引起企業(yè)經營業(yè)績的波動，對企業(yè)盈余的穩(wěn)健性造成影響。武凝（2009）認為，公允價值與會計穩(wěn)健性在目的上是一致的，公允價值是對會計穩(wěn)健性的揚棄，是對會計穩(wěn)健性所導致的投資決策失誤的修正。
綜上，穩(wěn)健性作為會計的基本原則已經由來已久，但由于會計穩(wěn)健性對收益和風險的非對稱確認，可能會對會計信息質量（相關性、可靠性等）產生重要的不利影響。尤其是會計目標由受托責任觀轉向決策有用觀后，對穩(wěn)健性的需求與過去相比有所降低。公允價值作為一種新的計量屬性，相比歷史成本計量體現(xiàn)出了更多的優(yōu)越性，它立足現(xiàn)在、面向未來，以價值計量為基礎，全面反映資產、負債的價值變化；以決策有用為目標，能夠為經濟決策提供相關的會計信息。公允價值在我國應用時間尚短，對公允價值的研究還只是停留在對公允價值相關概念的理解、對公允價值相關的基本理論的研究以及對公允價值的理論基礎的研究等方面（王建成、胡振國，2007），基于公允價值的應用對我國資本市場的影響的實證研究甚少，因此，尋求公允價值計量對我國資本市場影響的經驗證據，探討這些影響背后的原因具有十分重要的現(xiàn)實意義。
三、研究設計
?。ㄒ唬┭芯考僭O Watts（2003）將穩(wěn)健性產生的原因歸結于契約、股東訴訟、管制和稅收四個方面，最近出現(xiàn)的穩(wěn)健性存在的原因的分析主要集中于契約的需求， 其中債務契約是穩(wěn)健性產生的最主要的原因。隨著所有權與經營權分離、社會分工擴大，企業(yè)的所有者不再是經營者，而是將企業(yè)委托給具有專業(yè)知識的管理者。受托人為了解脫其受托責任而向委托人提供反映企業(yè)經濟狀況的會計信息，為了抑制或減少代理人出于自身利益而對會計信息進行隨意操縱的“道德風險”，受托責任觀引發(fā)了一種極端的裁決形式――法律訴訟，受托人高估收益和凈資產比低估收益和凈資產更會遭受訴訟風險（Watts，1993）。因此，受托人出于解脫受托責任的目的更有動機提供穩(wěn)健的會計信息。同時，由于企業(yè)與債權投資者之間存在信息不對稱，當債權人向企業(yè)提供債務時，為了保證能夠收回到期債務，債權人要求企業(yè)采用穩(wěn)健的會計政策，盡早地確認可能的損失，但是推遲確認可能的贏利，這使得資產負債表匯報的資產價值是企業(yè)資產可變現(xiàn)價值的低限，只要資產高于債務值，債權投資者面臨的風險就很小。但是在現(xiàn)代經濟中，股權極度分散，企業(yè)和股權投資者之間的信息不對稱要大于企業(yè)和債權人之間的信息不對稱，目前，會計信息重點應解決企業(yè)和（分散的）股權投資者之間的信息不對稱問題（姜國華、張然，2007）。股權投資者關注的是企業(yè)持續(xù)經營的價值，而不是企業(yè)清算價值，股權投資者需要準確的價值評估信息，因此穩(wěn)健性原則對投資者決策產生不利的影響。在資本市場介入的情況下，股權極度分散，資源所有者對受托資源的管理淡化，轉而更關注資本市場的平均風險與報酬水平以及所投資企業(yè)在資本市場上的風險與報酬，此時投資者更希望會計信息的生成和報告應該滿足他們投資決策的需要，決策很多時候是面向未來的，所以企業(yè)提供的信息在時間的分布上更多地表現(xiàn)為將來的信息，未來常常意味著許多的不確定。為了向信息使用者提供決策有用的信息，在會計信息質量要求方面，新會計準則強調了會計信息應當“真實與公允”兼具。2006年新會計準則頒布的主要目標是實現(xiàn)與國際財務報告準則的趨同，采納了資產負債觀的制定理念，擴大了公允價值的運用，弱化了穩(wěn)健性原則的影響（周繁，張馨藝，2009）。資產負債觀下公允價值計量要求會計人員每期必須進行新起點的重新計量，以確保資產和負債的價值是充分考慮不確定性和風險的現(xiàn)時市場價值，能夠及時地反映企業(yè)資產和負債價值的波動，真實地反映企業(yè)資產、負債的經濟價值，向投資者提供決策有用的信息。張馨藝和朱松新認為新會計準則下會計信息能夠更加公允地反映企業(yè)價值，公允價值的運用會降低企業(yè)價值“低估”的程度，降低由于穩(wěn)健性造成的估計誤差（周繁、張馨藝，2009）。由此提出：
