導(dǎo)讀：本文詳細(xì)說明了收益分配的基本原則及應(yīng)考慮的因素：
一、收益分配的基本原則
企業(yè)的收益分配有廣義的收益分配和狹義的收益分配兩種。廣義的收益分配是指對企業(yè)的收入和收益總額進(jìn)行分配的過程；狹義的收益分配則是指對企業(yè)凈收益的分配。本文所指收益分配是指企業(yè)凈收益的分配。作為一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)的收益分配應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：
（1）依法分配原則；
（2）資本保全原則；
（3）兼顧各方面利益原則；
（4）分配與積累并重原則；
（5）投資與收益對等原則。
二、確定收益分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素
在確定企業(yè)的收益分配政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響。
（一）法律因素：為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的收益分配作出了規(guī)定，公司的收益分配政策必須符合相關(guān)法律規(guī)范的要求。相關(guān)要求主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）資本保全約束；（2）償債能力約束；（3）資本積累約束；（4）超額累積利潤約束。
（二）公司因素：公司在確定收益分配政策時(shí)，出于長期發(fā)展和短期經(jīng)營的考慮，需要考慮以下因素：（1）現(xiàn)金流量；（2）投資需求；（3）籌資能力；（4）資產(chǎn)的流動(dòng)性；（5）盈利的穩(wěn)定性；（6）籌資成本；（7）股利政策慣性；（8）其他因素。
（三）股東因素：股東在收入、控制權(quán)、稅賦、風(fēng)險(xiǎn)及投資機(jī)會(huì)等方面的考慮也會(huì)對企業(yè)的收益分配政策產(chǎn)生影響。
（四）債務(wù)契約與通貨膨脹
三、股利分配對公司股價(jià)的影響以及股利理論
關(guān)于股利與股票市價(jià)間的關(guān)系，存在著不同的觀點(diǎn)，并形成了不同的股利理論。股利理論主要包括股利無關(guān)論、股利相關(guān)論、所得稅差異理論及代理理論?！ 。ㄒ唬┕衫麩o關(guān)論
股利無關(guān)論（也稱MM理論）認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限定下，股利政策不會(huì)對公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響。一個(gè)公司的股票價(jià)格完全由公司的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合決定，而與公司的利潤分配政策無關(guān)。該理論是建立在完全市場理論之上的，假定條件包括：（1）市場具有強(qiáng)式效率；（2）不存在任何公司或個(gè)人所得稅；（3）不存在任何籌資費(fèi)用（包括發(fā)行費(fèi)用和各種交易費(fèi)用）；（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立（公司的股利政策不影響投資決策）。
（二）股利相關(guān)論
股利相關(guān)理論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響到股票價(jià)格。主要觀點(diǎn)包括以下兩種：1、股利重要論：股利重要論（又稱“在手之鳥”理論）認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步增大，因此，投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，而去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險(xiǎn)。2、信號傳遞理論：信號傳遞理論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。一般來講，預(yù)期未來盈利能力強(qiáng)的公司往往愿意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。
（三）所得稅差異理論
所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。
（四）代理理論
代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利至少具有以下幾點(diǎn)好處：（1）公司管理者將公司的盈利以股利的形式支付給投資者，則管理者自身可以支配的“閑余現(xiàn)金流量”就相應(yīng)減少了，這在一定程度上可以抑制公司管理者過度地?cái)U(kuò)大投資或進(jìn)行特權(quán)消費(fèi)，從而保護(hù)外部投資者的利益。（2）較多地派發(fā)現(xiàn)金股利，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場的有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本。
