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 ② 選擇及計算乘數(shù)。乘數(shù)一般有如下兩類：
一是基于市場價格的乘數(shù)。企業(yè)價值與業(yè)績之間的關(guān)系稱為“市場/價格乘數(shù)”。市 場/價格乘數(shù)按其分子是企業(yè)股權(quán)的市場價值還是股權(quán)和債權(quán)的市場價值之和區(qū)分，常見 的乘數(shù)有市盈率（P/E）、價格對收入比率（P/R）、價格對凈現(xiàn)金流量比率（P/CF）和 價格對有形資產(chǎn)賬面價值的比率（P/BV）。
基于市場價格的乘數(shù)中，最重要的是市盈率。計算企業(yè)的市盈率時，既可以使用歷 史收益（過去12個月或上一年的收益或者過去若干年的平均收益）,也可以使用預(yù)測收 益（未來12個月或下一年的收益），相應(yīng)的比率分別稱為追溯市盈率和預(yù)測市盈率。ffl 于估值目的，通常首選預(yù)測市盈率，因為最受關(guān)注的是未來收益。而且，企業(yè)收益中的 持久構(gòu)成部分才是對估值有意義的,因此，一般把不會再度發(fā)生的非經(jīng)常性項目排除 在外。
二是基于企業(yè)價值的乘數(shù)。企業(yè)價值代表企業(yè)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的總價值，是償付債務(wù)前企 業(yè)的整體價值，而不僅僅是股權(quán)的價值。如果想比較具有不同杠桿水平的企業(yè)，使用基 于企業(yè)價值的估值乘數(shù)是更合適的。
基于企業(yè)價值的常用估值乘數(shù)有EV/EBIT, EV/EBITDA, EV/FCF。其中'EV為企 業(yè)價值，EBIT為息稅前利潤，EBITDA為息稅折舊和攤銷前利潤，F(xiàn)CF為企業(yè)自由現(xiàn)金 流量。

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