假設1：公允價值計量的運用使會計穩(wěn)健性降低
我國《基本準則》中將公允價值的定義為：“在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或者清償債務的金額計量”。企業(yè)期末的資產、負債反映的是資產、負債現(xiàn)時的真正價值，公允價值的波動反映為企業(yè)未實現(xiàn)的利得或損失，體現(xiàn)了全面收益觀。在新會計準則中，投資性房地產、生物資產等至少17項準則中應用了公允價值計量，企業(yè)交易性金融工具、套期工具、投資性房地產，公允價值變動計入“公允價值變動損益”；可供出售的金融資產公允價值變動計入“資本公積――其他資本公積”；企業(yè)長期股權投資、債務重組、非貨幣性交換、企業(yè)合并公允價值變動計入“營業(yè)外收入”“營業(yè)外支出”；企業(yè)減值損失計入“資產減值損失”。企業(yè)資產減值損失主要是基于穩(wěn)健原則而不是公允價值計量，企業(yè)投資性房地產、長期股權投資、非貨幣性交換、債務重組、企業(yè)合并等業(yè)務中公允價值的應用受到嚴格限制，因為新會計準則中除了金融工具和衍生金融工具的確認和計量能夠直接應用公允價值外，其他項目都要滿足一定條件才能應用（徐曉慶，2009）。穩(wěn)健性會計原則要求損失及時確認，利得分期確認，確保內在商業(yè)環(huán)境中的不確定性和風險充分考慮，體現(xiàn)了盈余反映壞消息的速度比反映好消息的速度更快，在面臨不好的經營環(huán)境時企業(yè)需要對資產計提減值準備，但在經營環(huán)境好的時候并不轉回，導致會計對好消息和壞消息的反映程度不一致，即會計穩(wěn)健性要求會計師確認利得等好消息時所要求的可驗證程度比確認損失等壞消息高（Basu，1997）。會計穩(wěn)健性通過延長收入確認，加快費用確認，使累計的報告期盈余達到最低（Wolk、Francis，1989；Davidson、Stickney，1985），系統(tǒng)性地造成了企業(yè)凈資產賬面價值遠遠低于其市場價值，因此，會計穩(wěn)健性的報告特性反映為確認會計收益和損失時的“不對稱及時性”以及對凈資產的“系統(tǒng)性低估”（Feltham&Ohlson，1995，1996； Beaver &Ryan，2000）；從利潤表看，穩(wěn)健性原則相對地導致提早確認費用、成本、資產減值，而推遲確認收入、利得、資產升值，使企業(yè)盈利系統(tǒng)性地低于實施中性會計原則所要匯報的盈利?！肮蕛r值變動損益”是公允價值計量在利潤表上反映，通過公允價值收益或是公允價值損失影響當期利潤的增加或減少。在確認損失方面，公允價值計量與會計穩(wěn)健性要求是一致的，它們都對損失及時確認，低估當期利潤。但在收益確認時，會計穩(wěn)健性要求只有在利得實際發(fā)生時才予以確認，而公允價值計量只要有確鑿的證據表明資產升值了就會確認利得，不管是否為實際發(fā)生。公允價值計量避免了穩(wěn)健性原則下企業(yè)只能匯報資產價值減少， 而不能匯報資產價值增加的偏向。由此提出：
假設2-1：按新準則編制的利潤表中的“公允價值變動損益”披露的收益計提規(guī)模與會計穩(wěn)健性負相關
假設2-2：按新準則編制的利潤表中的“公允價值變動損益”披露的損失計提規(guī)模與會計穩(wěn)健性正相關
《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》規(guī)定：在資產負債表日，可供出售金融資產以公允價值計量，且公允價值變動計入資本公積（其他資本公積），在實際出售時，須將計入“資本公積”的公允價值變化額轉入“投資收益”。在當前會計理論界流行的資產負債表觀下，注重資產的真正價值，因此，對資產價值的變動都應處理。可供出售金融資產并非短期持有，其公允價值變動不涉及現(xiàn)金流，是資產價值的變動，屬于“賬面財富”增長。