文/劉秀春
幾乎所有的企業(yè)集團成員都希望在資金獨立運用方面有更大的自主權力。這樣的模式在集團形成階段，存在一定的合理性。但在現(xiàn)代網絡信息社會里，資金流動就是信息的流動，準確掌握信息至關重要。各個成員單位如果缺乏協(xié)調獨立運作，將導致資金使用效率低下。發(fā)展趨勢是，在全球利用信息技術和銀行網絡建立高效的資金集約管理系統(tǒng)。
資金集約管理的機制與組織制度
資金集約管理是對企業(yè)的資金運動及其所體現(xiàn)的經濟關系進行集中計劃、組織控制和調節(jié)，使企業(yè)的資金運動按照企業(yè)整體戰(zhàn)略的規(guī)劃進行流轉，為企業(yè)總體目標的實現(xiàn)提供資金支持和綜合功能的發(fā)揮，并產生最大的一體效應。
通常企業(yè)集團通過資本紐帶把眾多的企業(yè)聯(lián)合成一個大企業(yè)，雖然可以完成了資本擴張，卻會受到產權制度的約束，企業(yè)集團成員之間不能有效利用共同資源，尤其是資金，造成企業(yè)規(guī)模的擴大與資金的供應能力極不相稱。企業(yè)資金管理的好壞，直接關系到企業(yè)管理的好壞和企業(yè)效益的高低。資金管理形式與資本規(guī)模是質與量的關系，一定的企業(yè)資金管理組織形式必須適應一定資本規(guī)模的需要。
企業(yè)融資是隨著經濟發(fā)展由內源融資到外源融資再到高效內源融資的一個交替過程。當資產規(guī)模擴展到一定程度，企業(yè)形成集團化規(guī)模經營時，企業(yè)對融資成本時將比較進行選擇一種更有效的高層次的內源融資方式。由于市場的不完全性和信息的不對稱，從而蘊含風險，是效率損失。為此，企業(yè)通過組織內部交易來減少市場交易成本。錢德勒對美國企業(yè)近百年來案例進行實證分析認為自由市場上的交易將逐漸被企業(yè)內部的管理協(xié)調所取代。
內部交易協(xié)調實質上是克服“市場失效”與組織失效的一種選擇。內部交易協(xié)調往往伴隨著組織創(chuàng)新。為了擺脫對銀行的依賴，大企業(yè)集團會進行資金的集中管理，設立企業(yè)結算中心、財務公司這類內部的資金機構，以達到服務自身的目的。資金集中管理中心便是這種組織形式的創(chuàng)新。
現(xiàn)實中大多數(shù)企業(yè)集團內部還沒有形成高效集中的資金管理協(xié)調系統(tǒng)，從整體發(fā)展的戰(zhàn)略高度來統(tǒng)一安排投資和籌資活動，無法對整個企業(yè)集團實施有效控制，這種缺乏一體化的資金管理，不能使資金得到合理配置和優(yōu)化組合，使得維系企業(yè)集團的資金紐帶松弛，企業(yè)內部缺乏凝聚力，整體優(yōu)勢大大削弱。企業(yè)集團資金管理在運作中通常實行局部簡單的財務管理，資金的收支缺乏籌劃和控制，資金流量不平衡，資金占用和投融資缺乏嚴密的科學計算和有效的約束，資金專業(yè)化管理和綜合性功能無法發(fā)揮。
資金集約管理運行系統(tǒng)
資金集約管理系統(tǒng)從減少集團的資金占用量的角度出發(fā)，進行全方位資金規(guī)劃和管理，達到降低集團的總體資金持有成本。采取資金集約管理是相對于傳統(tǒng)的分割管理提出的。在資金分配上對資金實行嚴格控制、統(tǒng)一運作、及時分配、動態(tài)管理。在管理上是封閉式的運作模式，這樣可以避免資金的違規(guī)操作和管理的失控，增強對資金的調配能力，從而降低資金的機會成本。
資金集約化管理結構系統(tǒng)
資金集約化管理系統(tǒng)環(huán)境配置。
資金的流動是一種信息的流動，適當?shù)慕M織結構有助于傳遞必要的資金信息，按照行政機構設置進行資金管理會阻礙資金的流動，應按照資金流動的特點來設計組織結構。以下是幾種基本類型：
·扁平形組織的資金管理。扁平形管理組織建立了以流程為核心的組織結構。因此企業(yè)應利用現(xiàn)代網絡技術和信息集成方法，將資金與供應鏈集成起來，實行對資金的動態(tài)管理，真正實現(xiàn)全過程管理和財務與業(yè)務的一體化。
