隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司面臨的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜多變，致使企業(yè)無(wú)法及時(shí)、準(zhǔn)確地獲得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的各種信息。上市公司的理財(cái)活動(dòng)也面臨著這些不確定性，其結(jié)果具有隨機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性。上市公司理財(cái)是在公司價(jià)值最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)下所進(jìn)行的一系列的財(cái)務(wù)活動(dòng)，包括了投資決策、融資決策、運(yùn)營(yíng)資金管理和股利分配決策等。而公司理財(cái)?shù)幕韭毮芫褪菍?duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行組織和管理，例如財(cái)務(wù)分析與預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策與計(jì)劃、財(cái)務(wù)組織與控制及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與考核。由于上市公司存在與一個(gè)開放的系統(tǒng)中，極易受到內(nèi)外部各種不確定因素的影響，其不確定性廣泛存在于這些財(cái)務(wù)活動(dòng)中，上市公司的資金流動(dòng)存在著諸多的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)將通過公司的日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行傳導(dǎo)和擴(kuò)散，可能最終導(dǎo)致公司的理財(cái)目標(biāo)與預(yù)期相悖，甚至影響公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，故對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的管理和防范已經(jīng)成為一種重要的理財(cái)實(shí)務(wù)納入了公司的理財(cái)系統(tǒng)中，對(duì)上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范研究對(duì)于公司的穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要的意義。
一、上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)成因
?。ㄒ唬┥鲜泄纠碡?cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)概念 具體如下：
?。?）風(fēng)險(xiǎn)的概念。風(fēng)險(xiǎn)可定義為一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)由于各種因素具有不確定性，導(dǎo)致未來(lái)事件的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的差異。在公司理財(cái)理論中可以理解為價(jià)格或收益的波動(dòng)性，即可能是損失也可能是收益。對(duì)于一個(gè)公司的運(yùn)行穩(wěn)定性來(lái)說，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管理一般是強(qiáng)調(diào)對(duì)損失的控制。
（2）上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)概念。風(fēng)險(xiǎn)可定義為一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)由于各種因素具有不確定性，導(dǎo)致未來(lái)事件的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的差異。在公司理財(cái)理論中可以理解為價(jià)格或收益的波動(dòng)性，即可能是損失也可能是收益。對(duì)于一個(gè)公司的運(yùn)行穩(wěn)定性來(lái)說，風(fēng)險(xiǎn)管理一般是強(qiáng)調(diào)對(duì)損失的控制。因此上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可定義為：上市公司在進(jìn)行各種公司理財(cái)活動(dòng)時(shí)，由于受到各種不確定性因素的影響，而使公司理財(cái)活動(dòng)的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果產(chǎn)生的差異。
（二）上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)種類及特征 對(duì)于上市公司理財(cái)系統(tǒng)來(lái)講，由于其涉及公司的投資決策、融資決策、運(yùn)營(yíng)資金管理和股利分配決策等，因此涉及三類風(fēng)險(xiǎn)：一是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)的特征一致，包括了客觀性、不確定性、可度量性、雙重性和全面性。
?。?）客觀性。上市公司理財(cái)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)是廣泛存在于理財(cái)活動(dòng)中的，不為人的意志而轉(zhuǎn)移，即使公司的經(jīng)營(yíng)管理水平高低、風(fēng)險(xiǎn)控制手段是否先進(jìn)都不能完全消除這些風(fēng)險(xiǎn)，只能通過技術(shù)手段和管理方法對(duì)其進(jìn)行控制。這一特性要求上市公司主動(dòng)去了解這些風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的客觀原因，從而對(duì)其識(shí)別及防范。
?。?）不確定性。不確定性是指風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生受到了各種不確定因素的影響，呈現(xiàn)隨機(jī)性。在何時(shí)何地發(fā)生程度等都具有不確定性，因此需要采取一些預(yù)防手段加以管理。
?。?）可度量性。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的差別在于從理論上來(lái)說風(fēng)險(xiǎn)是可度量的，運(yùn)用數(shù)學(xué)、概率統(tǒng)計(jì)等科學(xué)方法能夠進(jìn)行計(jì)量，因而研究風(fēng)險(xiǎn)的管理和防范具有意義。
?。?）雙重性。上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具有雙重性，即該風(fēng)險(xiǎn)既可能帶來(lái)收益和也可能引起損失，在研究時(shí)，更多的是關(guān)注其帶來(lái)的損失，以使公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。
