一、稅務(wù)籌劃與企業(yè)融資的相關(guān)性分析
在融資決策所考慮的因素中，很多企業(yè)把稅收看作是獨(dú)立于融資決策之外的因素，沒有把稅收與企業(yè)的融資決策有機(jī)結(jié)合起來(lái)。然而，稅收的繳納會(huì)直接減少企業(yè)的現(xiàn)金流量，勢(shì)必影響到企業(yè)的融資決策。為此，應(yīng)該理解稅務(wù)籌劃與融資之間存在的關(guān)系。 融資是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，每一種融資都需要付出代價(jià)，這就是融資成本。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，就應(yīng)降低企業(yè)的融資成本。因而企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)應(yīng)充分考慮到稅收因素，在符合國(guó)家的有關(guān)政策前提下，進(jìn)行合理的稅務(wù)籌劃，減輕自身負(fù)擔(dān)，增加自身價(jià)值。另外，企業(yè)為了進(jìn)行合理的稅務(wù)籌劃必須具備以下兩個(gè)條件：一是要有健全的財(cái)務(wù)制度，規(guī)范企業(yè)財(cái)會(huì)管理；二是要有較高素質(zhì)的財(cái)會(huì)人員，熟悉會(huì)計(jì)與稅法相關(guān)知識(shí)，能夠正確計(jì)算與調(diào)整稅收。由此可見，企業(yè)融資考慮稅務(wù)籌劃不僅能實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，也能提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理與會(huì)計(jì)管理水平。
二、稅務(wù)籌劃影響下的融資策略分析
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)可以從不同渠道籌集所需資金，一方面是債務(wù)融資，包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用；另一方面是權(quán)益融資，包括發(fā)行股票、留存收益等。而不同的融資渠與方式，都存在一定的資本成本，將影響到企業(yè)的稅負(fù)水平及預(yù)期收益。
第一，不同融資方式的初步比較。一是借貸與留存收益的比較。一般來(lái)說(shuō)留存收益這種融資方式短期內(nèi)很難完成，當(dāng)然，也有些實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)有能力通過(guò)自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)解決資金問(wèn)題。不過(guò)留存收益籌集來(lái)的資金投入到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之后，產(chǎn)生的相關(guān)稅負(fù)都由企業(yè)自身承擔(dān)，因此從稅收角度來(lái)看，留存收益沒有獲得稅負(fù)減少帶來(lái)的利益。然而，借款則不同，它短時(shí)間內(nèi)就可以籌足，速度較快，銀行貸款的利息雖然會(huì)降低企業(yè)的利潤(rùn)，但是利息是在稅前支付的，可以降低企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)，其融資成本相對(duì)較低。因此，利用借貸融資方式能夠減輕企業(yè)稅負(fù)，是進(jìn)行合理避稅的一個(gè)很好的途徑。二是借貸與股票融資的比較。根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，企業(yè)借貸的利息費(fèi)用可以沖減當(dāng)期的企業(yè)利潤(rùn)，而發(fā)行股票所支付的股利則不能作為一項(xiàng)費(fèi)用來(lái)處理，兩者的稅收差別就構(gòu)成了企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)籌劃的基礎(chǔ)。當(dāng)然，如果一個(gè)企業(yè)借貸融資額不斷增加，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著增加。
因此通過(guò)上述初步比較，企業(yè)向銀行借款所承擔(dān)的稅負(fù)要低于留存收益、股票融資兩種籌資方式，不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，采用長(zhǎng)期借款融資能給企業(yè)帶來(lái)更大收益。
第二，稅務(wù)籌劃引導(dǎo)下融資的進(jìn)一步分析。主要包括兩點(diǎn)：
