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從可持續(xù)增長率公式可以看出,降低現(xiàn)金股利發(fā)放率(d)、提高銷售凈利率水平 (P)、加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力等,都是提高公司增長速度的主要驅(qū)動因素。而驅(qū)動因素一旦 受限,則將成為制約公司增長的關(guān)鍵因素。這就說明,企業(yè)管理者在確定未來預(yù)期增長 目標時(如選擇內(nèi)部增長、維持性增長還是“超常增長“,即通過權(quán)益融資來推動公司 增長),應(yīng)仔細審視公司既定的財務(wù)政策和現(xiàn)有財務(wù)資源條件,努力維持公司健康、有序 增長。
從管理角度分析,由于企業(yè)增長受限于可持續(xù)增長率,因此,當企業(yè)實際增長率超 過可持續(xù)增長率時,將面臨資本需求和融資壓力;而當企業(yè)實際增長低于可持續(xù)增長時, 表明市場萎縮,企業(yè)應(yīng)調(diào)整自身經(jīng)營戰(zhàn)略。另外,如果企業(yè)希望提高可持續(xù)增長率,根 據(jù)前述公式,可以采取的管理策略有:(1)發(fā)售新股;(2)增加債務(wù);(3)降低股利支 付率;(4)提高銷售凈利率;(5)降低資產(chǎn)占銷售百分比。圖2-13列出了各種不同情 形下的融資規(guī)劃與財務(wù)管理策略,它為公司增長管理提供了一個可行的框架。
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