?。?）全面性。理財(cái)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)存在于上市公司的各項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)中，并體現(xiàn)在各種財(cái)務(wù)關(guān)系上，因此要從全局出發(fā)，探討這些風(fēng)險(xiǎn)形成的原因、表現(xiàn)和度量、控制方法，進(jìn)行全面管理，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)損失和收益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。
?。ㄈ┥鲜泄纠碡?cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)成因 由于上市公司面臨復(fù)雜多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，其理財(cái)系統(tǒng)會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素和企業(yè)自身因素不確定性的影響，因此上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的成因具體來(lái)說有以下幾個(gè)方面：
?。?）宏觀環(huán)境因素。由于法律政策、宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定，使得上司公司面臨的政府宏觀調(diào)控、外部市場(chǎng)環(huán)境、法律政策導(dǎo)向、以及匯率、利率的多變性等不確定性因素的影響，使得上市公司的理財(cái)活動(dòng)受到不同程度的影響。這些風(fēng)險(xiǎn)主要是由于外部市場(chǎng)、法律政策和宏觀形勢(shì)等發(fā)生變化所引起的，很難通過公司的理財(cái)手段來(lái)防范。
?。?）行業(yè)因素。若某些上市公司所在的行業(yè)波動(dòng)性較大，生產(chǎn)的產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，存在多種替代品，銷售額時(shí)高時(shí)低，則公司的現(xiàn)金流量不穩(wěn)定將直接帶來(lái)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由于財(cái)務(wù)狀況的不穩(wěn)定，公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)隨之產(chǎn)生。
?。?）企業(yè)自身因素。企業(yè)自身的因素包括多方面，大致可以歸納為：一是內(nèi)部控制因素。內(nèi)部控制制度決定著公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的大小， 如今， 上市公司的內(nèi)部控制系統(tǒng)尚待完善，存在著內(nèi)部責(zé)權(quán)劃分不明確、成本控制不力、忽略理財(cái)系統(tǒng)的事前、事中控制等問題， 由于內(nèi)控制度某些控制點(diǎn)的缺失， 將產(chǎn)生理財(cái)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。二是內(nèi)部管理因素。企業(yè)內(nèi)部管理因素包括兩方面：其一是上市公司內(nèi)部決策，由于上市公司做出每一項(xiàng)決策時(shí)均需要足夠的資金保障、 資金使用的監(jiān)控以及資金使用效率效果的分析等，決策的正確與否以及能否達(dá)到管理者的預(yù)期都面臨各種不確定性，導(dǎo)致了理財(cái)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)； 其二是上市公司財(cái)務(wù)管理機(jī)制是否合理。若沒有建立權(quán)責(zé)分明、有效溝通的財(cái)務(wù)管理機(jī)制， 則會(huì)出現(xiàn)資金運(yùn)作不善，使得理財(cái)活動(dòng)效率降低，資產(chǎn)安全狀況欠佳等，帶來(lái)理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。三是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱。由于上市公司理財(cái)活動(dòng)貫穿于日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，相關(guān)人員在工作中涉及大量的職業(yè)判斷，如果風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，會(huì)直接導(dǎo)致理財(cái)活動(dòng)的決策結(jié)果，可能采取冒進(jìn)的理財(cái)行為或者沒有及時(shí)識(shí)別并防范風(fēng)險(xiǎn)，由此使得理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
二、上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范
?。ㄒ唬┨岣呱鲜泄纠碡?cái)系統(tǒng)柔性 上市公司理財(cái)系統(tǒng)的柔性是相對(duì)與剛性而言，是指公司能夠經(jīng)濟(jì)而快速的處理理財(cái)活動(dòng)中由于環(huán)境變化或環(huán)境變化引起的不確定性的能力。根據(jù)公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容可以分為籌資柔性、投資柔性和運(yùn)營(yíng)資金的柔性；根據(jù)公司理財(cái)?shù)幕韭毮芸煞譃樨?cái)務(wù)計(jì)劃柔性、財(cái)務(wù)預(yù)算柔性、財(cái)務(wù)決策柔性、財(cái)務(wù)核算柔性、財(cái)務(wù)控制柔性、財(cái)務(wù)分析柔性。上市公司理財(cái)系統(tǒng)的柔性可以由緩沖能力、適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力構(gòu)成。
?。?）增加系統(tǒng)的緩沖能力。緩沖能力是指上市公司理財(cái)系統(tǒng)具有吸收或減少環(huán)境變化對(duì)系統(tǒng)影響的能力。增加上市公司的緩沖能力是通過儲(chǔ)備環(huán)境變化的各種資源，以增加不必要的開支為前提，是一種消極的風(fēng)險(xiǎn)防范方法。
?。?）增加系統(tǒng)的適應(yīng)能力。適應(yīng)能力是上市公司理財(cái)系統(tǒng)具有隨環(huán)境變化而快速適應(yīng)的能力。適應(yīng)能力是一種應(yīng)變能力，當(dāng)理財(cái)系統(tǒng)不確定因素發(fā)生時(shí)，在不改變理財(cái)系統(tǒng)的基本特征前提下，做出相應(yīng)的調(diào)整以適應(yīng)變化，是風(fēng)險(xiǎn)防范中比較常見的方法，也是一種消極的防范方式。
（3）增加系統(tǒng)的創(chuàng)新能力。創(chuàng)新能力是上市公司理財(cái)系統(tǒng)具有影響企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的能力。采用新的行為、舉措以主動(dòng)適應(yīng)不確定因素的改變，即盡快調(diào)整理財(cái)系統(tǒng)自身的結(jié)構(gòu)以適應(yīng)變化，另一方面影響環(huán)境使之像有利于理財(cái)系統(tǒng)的方面發(fā)展。創(chuàng)新能力是積極處理不確定性的方法，是上市公司理財(cái)系統(tǒng)的發(fā)展方向，以保證公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的目標(biāo)。
?。ǘ?gòu)建上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制體系 具體如下：
?。?）風(fēng)險(xiǎn)管理的框架。包括以下方面：
