一、引言
創(chuàng)新是民族進(jìn)步的靈魂，隨著時(shí)代的發(fā)展逐漸被人們所關(guān)注。黨和政府一直很重視我國的創(chuàng)新活動(dòng)，曾于2006年指出要用15年時(shí)間使中國進(jìn)入創(chuàng)新型國家行列，2007年中共十七大報(bào)告又明確指出：“提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國家”。自主創(chuàng)新能力不僅是國家的核心能力，更是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心能力。在當(dāng)前以知識和技術(shù)為特征的新經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，企業(yè)謀求自主創(chuàng)新離不開研究與開發(fā)（R&D，以下簡稱研發(fā)）活動(dòng)。研發(fā)是企業(yè)成長的源泉和內(nèi)動(dòng)力，是企業(yè)在市場競爭中獲取持續(xù)優(yōu)勢的基本保證。為衡量研發(fā)投入力度的大小，國際上通常采用“研發(fā)強(qiáng)度（R&D Intensity）”指標(biāo)，對企業(yè)而言，該指標(biāo)即研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入的比重。國際上一般認(rèn)為：當(dāng)研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到2%時(shí)，企業(yè)才能基本生存；當(dāng)研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到5%以上，企業(yè)才具有競爭力?？萍疾?009年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：就國際上2009年的研發(fā)強(qiáng)度（R&D/GDP）來看，美國是2.68%，日本是3.44%，德國是2.54%，法國是2.08%，韓國是3.47%，而中國僅為1.47%，顯然，在研發(fā)投入方面，我國與國際上創(chuàng)新型國家相比還有較大的差距；從研發(fā)投資主體來看，我國企業(yè)研發(fā)投資占研發(fā)總投資的73.3%，可見企業(yè)已經(jīng)成為中國研發(fā)活動(dòng)的主體，企業(yè)研發(fā)投入的強(qiáng)度和效率承載著中國實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型國家的歷史重?fù)?dān)。發(fā)達(dá)國家和新興工業(yè)國家的發(fā)展歷程證明，中小企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，更是自主創(chuàng)新的主體。Alexander Kaufmann（2002）研究發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)的創(chuàng)新投入明顯高于大企業(yè)。在澳大利亞，中小企業(yè)的技術(shù)人員比例達(dá)到15.6％，而大中型企業(yè)僅為10.3％和8.3％。我國中小企業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與自主創(chuàng)新進(jìn)程中也扮演著越來越重要的角色。歐新黔（2006）統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)我國65％的專利、75％以上的技術(shù)創(chuàng)新、80％以上的新產(chǎn)品開發(fā)都是由中小企業(yè)完成的。那么，在國家大力倡導(dǎo)自主創(chuàng)新，企業(yè)普遍加大技術(shù)創(chuàng)新投入的新形勢下，中小企業(yè)的研發(fā)投資現(xiàn)狀如何？有何特點(diǎn)？中小企業(yè)研發(fā)投資對其盈利能力產(chǎn)生了怎樣的影響？這些都是本文試圖探究的問題。從目前就企業(yè)研發(fā)投資與其盈利能力相關(guān)性的研究狀況來看，雖然取得了一定的研究成果，但側(cè)重于對在主板上市的公司的研究，而針對在中小板上市公司的研究非常少。因此，以我國中小板上市公司為研究對象，就中小企業(yè)研發(fā)投資與盈利能力的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義與創(chuàng)新價(jià)值。
二、文獻(xiàn)綜述
?。ㄒ唬┭邪l(fā)投資的經(jīng)濟(jì)意義 研發(fā)投資的經(jīng)濟(jì)意義是不言而喻的，許多學(xué)者從宏觀層面探討了研發(fā)投資對經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)。Lev（1999）認(rèn)為一個(gè)國家、一個(gè)行業(yè)、一個(gè)公司在無形資產(chǎn)方面的投入與經(jīng)濟(jì)的增長、生產(chǎn)率的提高、公司盈利之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。王核成（2001）研究發(fā)現(xiàn)R&D投入有利于企業(yè)成長。何瑋（2003）以我國大中型工業(yè)企業(yè)1990年至2000年間的數(shù)據(jù)為研究對象，實(shí)證發(fā)現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用支出對產(chǎn)出存在影響，并且這種影響可以持續(xù)3年左右。Hu和Jefferson（2004）通過建立3個(gè)方程――R&D投入函數(shù)、生產(chǎn)函數(shù)和利潤函數(shù)，研究了R&D投入對企業(yè)業(yè)績的影響。結(jié)果表明，R&D投入對企業(yè)業(yè)績的影響是顯著的，但顯著的程度因行業(yè)而異。張彥、陳海聲（2005）對2002年至2003年間披露了研發(fā)投資的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投資強(qiáng)度與企業(yè)競爭能力之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系。