·拓撲結構組織的資金管理。在拓撲結構下，企業(yè)要轉向柔性生產。資金管理模式可細分為不同類型的中心并遵循彈性集中原則來運作。其分權的機制一直深入到底層，通過這種彈性資金聯(lián)合結構，是資金在多維運行機制的組織中能夠靈活且有效的進行聯(lián)合。
·ERP集成實現(xiàn)的資金管理。資金集約化要經歷財務分塊、財務業(yè)務模塊、ERP集成三個階段。ERP系統(tǒng)全方位的整合了企業(yè)資源，在此情形下價值流實現(xiàn)了與物流、信息流的同步控制，從而實現(xiàn)了規(guī)模經濟和最大限度的創(chuàng)造效益。
資金集約管理系統(tǒng)資金治理權。由于資金管理的治理權的分配會影響資金流動平衡，影響企業(yè)集團經營和財務活動的效率，通過資金治理權的有效分配可以控制各級企業(yè)的經營和財務活動，保持資金流動的均衡，獲取最大收益。
·資金戰(zhàn)略決策權。一般來說，資金戰(zhàn)略決策權集中在企業(yè)集團的股東會和董事會，而日常的決策權，則可授權給各級成員企業(yè)。
·資金管理執(zhí)行權。資金集約中心可為董事會資金戰(zhàn)略決策擬定方案。
·資金管理監(jiān)督權?？捎匈Y金中心依據(jù)企業(yè)集團進行資金預算、控制規(guī)章制度等，對成員單位進行橫向財務和縱向財務的監(jiān)督。
資金集中結算運行機制。
·資金浮存原理和集中時間。資金浮存，是指資金在收支過程中延遲收付的時間。
為了使資金集中的總成本達到最低，必須對資金轉入集中賬戶的時間安排做出選擇。恰當?shù)臋C會成本率是資金留存于賬戶產生的收益信用率與資金如果轉入資金結算中心賬戶獲得的收益率之差異。資金集中的交易成本是已選擇的轉賬方法之成本乘以分析期的轉賬次數(shù)，減少轉賬次數(shù)可以降低資金集中的交易成本。
·資金集中結算的方式。結算的業(yè)務原則： 恪守信用，履約付款；誰的錢進誰的賬，由誰支配，結算中心不墊款。企業(yè)集團結算中心的基本運作原則就是“效率優(yōu)先，兼顧公平”。
按內部和外部結算方式來分：
集團內部結算。方式一代表集團內部交易的結算方式：當A需向B、C付款時，A向資金結算中心發(fā)出付款指令，資金結算中心進行內部轉賬結算，只需減少A在結算中心的賬戶余額，相應增加B、C戶賬面金額，無須進行實際貨幣支付。反之亦然。這是“兩頭在內”方式，也稱為集團內部的凈額結算。
集團外部結算。方式二代表集團涉外交易的結算方式：當集團成員C須向集團外部單位D支付款項時，C向結算中心發(fā)出付款指令，結算中心再通過其結算銀行對D履行實際貨幣支付手續(xù)。這是“一頭在內，一頭在外”方式。
按結算賬戶設立模式來分：
單一賬戶結算。僅結算中心在銀行開立基本結算戶，成員單位在結算中心開立內部結算戶。成員單位的對內對外收付款全部委托結算中心進行。
分賬戶結算。結算中心在銀行開立基本結算戶，并在結算中心銀行結算賬戶的下面為成員企業(yè)設立分賬戶。
并行賬戶結算。辦理結算的方式類似于分賬戶下的B方式，但不同的是結算企業(yè)在同一銀行開立的不是分賬戶，而是與結算中心結算戶并行的賬戶。
司庫(Treasury)型資金管理系統(tǒng)
司庫資金管理系統(tǒng)包括司庫和結算中心兩個部分。司庫是資金的調配中心，也是資金的流動性和市場風險管理集中管理的部門。結算中心負責資金的收付和交割工作。各個成員單位的資金流向非常明確，其特性一目了然。同時，系統(tǒng)不再將各成員同等對待，而將資金頭寸的管理集中于一個資金部門，統(tǒng)一調配，其他經營生產各司其職。作為資金的提供者，司庫調劑資金的盈余并通過利率彈性、信用額度等手段控制和促進各個業(yè)務單元的經營。
這樣的資金集約管理結構在形式上有兩個創(chuàng)新，一是結算業(yè)務與司庫緊密聯(lián)系。司庫能夠及時迅速了解資金業(yè)務的發(fā)展情況，并進行必要的處理；二是，資金的流動性風險和市場風險由司庫統(tǒng)一管理，同時增加資金頭寸對沖的機會。