控制環(huán)境。理財(cái)系統(tǒng)的控制環(huán)境是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，為其他要素提供規(guī)則和結(jié)構(gòu)，主要包括董事會(huì)、管理者和風(fēng)險(xiǎn)文化。理財(cái)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好一般是由管理者設(shè)定，董事會(huì)進(jìn)行復(fù)核，另外員工的態(tài)度、價(jià)值等受到風(fēng)險(xiǎn)文化的影響?？刂骗h(huán)境因企業(yè)的不同而有所不同，因此，上市公司在建立理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制環(huán)境時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一致性。
目標(biāo)設(shè)定。上市公司的理財(cái)系統(tǒng)目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)和監(jiān)控的基礎(chǔ)。目標(biāo)體系分為兩層，第一層是上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合公司的戰(zhàn)略目標(biāo)――企業(yè)價(jià)值最大化；第二層是具體目標(biāo)，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的目標(biāo)、報(bào)告目標(biāo)和合法合規(guī)的目標(biāo)。
風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。上市公司的理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是指對(duì)影響理財(cái)系統(tǒng)的各種不確定因素進(jìn)行識(shí)別。包括了解這些風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)外部因素以及各自重要性，另外還需要明確這些因素將會(huì)對(duì)理財(cái)系統(tǒng)造成哪些影響及影響程度的大小。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是一項(xiàng)持續(xù)性和重復(fù)性的活動(dòng)。
控制活動(dòng)。即對(duì)上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)論采取的應(yīng)對(duì)方案。包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和風(fēng)險(xiǎn)接受。這些應(yīng)對(duì)方案是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)潛在影響、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的成本收益、風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的機(jī)遇等綜合考慮所做出的決策。此外，某些控制活動(dòng)具有關(guān)聯(lián)性，例如一項(xiàng)控制活動(dòng)可以針對(duì)多項(xiàng)理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但有時(shí)多項(xiàng)控制活動(dòng)職能管理一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。
信息與溝通。信息與溝通是上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制框架中最重要的層面。因?yàn)樗詻Q策都是基于這些信息的基礎(chǔ)上做出的。 這些信息包括了財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息， 也包括了內(nèi)部和外部的信息。 有效的溝通還包括自上而下和自下而上以及橫向的溝通。
?。?）上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制體系評(píng)估。對(duì)上市公司理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的評(píng)估是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)，因?yàn)殡m然建立了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，但是其運(yùn)行的效率效果以及是否能有效防范理財(cái)系統(tǒng)中的風(fēng)險(xiǎn)，仍然是不得而知的，因此需要設(shè)立相應(yīng)的評(píng)估體系來(lái)完善整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。包括對(duì)評(píng)價(jià)過程的總體設(shè)計(jì)、評(píng)估指標(biāo)的設(shè)置以及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的選擇和評(píng)價(jià)的過程。
?。ㄈ┩晟粕鲜泄局卫斫Y(jié)構(gòu) 上市公司的控制環(huán)境包括誠(chéng)信與道德價(jià)值觀，組織結(jié)構(gòu)和董事會(huì)與審計(jì)委員會(huì)，后兩者均是公司治理的主要內(nèi)容。因此完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)能夠有效防范理財(cái)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。
?。?）組織結(jié)構(gòu)。上市公司的組織結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具有適當(dāng)性， 以提高提供理財(cái)活動(dòng)必要信息流的能力； 對(duì)關(guān)鍵的管理人員進(jìn)行培訓(xùn)， 以具備充分的風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)以及專業(yè)性和經(jīng)驗(yàn)； 明確風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)鍵人員的職責(zé)； 組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)在某種程度上適應(yīng)環(huán)境的不確定性。
?。?）董事會(huì)與審計(jì)委員會(huì)。董事會(huì)或?qū)徲?jì)委員會(huì)應(yīng)具有獨(dú)立性；設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)控制閥門，特定事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)由董事會(huì)專門委員會(huì)特別負(fù)責(zé)；提高董事理財(cái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的知識(shí)和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)；首席財(cái)務(wù)官、外部審計(jì)人員反映的特定事項(xiàng)信息溝通渠道建設(shè)；董事會(huì)或?qū)徲?jì)委員會(huì)獲取信息的及時(shí)性和充分性。