一是長(zhǎng)期借款方式下的稅務(wù)籌劃。長(zhǎng)期借款的利息可以減少企業(yè)應(yīng)稅所得，也能利用財(cái)務(wù)杠桿的作用增加凈資產(chǎn)收益率。在利息一定情況下，隨著息稅前利潤(rùn)的增加，單位利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定利息費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，從而更大幅度的提高投資凈收益，這種由于債務(wù)造成投資收益不同程度的影響就是財(cái)務(wù)杠桿作用。僅從節(jié)稅角度來(lái)看，企業(yè)負(fù)債水平越高，節(jié)稅效果就愈加明顯。然而，負(fù)債比例增加勢(shì)必會(huì)影響到企業(yè)未來(lái)的籌資成本及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，并非負(fù)債比例越高越好。長(zhǎng)期借款的杠桿作用主要體現(xiàn)在提高凈資產(chǎn)收益率方面，可用下面的公式來(lái)反映：
設(shè)：
總資產(chǎn)為C（定量）；資產(chǎn)負(fù)債率為B（變量）；息稅前投資收益率為P（定量）；利息率為I（變量）；
則有：
負(fù)債額=C×B，權(quán)益資本=C×（1-B，息稅前凈利潤(rùn)=C×P-C×B×I。
設(shè)稅前凈資產(chǎn)收益率為K，則有：
K=（C×P-C×B×I）/C（1-B）=（P-I）/（1-B）+I（其中，0 從公式（1）可知：當(dāng)P>I時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率（B）的增加會(huì)引起企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（K）增加，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)；反之當(dāng)P 假設(shè)財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)，稅率為t，則企業(yè)所得稅：
T=t×（C×P-C×B×I）=t×C×I（P/I-B） （2）
從公式（2）可知：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（B）越大，企業(yè)所得稅（T）就越小，即節(jié)稅功能越強(qiáng)；負(fù)債比率在一定范圍內(nèi)，其上升會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增大，同時(shí)減少企業(yè)應(yīng)納所得稅，體現(xiàn)了負(fù)債的稅收庇護(hù)作用。從而引出一個(gè)稅務(wù)籌劃技巧：在投資總額中適當(dāng)降低注冊(cè)資本比例，提高貸款所支付的借款利息，將其列入被投資企業(yè)的期間費(fèi)用而節(jié)省所得稅支出。
不過(guò)在分析企業(yè)負(fù)債融資對(duì)稅務(wù)籌劃造成的影響時(shí)，應(yīng)該注意兩個(gè)方面：一方面是資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)是如何影響企業(yè)利潤(rùn)和稅負(fù)的；另一方面是企業(yè)為了達(dá)到節(jié)稅目的及收益最大化應(yīng)當(dāng)如何確定合理的資本結(jié)構(gòu)。
因此，通過(guò)上述分析可以得出以下兩個(gè)結(jié)論：
一是負(fù)債融資是企業(yè)資本成本最低的籌資方式。一方面是由于利息可以在稅前支付，另一方面?zhèn)鶛?quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比投資者低，其要求的報(bào)酬率也相對(duì)較低。因此，債務(wù)籌資的成本往往是最低的，因而可降低企業(yè)綜合資本成本，增加企業(yè)收益。二是資本成本最低的融資方式，不一定是最佳融資方式。因?yàn)樘岣咂髽I(yè)的負(fù)債比重，利息費(fèi)用會(huì)增加，從而加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)，企業(yè)的投資者和債權(quán)人都會(huì)要求獲得對(duì)等的補(bǔ)償，即要求得到更高的資金報(bào)酬率，從而大大提高企業(yè)的綜合資本成本。
