所謂中小企業(yè)融資即是中小企業(yè)的資金籌集的行為與過程，根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展的需要，從一定的渠道向投資者和債權人去籌集資金，組織資金供應的理財行為。作為市場中堅力量的中小企業(yè)對國民經(jīng)濟的發(fā)展起著越來越重要的作用。但是金融危機的影響以及當前的宏觀經(jīng)濟背景，使得中小企業(yè)的融資日趨困難。2008年的金融危機對我國中小企業(yè)造成巨大的外部沖擊效應，雖實時采取了一攬子的有效措施，緩解了部分負面影響。但是，在后金融危機時代，面對復雜的國際國內(nèi)環(huán)境，中小企業(yè)的發(fā)展，依然面臨諸多難題。
一、后金融危機時代中小企業(yè)融資的理論分析
(一)中小企業(yè)融資方式
中小企業(yè)獲取資金的主要方式有兩種：依靠中小企業(yè)自身內(nèi)部積累進行融資即內(nèi)源融資和通過一定方式從外部融資用于投資即外源融資。作為市場中堅力量的中小企業(yè)對國民經(jīng)濟的發(fā)展起著越來越重要的作用。根據(jù)國家工商行政管理總局的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，全國工商注冊登記的中小企業(yè)己超過1000萬家，占全部注冊企業(yè)的90％，中小企業(yè)實現(xiàn)利稅約占全國總稅額的40％以上；提供了近70％的進出口貿(mào)易額；創(chuàng)造了80％左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位；吸納了50％以上的國有企業(yè)下崗人員、70％以上農(nóng)村轉(zhuǎn)移勞動力；在自主創(chuàng)新方面，中小企業(yè)擁有66％的專利發(fā)明、82％的新產(chǎn)品開發(fā)成果。
(二)中小企業(yè)的金融成長周期理論
企業(yè)融資結構的影響因素紛繁復雜，有資金需求、治理結構和融資偏好等內(nèi)部因素的影響，也受宏觀經(jīng)濟政策、政治環(huán)境、資本市場等外部因素的制約。Weston和Brigham于1978年提出了企業(yè)金融成長周期理論假說，企業(yè)金融成長周期理論對中小企業(yè)的融資問題進行了完善的理論闡釋，將企業(yè)的成長周期劃分為創(chuàng)立期、成長階段、成熟期和衰退期等階段，對每個階段企業(yè)的融資來源和存在的潛在問題做出了明確的闡述。
處于成長初期的中小企業(yè)，處于創(chuàng)業(yè)階段，發(fā)展緩慢由于資金有限，規(guī)模較小，導致企業(yè)只能內(nèi)源融資，國家的宏觀調(diào)調(diào)控政策、銀行信貸政策對中小企業(yè)的融資產(chǎn)生明顯影響，而無法獲得有效融資。隨著資產(chǎn)和市場規(guī)模的擴大，中小企業(yè)進入成長階段，內(nèi)源融資無法滿足資金的需求，中小企業(yè)依靠自身信用水平的提升，財務制度的完善、企業(yè)信息的可靠性，開始選擇外源融資，此時對社會中介服務如擔保機構的有效引導將會對其融資產(chǎn)生較大影響。當資金面臨瓶頸時，社會中介服務的影響更顯著，如美國SBA融資模式與日本的主力銀行融資模式。當中小企業(yè)進入成熟期后，規(guī)模穩(wěn)定增長，其信用條件和資產(chǎn)規(guī)模足以使其發(fā)行有價證券融資。根據(jù)金融成長周期理論的分析，成立時間短、剛剛發(fā)展起來的企業(yè)，往往資金、規(guī)模、信用等方面比較差，而大部分中小企業(yè)都是如此，就會使其外援融資難度更大，整體融資渠道更窄。因此，建立起完善的金融服務體系以解決不同成長階段中小企業(yè)的多樣化的融資需求。
二、后金融危機時代中小企業(yè)融資的實證分析
(一)中小企業(yè)融資的微觀環(huán)境
1 我國中小企業(yè)融資結構分析
(1)內(nèi)源性融資所占比例過高。中小企業(yè)從創(chuàng)立期向成熟期的發(fā)展過程中，由最初的高度依賴內(nèi)源融資向依賴外源融資轉(zhuǎn)變，但長期以來我國金融體制的影響，致使外援融資困難重重，高度依賴內(nèi)源融資取得發(fā)展，我國中小企業(yè)融資方式和來源如表1所示。
由上表可以得出：中小企業(yè)的內(nèi)源融資所占比重嚴重偏高，雖比重有所降低，由92.4％下降到83.1％，但其他融資來源只有百分之幾的比例，橫向比較來看，歐美發(fā)達國家中小企業(yè)的內(nèi)源融資一般占50％～60％，嚴重偏高，我國中小企業(yè)面臨嚴重的融資困境是在所難免的。
(2)銀行貸款是外源融資的主要來源。其他融資方式的進一步發(fā)展一直以來受到以銀行為主體金融體制的嚴重影響，其他融資方式所占外援融資比例偏低。2010年我國前3個季度的貸款總量達到93458億元人民幣，企業(yè)的貸款融資占融資總量的83％。而其他融資方式一直以來發(fā)展滯后，使得融資渠道窄，進一步加大了中小企業(yè)的融資難度。