因此作為“直接計入所有者權益的利得或損失”，計入“資本公積――其他資本公積”，不影響當期利潤，繞過利潤表直接進入資產負債表，影響每個資產負債表日的股東權益，待其實際處置，產生現(xiàn)金流時轉出，進入損益表，影響當期損益，更加真實地反映企業(yè)的收益，極大地提高了會計信息的相關性，從而滿足了信息使用者的決策需要。實物資本觀認為，只有資產的經營能力保持在期初經營水平之上，才能獲取利潤，如果資產價值變化不影響資產的經營能力，則企業(yè)內在價值也未發(fā)生變化，對企業(yè)不產生現(xiàn)金流入、流出的影響，同時根據謹慎性原則、權責發(fā)生制原則要求，資產價值變動對權益也不產生影響。將可供出售金融資產的公允價值變動計入權益顯然不符合實物資本觀。會計穩(wěn)健性最直接的表現(xiàn)是對資產價值低估，對負債價值高估，從資產負債表看會計穩(wěn)健性造成對凈資產的持續(xù)低估，使企業(yè)價值持續(xù)低于企業(yè)真實價值。對可供出售的金融資產在資產負債表日按照公允價值計量，其公允價值變動計入“資本公積――其他資本公積”，資產負債日可供出售金融資產的賬面價值與真實價值差別越大，可供出售金融資產的公允價值變動凈額越大，企業(yè)未實現(xiàn)的權益越大。根據資產負債觀下全面收益的原則上市公司可供出售金融資產的公允價值變動在所有者權益變動表中列示；由此提出：
假設3： 按新準則編制的所有者權益變動表中的可供出售金融資產公允價值變動凈額的規(guī)模與會計穩(wěn)健性負相關。
?。ǘ颖具x擇和數(shù)據來源 基于數(shù)據的可得性，只有公允價值變動損益以及可供出售的金融資產的公允價值變動能夠從CSMAR或上市公司公布的年報中直接獲得，因此本文只研究公允價值計量廣泛應用后可供出售金融資產的公允價值變動以及計入“公允價值變動損益”項目的公允價值變動。在這個前提下，本文的樣本范圍是2007年至2009年期間所有在滬市和深市的A股上市公司，并按照如下的原則進行樣本的篩選：剔除了同時發(fā)行B股或H股的A股上市公司；剔除了金融、保險類行業(yè)公司和ST、PT類（ *ST類）公司；選取能夠獲得每股收益、股價、個股月回報率數(shù)據的公司，缺失任一類數(shù)據的公司被剔除；鑒于公司在IPO 年份的會計盈余與其他年度存在較大差異，本文剔除當年IPO的公司；剔除了雖然運用公允價值對相關資產進行計量和列報、但在2007年至2009年期間均未產生公允價值變動損益和可供出售金融資產的公允價值變動的上市公司。本文的會計數(shù)據和股價數(shù)據取CSMAR數(shù)據庫和上市公司年報手工搜集。為了盡量降低極端值的影響，本文對所有連續(xù)變量，如每股收益、年度個股超額回報率、市凈率、資產負債率、公司規(guī)模等按照1%和99%的分位進行了Winsorize縮尾處理。本文運用SAS9.1和Excel對數(shù)據進行處理。
?。ㄈ┠Ｐ徒⒑妥兞慷x 根據Basu（1997）、Ball el al.（2000）對穩(wěn)健性的定義，如果公司的會計政策比較穩(wěn)健，會計盈余對于“壞消息”能迅速、及時地做出反應，而對于“好消息”的反應程度沒有對“壞消息”反映程度大，根據有效市場理論，如果市場是有效的，股票價格能及時反映所有公開的信息。關于我國資本市場是否有效，很多學者進行了一系列研究，吳世農（1996）、陳小悅等（1997）、沈藝峰、吳世農（1999）等研究都傾向于接受我國資本市場已達到弱式有效，盈余和股價之間關聯(lián)關系研究模型在我國市場中應用有其理論基礎。Ball el al.（2001）、李增泉、盧文彬（2003）、孫錚等（2005）都應用了Basu（1997）的盈余反回歸模型考察了我國上市公司的會計信息穩(wěn)健性，這說明該模型在一定程度上適應我國資本市場的制度環(huán)境。為了驗證假設1，本文采用了Basu（1997）盈余和股價回報關系模型（1）：EPSit /Pi，t-1=β0+β1DRit+β2Rit+β3Rit×DRit+β4DYEAR2007+β5DYEAR2007×DRit+β6DYEAR2007×Rit+β7DYEAR2007×Rit×DRit+εt。