另一方面租賃方式下的稅務(wù)籌劃。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，租賃業(yè)務(wù)在企業(yè)中得到了廣泛應(yīng)用。企業(yè)租賃往往會(huì)涉及到租賃方式選擇問(wèn)題，常見的租賃方式有經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種，由于它們?cè)诙愂仗幚砩嫌胁煌?，因此選擇不同的租賃方式，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不同的稅負(fù)水平。首先對(duì)于融資租賃而言，一方面能快速獲得企業(yè)所需資產(chǎn)，另一方面可以直接扣除支付的相關(guān)手續(xù)費(fèi)等，但不能直接扣除融資租賃發(fā)生的租賃費(fèi)，不過(guò)租入的固定資產(chǎn)可以提取折舊費(fèi)用并在稅前扣除，從而減少企業(yè)所得稅。其次對(duì)于經(jīng)營(yíng)租賃而言，企業(yè)以經(jīng)營(yíng)租賃方式取得固定資產(chǎn)，其符合獨(dú)立納稅交易原則的租金可根據(jù)受益時(shí)間均勻扣除。對(duì)于關(guān)聯(lián)企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)租賃節(jié)稅空間更加明顯。對(duì)于同一利益集團(tuán)下的不同公司之間進(jìn)行經(jīng)營(yíng)租賃，可使利潤(rùn)從盈利方轉(zhuǎn)入虧損方，稅率相對(duì)高的一方轉(zhuǎn)移到稅率低的一方，從而減少整個(gè)集團(tuán)的納稅支出。例如：某企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的甲公司某項(xiàng)設(shè)備價(jià)值140萬(wàn)元，該設(shè)備每年貢獻(xiàn)利潤(rùn)為20萬(wàn)元，所得稅率25%，即年應(yīng)納稅額為5萬(wàn)元?，F(xiàn)將該設(shè)備出租給同一集團(tuán)的乙公司，每年租金收入假設(shè)為10萬(wàn)元（符合獨(dú)立核算原則），則甲公司應(yīng)納營(yíng)業(yè)稅為0.5萬(wàn)元（10×5%）；而乙公司承租后，年利潤(rùn)額為10萬(wàn)元（假定設(shè)備貢獻(xiàn)利潤(rùn)不變），適用稅率15%，則乙公司年應(yīng)納所得稅1. 5萬(wàn)元（10×15%）。因此，租賃后，該集團(tuán)的總體稅負(fù)由5萬(wàn)元降為2萬(wàn)元（0.5+1.5），減輕稅負(fù)達(dá)3萬(wàn)元。
當(dāng)然對(duì)于企業(yè)稅務(wù)籌劃視角下采用何種租賃方式應(yīng)考慮以下兩點(diǎn)：一是對(duì)于那些更新比較快而且使用時(shí)間較短的資產(chǎn)，應(yīng)該采用經(jīng)營(yíng)租賃的方式，反之采用融資租賃的方式。二是對(duì)于關(guān)聯(lián)企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用經(jīng)營(yíng)租賃節(jié)稅效果會(huì)更好些，而非關(guān)聯(lián)企業(yè)一般則采用融資租賃的方式。
三、稅務(wù)籌劃引導(dǎo)下融資應(yīng)注意問(wèn)題
在企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)籌劃的過(guò)程中，必須符合企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。然而，在實(shí)際操作過(guò)程中，有些稅務(wù)籌劃者不考慮企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，以企業(yè)稅負(fù)降到最低作為其籌資的目標(biāo)，這是不正確的。一般而言，最佳的融資方式并非是稅負(fù)最輕的融資方案。一個(gè)企業(yè)稅負(fù)減少并不一定代表其整體收益的增加，因?yàn)橐环N稅負(fù)減少了，另一種稅負(fù)可能又增加了，或者導(dǎo)致其他成本費(fèi)用的增加。所以必須事先籌劃好思路，不能盲目的籌劃，其中應(yīng)該考慮的一個(gè)非常重要的原則：成本——效益原則。因?yàn)槿魏我豁?xiàng)籌劃方案都具有兩面性，當(dāng)一個(gè)企業(yè)實(shí)施某一籌劃方案時(shí)，在取得部分稅收利益過(guò)程中，也勢(shì)必會(huì)因該籌劃方案的實(shí)施而付出額外的費(fèi)用，比如企業(yè)在稅務(wù)籌劃之前可能要進(jìn)行稅務(wù)咨詢，聘請(qǐng)稅務(wù)專家為其籌劃而發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用等。因此，在企業(yè)稅務(wù)籌劃視角下進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)，必須始終在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展前提下，遵循成本效益原則，這樣的籌劃才能真正給企業(yè)帶來(lái)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化目標(biāo)。
