論文關(guān)鍵詞：目標(biāo)；增加值EVA；資本可持續(xù)有效增值
論文摘 要：是有關(guān)資金的籌集，投放和分配的管理工作，資金的取得和運(yùn)用直接關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。確立合理的財務(wù)管理目標(biāo)，在理論和實(shí)踐上都有重要的意義。以下對目前我術(shù)界存在的幾種關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)提出看法，認(rèn)為企業(yè)價值最大化是我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇。?
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1 確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的意義?
?。?）激勵和約束作用。確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，能調(diào)動組成企業(yè)的各經(jīng)濟(jì)利益主體參與企業(yè)財務(wù)管理工作的積極主動性，激勵其為自覺完成企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)而奮斗。同時會對企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟(jì)利益主體的經(jīng)濟(jì)行為予以約束，使之符合主義國家的要求和整體利益。?
（2）和評價作用。企業(yè)的一切財務(wù)管理行為和活動都以企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)作為行動指南，促使企業(yè)不斷降低資金和財務(wù)風(fēng)險，提高報酬和資金使用效率?
（3）橋梁作用。確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，是溝通財務(wù)與財務(wù)管理實(shí)踐的橋梁，有利于財務(wù)管理理論更好地為實(shí)踐服務(wù)。?
2 關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)?
?。?）股東財富最大化：是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。該觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)應(yīng)站在股東的立場來考慮問題，認(rèn)為股東是企業(yè)的所有者，其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬。在股份經(jīng)濟(jì)條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票價格兩方面來決定，因此股東財富最大化也最終體現(xiàn)為股票價格。股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價，反映了資本和獲利之間的關(guān)系，每股盈余大小和取得的時間以及每股盈余的風(fēng)險。?
?。?）企業(yè)價值最大化：是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮貨幣的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，如果將企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)僅歸結(jié)為股東的目標(biāo)，而忽視其他相關(guān)利益主體，必然導(dǎo)致矛盾沖突，最終損害企業(yè)的價值。如果把企業(yè)的財富比做一塊蛋糕，這塊蛋糕可以分為幾個部分，分屬于企業(yè)契約關(guān)系的各方——股東、債權(quán)人、員工、政府等等。企業(yè)財富總額一定時，各方利益是此消彼長的關(guān)系，而當(dāng)企業(yè)的財富增加后，利益各方都會較好地得到滿足。財務(wù)管理目標(biāo)是這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果。從這一意義上講，企業(yè)應(yīng)將長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，并強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方面的利益關(guān)系。?
（3）企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值最大化目標(biāo)模式，是指企業(yè)通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)化的財務(wù)政策，充分考慮資金時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，追求一定時間內(nèi)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值與投入資本之比的最大化。經(jīng)濟(jì)附加值（economic value added，簡稱EVA）是公司營運(yùn)利潤與資本成本的差值，是企業(yè)在某個特定年份中營利抵償資本機(jī)會成本的指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=EBIT×（1-T）-Kw×C，其中：EBIT為息稅前利潤；T為所得稅稅率；Kw為加權(quán)平均資本成本率；C為企業(yè)投入的平均資本。經(jīng)濟(jì)附加值率=EVA/C，反映了投入每一單位資本帶來的經(jīng)濟(jì)附加值。在C一定的情況下，EVA越大，說明資本運(yùn)作效率越高，就越能吸引資本的投入，有利于資源的優(yōu)化配置。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率EVAR與EVA成正比，與K、C成反比。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值只有在風(fēng)險和報酬達(dá)到較好均衡時才能達(dá)到最大。?
?。?）企業(yè)資本可持續(xù)有效增值。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是指企業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)方面的不斷創(chuàng)新，不斷為適應(yīng)市場需要而發(fā)展壯大。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)是企業(yè)決策的核心。若一個企業(yè)不能長期的保持本身所具有的生命活力，不能使自己的產(chǎn)品、技術(shù)、處于不斷創(chuàng)新之中，那么，這個企業(yè)的投資效益就會降低。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來資本的可持續(xù)有效增值，在這一過程的延續(xù)中企業(yè)才不斷發(fā)展壯大。?