在模型（1）中，負的年度個股超額回報率表示經濟損失（“壞消息”），正的年度個股超額回報率表示經濟利得（“好消息”），變量解釋見（表1）。β2度量了2004年至2006年公允價值規(guī)避階段會計盈余確認“好消息”的及時性，β2+β3 度量了會計盈余確認“壞消息”的及時性，即β3度量了公允價值規(guī)避階段的會計穩(wěn)健性。β2+β6度量了2007年至2009年公允價值廣泛使用階段會計盈余確認“好消息”的及時性，β2+β3+β6 +β7度量了2007年至2009年公允價值廣泛使用階段會計盈余確認“壞消息”的及時性，即β7度量了2007年至2009年公允價值廣泛后會計穩(wěn)健性。如果假設1成立，β7顯著為負。同時為了驗證假設2、3，本文采用2007年至2009年的上市公司為樣本，采用凈資產度量法對會計穩(wěn)健性度量。凈資產度量方法主要是企業(yè)立足于穩(wěn)健性的基礎上、在充分考慮可靠性與相關性的前提下會延遲對收益的確認以及及時對損失進行確認，會盡可能低估企業(yè)資產和高估其負債，最終會體現(xiàn)為對企業(yè)凈資產賬面價值的低估。凈資產度量方法主要包括Feitham和oh1son（1995）的估價模型法和市凈率法，其中市凈率法得到了更多的應用。凈資產度量法是用作對企業(yè)總體穩(wěn)健性的度量，對于條件穩(wěn)健性和無條件穩(wěn)健性不加任何區(qū)分。本文參考Beaver、Rlyan（2000）對影響凈資產低估因素的討論以及秦勉與王玉蓉（2007）的研究模型， 構建模型（2）： MBRt=β0+β1WDt+β2Rit+β3
LEVt+β4SIZEt+β5DYEAR1+β6DYEAR2+εt 。
模型（2）中因變量MBRt為凈資產的市值與賬面價值之比，用來計量會計信息的穩(wěn)健度，該值越大，意味著會計信息的穩(wěn)健程度越高。模型右邊的自變量主要由可能影響會計盈余穩(wěn)健性（凈資產低估）的若干因素組成。其中WDt為本文需要考察的變量，即上市公司計提的公允價值變動損益和計入權益的可供出售的公允價值變動作為公允價值計量應用的替代變量，為了控制其它的可能影響穩(wěn)健性（凈資產低估）的因素，還在模型中加入了Rt、 LEVt、SIZEt、年度等控制變量。其中Rt為個股年度超額累計收益率作為“好消息”和“壞消息”的替代變量，LEVt為公司的資產負債比代表企業(yè)的長期償債能力，SIZEt代表公司規(guī)模用公司平均資產余額的對數(shù)來加以度量。變量及其定義見（表1）。
四、實證結果分析
?。ㄒ唬┟枋鲂越y(tǒng)計 穩(wěn)健性意味著在當期盈余中會及時確認壞消息產生的影響，而對好消息產生的影響卻是逐步確認的，如果盈余是穩(wěn)健的，可能會導致會計盈余產生左偏。由（表2）可以看出，2004年至2009年全樣本中EPSit/Pi，t-1的偏度為負值，即會計盈余為負偏，R的偏度為正值，即股票回報率為正偏，根據會計穩(wěn)健性的存在會導致會計盈余更多的反應壞消息的影響，出現(xiàn)盈余、應計盈余出現(xiàn)負偏，可以初步判斷我國上市公司存在會計穩(wěn)健性。企業(yè)整體資產價值觀認為，凈資產是指企業(yè)全部資產減去全部負債后的余額，所有者權益是指企業(yè)過去形成或已實現(xiàn)的應該由所有者享有的經濟利益，是企業(yè)過去形成自創(chuàng)無形資產及所有者投資的成本并且包括機會成本，對于上市公司而言，就是股權市價，非上市公司而言，要采用技術評估的方法，確認所有者權益的真實價值。MBRt為凈資產的市值（即所有者權益）與賬面價值之比，用來計量會計信息的穩(wěn)健度，會計穩(wěn)健主義的存在使企業(yè)凈資產的賬面值通常低于市值，該值越大，意味著會計信息的穩(wěn)健程度越高。 從（表3）中可以看出，三個假設中MBR的偏度均為正，表現(xiàn)為上市公司中普遍存在穩(wěn)健性；三個假設中WD的偏度均為負，反映了我國上市公司對于公允價值計量的運用采用謹慎的態(tài)度。
