我們目前已有2338家上市公司，其中上交所916家，深交所1422家，而據(jù)2012年2月證監(jiān)會(huì)公布的12年IPO申報(bào)名單中，有近500家公司排隊(duì)待審。面對(duì)日益增多的上市公司，其中不乏有黑馬，但也有不少黑雷，那么廣大普通投資者依靠什么來(lái)對(duì)上市公司的優(yōu)劣進(jìn)行判別，選中黑馬，避開(kāi)黑雷，我想上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)肯定是最重要的依據(jù)之一。而正確的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)眾多投資者來(lái)說(shuō)，就能幫助投資者辯別企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，確定投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，可以為企業(yè)決策層提供決策依據(jù)，有利于促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)的方法，通過(guò)建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)照相應(yīng)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，定量分析與定性分析相結(jié)合，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、管理善和努力程度等各方面進(jìn)行的綜合評(píng)判。
業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)起源于西方，1891年美國(guó)“科學(xué)管理之父”泰勒創(chuàng)立了科學(xué)管理理論，1903年,美國(guó)杜邦公司的高層管理者設(shè)計(jì)了投資報(bào)酬率指標(biāo)，1928年,亞歷山大·沃爾提出了綜合比率評(píng)價(jià)體系，1911年泰勒設(shè)計(jì)了最早的標(biāo)準(zhǔn)成本制度,以標(biāo)準(zhǔn)成本的執(zhí)行情況和差異分析結(jié)果為主要指標(biāo),形成了標(biāo)準(zhǔn)成本業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。經(jīng)過(guò)120多年的研究探索，西方企業(yè)在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系上積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。其中具代表性并在當(dāng)前普遍運(yùn)用的有：1982年美國(guó)斯特恩·斯圖爾特咨詢(xún)公司提出的經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)，1992年羅伯特·S·卡普蘭和戴維·P·諾頓提出的平衡計(jì)分卡評(píng)價(jià)體系。
中國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的研究起步較晚，一開(kāi)始重視程度也不夠高，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的不斷發(fā)展和完善，才逐漸認(rèn)識(shí)到業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的重要性。國(guó)務(wù)院國(guó)資委于2009年12月發(fā)布“中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法”中，首次對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行業(yè)績(jī)考核時(shí)加入了經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算方法。而有一些上市企業(yè)，也開(kāi)始逐步引入平衡計(jì)分卡的評(píng)價(jià)體系，將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)逐層分解轉(zhuǎn)化為各種具體的相互平衡的績(jī)效考核指標(biāo)體系，并對(duì)這些指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)狀況進(jìn)行不同時(shí)段的考核，從而為企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的完成建立起可靠的執(zhí)行基礎(chǔ)。然而，目前絕大部份的上市企業(yè)，還是采用以基本財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)方法來(lái)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)。那么，這三種主要的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系我們又該如何選擇，它們各自有哪些優(yōu)缺點(diǎn)呢？
一、經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)評(píng)價(jià)方法
EVA是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表等資料加以調(diào)整，用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指標(biāo)，它的最大特點(diǎn)就是考慮了資本成本，用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)代替了會(huì)計(jì)利潤(rùn)，能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并將企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策與股東財(cái)富目標(biāo)聯(lián)系起來(lái)。雖說(shuō)，會(huì)計(jì)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)雖都是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),但兩者存在明顯的區(qū)別,會(huì)計(jì)利潤(rùn)指的是事后利潤(rùn)，而經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是一種事前預(yù)測(cè),考慮了股權(quán)投資的機(jī)會(huì)成本,消除了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算的弊端,更能全面地反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),
在相關(guān)性、真實(shí)性上優(yōu)于會(huì)計(jì)利潤(rùn)。
EVA評(píng)價(jià)方法的優(yōu)勢(shì)主要有以下幾方面：
(1)考慮了股權(quán)資本成本，真實(shí)反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，比較全面的考慮了企業(yè)的資本成本，兼顧資本投入與產(chǎn)出效益，有利于促進(jìn)資源合理配置和提高資本使用效率，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(2)將股東利益與經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系在一起，從而使經(jīng)營(yíng)者做出的決策符合股東利益，有助于避免決策次優(yōu)化，EVA業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)意味著股東財(cái)務(wù)的持續(xù)增加。
(3)可以避免會(huì)計(jì)利潤(rùn)存在的局限性，有利于消除或降低企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)，能盡可能的避免財(cái)務(wù)失真的影響，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)或多或少地存在會(huì)計(jì)失真現(xiàn)象，而采用EVA評(píng)價(jià)方法可以有效的剔除會(huì)計(jì)失真的影響。
經(jīng)濟(jì)增加值是對(duì)一個(gè)公司的整體進(jìn)行評(píng)價(jià)，該指標(biāo)從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整和重新計(jì)算，使其結(jié)果更貼近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，真實(shí)地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。盡管EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比具有突出的優(yōu)點(diǎn)，但EVA體系有其自身的缺陷：
EVA基本屬于財(cái)務(wù)指標(biāo)，未能充公反映產(chǎn)品、員工、客戶(hù)、創(chuàng)新等非財(cái)務(wù)信息。