2 中小企業(yè)的直接與間接融資困難
直接融資的方式主要有民間借貸、債券融資和股票融資。中小企業(yè)由于自身的問題難以達到我國《公司法》的上市規(guī)定，這無疑是把大部分的中小企業(yè)拒之門外。債券融資基本上未向民營企業(yè)開放。民間融資是其融資的重要方式和渠道，但是以民間借貸的高利率和高風險性為代價的。銀行貸款是其間接融資的主要方式，但在取得貸款時面臨著抵押擔保難和程序復雜繁瑣，融資成本高等問題。
(二)中小企業(yè)融資的宏觀環(huán)境
金融危機后美國實行量化寬松的政策，使得中國面臨熱錢流入、通貨膨脹的壓力。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年6月份全國居民消費價格總水平同比上漲6.4％，為2008年7月份以來的新高。2011年以來，中國人民銀行6次上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率各0.5個百分點，累計上調(diào)3個百分點。2011年5月金融機構各項存款存量為76.73萬億元，2011年上半年存款準備金率的上調(diào)共凍結了2.3萬億元的資金，法定存款準備金率已經(jīng)達到21.5％的歷史高位。貴金屬市場領漲新一輪的上漲行情，黃金的價格漲勢更為搶眼，突破了正常的價格走勢通道。2008年3月14日，黃金價格為每盎司1002.95美元，到了2011年4月29日，黃金價格為每盎司1545.35美元，上漲了54.1％。但與此同時，金融市場資金結構不平衡，中小企業(yè)面臨融資難的困境，工業(yè)生產(chǎn)面臨減速的風險。根據(jù)資金的流向，資金往往流向風險低、收益率高的項目，但此種項目都被央企、壟斷性的大型企業(yè)所壟斷。當經(jīng)濟處于上升期時，銀行對未來經(jīng)濟看好，銀行資本就會更多的貸給風險低、收益率高、成本低的大型企業(yè)，而對中小企業(yè)的貸款進行限制；在當前中央銀行采取緊縮的貨幣政策和對沖大量熱錢流入造成沖擊的背景下，銀行的法定準備金率居高不下，導致存貸比過高，在這種情況下，各中小企業(yè)的融資更加困難。
三、后金融危機時代中小企業(yè)融資的路徑選擇
基于以上對我國中小企業(yè)在后金融危機時代和宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，通過進行理論分析和實證分析，面
對當前的困境，則必須幫助中小企業(yè)的融資抉擇正確的路徑，以此使中小企業(yè)順利度過資金“結冰期”。
(一)完善自身，提高融資能力
從根本上解決中小企業(yè)的融資困境問題，必須通過自身的完善以提高融資能力，必須從以下方面著手：必須完善企業(yè)自身的治理結構，以提高面對風險的能力；要加強完善自身的財務管理制度，提高財務信息的真實性；培養(yǎng)自我積累的意識和能力；樹立誠信意識，加強內(nèi)部誠信建設，從而為企業(yè)的融資創(chuàng)造有利條件。
(二)對中小企業(yè)實行貸款援助
一是提供貸款擔保：集合社會限制分散資金為中小企業(yè)設立專門的貸款擔?；鸺百J款擔保機構；二是政府優(yōu)惠貸款：在政府財政支持下設立專門金融機構向中小企業(yè)提供優(yōu)惠貸款，貼息貸款。設立專項中小企業(yè)發(fā)展基金，為中小企業(yè)提供短期流動資金，給與中小企業(yè)長期貸款貼息及中小企業(yè)自由貸款補貼。
(三)構建完善的信用評級體系
中小企業(yè)長期以來面臨融資困難，一個關鍵原因在于雙方信息的不對稱，完善的信用評級體系可以有效地降低不對稱，減少雙方交易的成本，避免逆向選擇的產(chǎn)生?？梢越梃b標準普爾的信用評價指標作出信用等級(見表2)：
(四)建立多層次金融服務體系
不同成長階段的中小企業(yè)的融資方式與渠道不同，就必須構建多層次金融服務體系，以此開拓中小企業(yè)的融資渠道，緩解和解決當前的融資困境。通過區(qū)域性證券市場等方式擴大其直接融資的渠道，鼓勵民間資本設立中小金融機構，俗稱為“草根金融”的方式拓展其間接融資的渠道，還必須加強創(chuàng)新中小企業(yè)的融資方式。
(五)建立以政府為主導的擔保體系
建立起完善的中小企業(yè)信用擔保體系，必須以政府信用為主導，以政策扶持、市場運作與政府引導等方法，建立擔保機構風險補償機制和制定相關稅收優(yōu)惠政策，規(guī)范中介機構的行為，鼓勵中小企業(yè)之間相互擔保，發(fā)揮集聚優(yōu)勢，從而有序的實施融資。
四、總結與討論
本文在后金融危機時代和宏觀經(jīng)濟環(huán)境背景下，通過以上對我國中小企業(yè)所面臨的融資困境進行理論分析和實證分析，并結合當前的困境，提出了幫助中小企業(yè)的解決融資困難的正確路徑，以此使中小企業(yè)順利度過資金“結冰期”。對于我國中小企業(yè)所面臨的融資困境，還有很多的問題值得學者進行深入探究。在后金融危機時代和當前宏觀經(jīng)濟背景下，解決我國中小企業(yè)所面臨的融資困境亟需理論和政策指導，希望本文能夠起到拋磚引玉的作用。