（二）回歸分析 模型1和模型2的回歸分析結果見（表4）和（表5）。（1）假設1的檢驗。（表4）模型1對所有樣本回歸結果顯示：調整后的R2值為0.0605，F(xiàn)值為59.79且在0.01水平下顯著，說明模型擬合度較好，模型對自變量有較強解釋力。DRET*R 的系數(shù)β3>0并且在0.01顯著性水平下顯著，說明我國上市公司存在會計穩(wěn)健性。DRET*DYEAR*R的系數(shù)β7<0，且通過了0.01水平下顯著性檢驗。這說明采用2007年采用公允價值計量之后，這些上市公司會計盈余對壞消息的反應落后于對好消息的反應，盈余穩(wěn)健性水平顯著降低了，假設1得到證實。（2）假設2的檢驗。（表5）模型2對2007年至2009年計提公允價值變動收益（公允價值變動損益大于零）樣本的回歸結果顯示：調整后的R2值為0.2123，F(xiàn)值為24.09且在0.01水平下顯著，模型擬合度較好，對自變量有較強的解釋力。WD系數(shù)為-0.08790，且通過了0.1顯著性水平下的顯著性檢驗。由此，假設2-1通過檢驗。對2007年至2009年計提公允價值變動損失（公允價值變動損益小于零）的樣本回歸結果顯示調整后的R2值即Adj_R2的值為0.2906，F(xiàn)值為30.36且在0.01水平下顯著，模型擬合度較好，對自變量有較強的解釋力。WD系數(shù)為0.02732，但未通過0.1顯著性水平下的顯著性檢驗，公允價值變動損失對會計盈余的解釋里不足，可能原因是：我國作為新興市場和轉型經濟的國家，在引入了公允價值時，堅持了以歷史成本為基礎，對公允價值的使用規(guī)定了嚴格的限制條件，并且主要集中在股票、債券、基金、投資性房地產和企業(yè)并購重組等方面。從新會計準則實施以來計提的公允價值變動損益，2007年至2009年分別占利潤總額的比重為0.86%、-4.5%和0.6%，所占比重比較小，這可能就造成了公允價值變動損失對會計穩(wěn)健性的解釋力不足。（3）假設3的檢驗。對2007年至2009年可供出售金融資產計提公允價值變動樣本的回歸結果顯示調整后的R2值即Adj_R2的值為0.3637，F(xiàn)值為861且在0.01水平下顯著，模型擬合度較好，對自變量有較強的解釋力。WD3系數(shù)為-0.02178，且通過了0.1顯著性水平下的顯著性檢驗，假設3通過檢驗。
五、結論
本文首先以2007年至2009年滬、深兩市A股的上市公司為研究樣本，考察了公允價值計量與上市公司會計盈余穩(wěn)健性水平的變化情況。結果表明，從總體上看，公允價值計量屬性使用后會計穩(wěn)健性下降。這可能是由于我國資本市場的發(fā)展、股權分散程度的提高，導致了會計目標由受托責任觀轉向決策有用觀，降低了對會計穩(wěn)健性的需求，更注重資產或負債的真實價值，體現(xiàn)新準則從收入費用觀轉向了資產負債觀的制定思想。然后本文以計入利潤表的“公允價值變動損益”和計入資產負債表的“資本公積――其他資本公積（可供出售金融資產公允價值變動）”為主要研究變量，進一步研究公允價值計量是如何對會計穩(wěn)健性產生影響，研究結果表明，“公允價值變動收益”降低了會計穩(wěn)健性，“公允價值變動損失”提高了會計穩(wěn)健性，但解釋力不足，而“資本公積――可供出售金融資產公允價值變動”降低了會計穩(wěn)健性。由此可以看出，公允價值計量對會計穩(wěn)健性的影響是多方面的，與會計穩(wěn)健性單方面的反映企業(yè)面臨的風險和不確定性相比，公允價值計量始終面向未來，以市場為基礎，力求對市場風險及不確定性進行及時真實的反映。也就是說，經濟環(huán)境的不確定性使資產（負債）的價值不局限于初始計量金額，隨著時間的流逝，其價值可能發(fā)生增值也可能發(fā)生減值，帶來的經濟后果可能是收益，也可能是損失。在公允價值計量下，對帶來未來經濟損失和收益的不確定性均予以確認，這種計量屬性全面如實的反映資產的價值變化，對未來經濟利益的預期進行全面確認。從會計穩(wěn)健性單向的不對稱確認到公允價值計量雙向的對稱確認，公允價值的這種修正作用有助于提升會計信息的質量，使企業(yè)提供的信息更符合會計目標的要求。綜上，從單向反映不確定到雙向反映不確定性，相對于會計穩(wěn)健性來說，公允價值計量對不確定性進行比較全面的反映，對稱反映了不確定性。因此，公允價值計量是對會計穩(wěn)健性的一種修正（武凝，2007），這種修正提高了會計信息的質量，更有利于會計信息使用者作出正確的投資決策。