不利于在不同規(guī)模的企業(yè)間進(jìn)行橫向比較，由于EVA是絕對(duì)值，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模沒(méi)有發(fā)生變化時(shí)，該指標(biāo)能反映企業(yè)不同時(shí)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但對(duì)資產(chǎn)規(guī)模不相同的企業(yè)或者同一企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模發(fā)生變化后，EVA就無(wú)法進(jìn)行比較分析。
對(duì)長(zhǎng)期現(xiàn)金流量缺乏考慮，主要用于企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)。
EVA僅僅反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終結(jié)果，并不能幫助管理者分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。同時(shí)由于計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值需要對(duì)資本成本做為預(yù)測(cè)并取得相關(guān)參數(shù)，實(shí)際操作起來(lái)具有一定難度。
二、平衡計(jì)分卡評(píng)價(jià)方法
平衡計(jì)分卡主要是為了克服傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的缺陷而產(chǎn)生的，它跳出了單純財(cái)務(wù)核算的范圍，它以企業(yè)戰(zhàn)略為導(dǎo)向，通過(guò)財(cái)務(wù)、客戶(hù)、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程和學(xué)習(xí)與增長(zhǎng)四個(gè)方面及其與業(yè)績(jī)指標(biāo)的因果關(guān)系，全面管理和評(píng)價(jià)企業(yè)綜合業(yè)績(jī)，能夠不斷的協(xié)調(diào)企業(yè)短期利益和長(zhǎng)期目標(biāo)。
(一)與傳統(tǒng)的以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的評(píng)價(jià)體系相比，平衡計(jì)分卡具有以下優(yōu)勢(shì)
(1)使企業(yè)目標(biāo)和戰(zhàn)略更具體化，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)合，將企業(yè)的目標(biāo)和戰(zhàn)略細(xì)化為財(cái)務(wù)、客戶(hù)、內(nèi)部業(yè)務(wù)、學(xué)習(xí)和增長(zhǎng)等方面，充分描述實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的推動(dòng)因素。
(2)促進(jìn)溝通與聯(lián)系，平衡計(jì)分卡使企業(yè)內(nèi)部就戰(zhàn)略進(jìn)行上下溝通，將各部門(mén)、各員工的目標(biāo)與公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)聯(lián)系在了一起。
(3)增加戰(zhàn)略反饋和學(xué)習(xí)，企業(yè)能根據(jù)最近的業(yè)績(jī)結(jié)果，評(píng)價(jià)戰(zhàn)略實(shí)施情況，使企業(yè)修正戰(zhàn)略。
(二)當(dāng)然平衡計(jì)分卡也并非一種盡善盡美的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)，其缺點(diǎn)主要有
(1)平衡計(jì)分卡的指標(biāo)難以量化。平衡計(jì)分卡業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系雖然實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的融合，但非財(cái)務(wù)指標(biāo)如何取值是一個(gè)問(wèn)題，
如員工的滿(mǎn)意度、員工受激勵(lì)程度等指標(biāo)，難以量化的指標(biāo)降低了考核的準(zhǔn)確性和實(shí)用性。
(2)當(dāng)組織戰(zhàn)略或結(jié)構(gòu)變更的時(shí)候，平衡計(jì)分卡也應(yīng)當(dāng)隨之重新調(diào)整。而負(fù)面影響也隨之而來(lái)。因?yàn)楸３制胶庥?jì)分卡隨時(shí)更新與有效需要耗費(fèi)大量的時(shí)間和資源。
(3)在實(shí)際操作中，平衡計(jì)分卡的具體使用起來(lái)較為繁復(fù)，會(huì)花費(fèi)大量的人力物力。
三、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)方法
傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是基于會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)據(jù)，通過(guò)計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行分析。由于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法在實(shí)踐中的運(yùn)用時(shí)間較長(zhǎng)，比較成熟，操作起來(lái)也比較簡(jiǎn)單傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的核心指標(biāo)主要有凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率等。
傳統(tǒng)財(cái)務(wù)性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系在一定程度上很好地反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其指標(biāo)也相對(duì)較為綜合，在一定程度上滿(mǎn)足了企業(yè)發(fā)展的需要。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)思想明晰，強(qiáng)調(diào)了股東利益，在對(duì)資產(chǎn)收益率指標(biāo)的分析中容易發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，有助于經(jīng)營(yíng)狀況相近的企業(yè)間的比較，為投資決策提供支持。
當(dāng)然，其局限性也比較明顯：財(cái)務(wù)報(bào)表本身就存在一定的缺陷，而且財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性也是一個(gè)不容忽視的問(wèn)題。其缺點(diǎn)主要有以下兩點(diǎn)：
(1)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為對(duì)企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總結(jié)，具有較強(qiáng)的時(shí)效性，而且過(guò)分注重當(dāng)期經(jīng)營(yíng)效果，容易導(dǎo)致公司偏離長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)，專(zhuān)注于追求眼前利益，產(chǎn)生短期行為。
(2)由于公司會(huì)計(jì)報(bào)告的客觀真實(shí)性存在不確定性，因此也存在著財(cái)務(wù)指標(biāo)易被操縱，從而虛假造成企業(yè)業(yè)績(jī)良好的假象。
企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是企業(yè)管理的一個(gè)重要組成部分, 也將一直會(huì)是眾人關(guān)注的焦點(diǎn)，做好業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)工作對(duì)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有著重要的意義，上市公司可以通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)和EVA指標(biāo)相結(jié)合來(lái)實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，進(jìn)行全面經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析。而國(guó)務(wù)院國(guó)資委決定在中央企業(yè)實(shí)施EVA評(píng)價(jià)方法的做法，可以相信，在不久的將來(lái)，EVA評(píng)價(jià)方法在我國(guó)將得到普遍的運(yùn)用?？傊惶淄暾臉I(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)必須兼顧內(nèi)部效率與外部效果的改善，不但可以有效的管理、約束和激勵(lì)企業(yè)管理人員和員工，更能為廣大投資者和公眾提供更有效的信息支持。