司庫結構下，業(yè)務部門與資金部門之間的資金聯(lián)系仍然是第一位的。隨著企業(yè)集團規(guī)模的擴大，企業(yè)集團的資產、負債、投資和資金這四類業(yè)務特性就會逐漸顯示出來。在發(fā)達國家里，大部分的企業(yè)集團都設置司庫機構，這是建立內部資本市場的基礎。當然由于銀行清算系統(tǒng)不健全與信息渠道不暢，集團異地資金劃撥有時需要兩三天甚至更長，導致集團集中管理資金頭寸的意義將會在很大程度上被削弱。但近年在發(fā)達國家，跨國集團與國際銀行聯(lián)手開發(fā)了“現(xiàn)金總庫(cash pooling)”管理模式，并在世界幾個金融中心分別設立地區(qū)資金中心，有效地克服了這一問題。
資金集約管理系統(tǒng)的模塊集成
資金管理的模塊集成主要是由資金使用權集中度的需要來決定的。
資金集約管理系統(tǒng)的模塊隨著環(huán)境的變化而不斷發(fā)展，企業(yè)集團可依據(jù)自身的情況集成合適模塊，使資金管理達到均衡、高效。模塊類型有統(tǒng)一集成模塊、雙箱集成模塊、結算集成模塊、模擬銀行模塊、財務公司模塊。
全球資金管理的模式選擇
全球經濟與競爭一體化趨勢下，集團公司要掌控全球各地的子公司現(xiàn)金流已成為現(xiàn)金管理的挑戰(zhàn)性課題。
全球現(xiàn)金管理實施需注意的事項。
·現(xiàn)金歸集。對于是選擇實際歸集(Physical Pooling)還是選擇名義歸集(Notional Pooling)這個問題，企業(yè)在選擇時需注意不同條件以配合實際需要。
·地區(qū)管制。無管制地區(qū)是指一些沒有外匯管制及現(xiàn)金進出自由度比較大的國家或城市，例如中國香港、新加坡。
有管制地區(qū)是指一些有外匯管制或在條例上對現(xiàn)金進出有較大限制的國家或城市。
在有管制地區(qū)進行現(xiàn)金管理活動，并非沒有可能，但要視乎受規(guī)管程度。
在實行境外現(xiàn)金管理時，需要因有關地方的限制條例，配合合適的現(xiàn)金集中的模型。
·稅務及法規(guī)。不同國家的稅務制度，對企業(yè)現(xiàn)金管理有不同的影響，但主要影響環(huán)球現(xiàn)金管理實施的成本效益，例如：預提稅(Withholding Tax)。歐洲盛行的預提稅，要求企業(yè)的利息收入需繳納稅項，繁重的稅率(德國：31.65%)可將環(huán)球現(xiàn)金管理的效益大大削弱。借記稅(Debit Tax)。有些國家實行bank debit tax，銀行賬戶的提取需繳納稅款，委內瑞拉是其中有征收此稅種的國家。
另外不同國家有著不同的法規(guī)要求，有些直接影響現(xiàn)金管理能否實施，而有些只會在成本效益上造成影響。例如臂距原則(the arm's length principle)，兩間不同的法人的企業(yè)，屬同一個集團，企業(yè)之間的款項調撥亦不能當作集團的內部撥數(shù)，須以商業(yè)貸款方式進行及繳納稅款；Lifting Fees：本土賬戶與分本土賬戶之間的款項調撥，須征收費用；預先審批要求，有些國家要求申請使用現(xiàn)金集中的企業(yè)，提交現(xiàn)金集中的賬戶結構以及合約文件作審批；限制交易對手，有些國家規(guī)定當公司需要進行外匯買賣時，必須跟當?shù)匮胄薪灰住?
·外匯風險管理。由于企業(yè)在環(huán)球業(yè)務中往往涉及多個不同幣種，現(xiàn)金歸集時，除要考慮現(xiàn)金歸集模式外，亦需考慮現(xiàn)金管理歸集過程中可能出現(xiàn)的外匯風險。
·現(xiàn)金流量。當?shù)仄髽I(yè)現(xiàn)金流的情況，支出及收入的頻率亦會影響選擇現(xiàn)金集中模式方案。
較大現(xiàn)金流量的企業(yè)，當收入及支出的交易量多時，可引用不同的歸集模式，如收支兩條線。在實現(xiàn)環(huán)球現(xiàn)金歸集，也可能發(fā)生某一個國家實施現(xiàn)金歸集，但另一些地區(qū)則實現(xiàn)虛擬歸集；故企業(yè)現(xiàn)金流量往往影響企業(yè)所采用的實施方案。
海外分支所在地的貨幣政策、法規(guī)及稅務條例，各地區(qū)不同，差異很大，要雙方細心研究及認識。銀行提供協(xié)助性質的顧問及現(xiàn)金管理服務，集團內的現(xiàn)金預測能力、流動管理效率、投資策略等才是成功關鍵。
(本文發(fā)表于《經濟導刊》，作者單位為山東德盛會計師事務所)
