摘 要】
【摘要】礦業(yè)投資項目具有不確定性強、風險高的特點。傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法在評估項目價值時忽略了項目中所包含的選擇權(quán)價值，因而低估了項目的投資價值。實物期權(quán)方法的應(yīng)用較好地彌補了凈現(xiàn)值法的不足。本文根據(jù)實物期權(quán)理論對傳統(tǒng)凈現(xiàn)值定價模型進行了修正，提出了延遲期權(quán)定價模型，并結(jié)合礦業(yè)投資價值評估闡述了該模型的應(yīng)用價值和方法，為礦業(yè)投資項目決策提供了新的思路。
【關(guān)鍵詞】礦業(yè)投資 實物期權(quán) 凈現(xiàn)值 不確定性
一、礦業(yè)投資價值評估方法選擇
礦業(yè)投資項目往往投資金額巨大、項目周期長、不確定因素多、風險大。投資項目一旦失敗，將給投資者帶來巨大的損失，甚至導(dǎo)致投資公司破產(chǎn)。因此礦業(yè)項目在投資之前，需要對項目進行準確的評估和決策。
礦業(yè)投資價值評估方法與通常的項目投資價值評估方法一樣，主要有傳統(tǒng)方法即凈現(xiàn)值法（Net Present Valuation，NPV）、實物期權(quán)法（Real Option Valuation，ROV）兩大類。
1. 凈現(xiàn)值法考慮的因素主要是項目未來的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、折現(xiàn)率及項目年限。由于折現(xiàn)率和項目年限均是一定的，因此運用凈現(xiàn)值法計算的礦業(yè)投資項目價值即為未來現(xiàn)金流入量與流出量差額的現(xiàn)值，用公式表示為：