（二）研發(fā)投資與公司盈利能力相關(guān)性 雖然在微觀角度存在研究數(shù)據(jù)的限制，但也已經(jīng)出現(xiàn)了一些對研發(fā)投資與公司業(yè)績或盈利能力增長之間關(guān)系的有益探討。Sougiannis（1994）研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入和盈利能力之間有直接關(guān)系。梁萊歆、張煥鳳（2005）對高科技上市公司R&D投入與績效間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)我國高科技企業(yè)的R&D投入對企業(yè)盈利能力的提高作用明顯，R&D投入與主營業(yè)務(wù)利潤率及主營業(yè)務(wù)收入增長率的相關(guān)程度都比較高。程宏偉等（2006）的研究顯示我國上市公司的研發(fā)強(qiáng)度與業(yè)績呈正相關(guān)，但研發(fā)投入對公司業(yè)績的影響逐年減弱，認(rèn)為原因可能是上市公司研發(fā)投入比重過低，后續(xù)研發(fā)投入不足。梁萊歆、嚴(yán)紹東（2006）在對我國上市公司R＆D支出及其經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行了實(shí)證研究之后發(fā)現(xiàn)，上市公司R&D支出與其盈利以及公司增長呈顯著正相關(guān)，同時(shí)揭示了上市公司的研發(fā)活動(dòng)偏重于短期效益。李濤等（2008）以披露研發(fā)信息的信息業(yè)與制造業(yè)上市公司為樣本，實(shí)證考察了科研投入與企業(yè)績效的關(guān)系。結(jié)果顯示，科研投入對信息業(yè)與制造業(yè)的成長能力影響較為顯著。于磊等（2010）利用滬市A股上市公司的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了知識產(chǎn)權(quán)對企業(yè)盈利能力的貢獻(xiàn)。研究發(fā)現(xiàn)，知識產(chǎn)權(quán)與公司盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。
三、研究設(shè)計(jì)
（一）研究假設(shè) 作為一項(xiàng)投入產(chǎn)出活動(dòng)，研發(fā)可以為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益流入。通常情況下，企業(yè)在研發(fā)項(xiàng)目中投入越大，未來收益也越大，獲取的收益可以通過盈利能力得到體現(xiàn)。盈利能力是企業(yè)進(jìn)一步獲取資金來源的基本保證，也是反映上市公司價(jià)值的一個(gè)重要方面。研發(fā)投資與盈利能力之間必然存在著密切的聯(lián)系，在總結(jié)學(xué)者們研究成果的基礎(chǔ)上，提出了以下假設(shè)：
假設(shè)1：研發(fā)投資強(qiáng)度與企業(yè)盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系
企業(yè)通過對研發(fā)活動(dòng)的投資，建立起競爭優(yōu)勢為獲得利潤提供保證。因此，認(rèn)為企業(yè)加大研發(fā)投資強(qiáng)度能夠提升其盈利能力。
假設(shè)2：研發(fā)投資強(qiáng)度對滯后一年、滯后兩年的盈利能力均有正向作用
研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生的效應(yīng)是具有持續(xù)性的，不僅會(huì)對當(dāng)期的盈利能力產(chǎn)生影響，還會(huì)在其后一個(gè)時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生影響。何瑋（2003），程宏偉等（2006），梁萊歆、嚴(yán)紹東（2006）的研究都表明研發(fā)投資會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)對企業(yè)盈利或業(yè)績增長產(chǎn)生影響。筆者認(rèn)為，對于中小企業(yè)而言，研發(fā)投資對盈利能力的影響也存在一定的延續(xù)性。
?。ǘ颖具x取與數(shù)據(jù)來源 本研究選取的樣本是2006年12月31日前在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市的公司，由于部分公司R&D投資數(shù)據(jù)披露不完整，所以有效樣本為64組。數(shù)據(jù)信息來源于深圳證券交易所網(wǎng)站中小企業(yè)板塊、巨潮資訊網(wǎng)以及銳思金融研究數(shù)據(jù)庫。筆者根據(jù)這64家上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)（2007年至2009年），通過手工收集和間接計(jì)算得出了各個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)。
?。ㄈ┳兞窟x取 本文選取了如下變量：（1）解釋變量。本文以研發(fā)投資強(qiáng)度RDI來衡量企業(yè)自主創(chuàng)新的力度，RDI=研發(fā)經(jīng)費(fèi)/營業(yè)收入。（2）被解釋變量。本文結(jié)合理論假設(shè)的內(nèi)容，篩選并確定了反映企業(yè)盈利能力的一些變量。由于對企業(yè)生產(chǎn)銷售活動(dòng)獲利能力的分析是盈利能力分析的重點(diǎn)，選取了銷售毛利率、銷售凈利率、營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率等財(cái)務(wù)指標(biāo)來定量描述生產(chǎn)銷售盈利能力；同時(shí)，在對企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析時(shí)，要明確企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量對準(zhǔn)確描述企業(yè)的盈利能力有著重要的作用，故而本文選取總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率這兩個(gè)具有代表性的指標(biāo)來反映企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力。當(dāng)然，反映企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)遠(yuǎn)不止這些，根據(jù)研究的需要筆者僅選取了幾個(gè)主要指標(biāo)來衡量企業(yè)的盈利能力。（3）控制變量。在研究企業(yè)規(guī)模和盈利能力的關(guān)系時(shí)，學(xué)者們的研究結(jié)論不盡一致。如在分析上市公司盈利及其影響因素時(shí)，湯青（2005）認(rèn)為企業(yè)規(guī)模對盈利能力有負(fù)面影響，而程建偉（2006）的研究卻得到了相反結(jié)論?？梢姡瑢ζ髽I(yè)規(guī)模與盈利能力之間關(guān)系的研究尚無統(tǒng)一定論，規(guī)模的影響作用需根據(jù)實(shí)際情況來分析。因此，本文選取企業(yè)規(guī)模作為控制變量，企業(yè)規(guī)模SIZE為企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)。各變量見（表1）。
四、實(shí)證結(jié)果分析
?。ㄒ唬┟枋鲂越y(tǒng)計(jì) 本文首先對解釋變量即64家中小板上市公司的研發(fā)投資強(qiáng)度按照年份進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，得到每年樣本公司研發(fā)投資強(qiáng)度的均值、中位數(shù)、最大值、最小值和標(biāo)準(zhǔn)差，分析研發(fā)投資的變動(dòng)趨勢見（表2）。接著，本文對所有變量在2007年至2009年這三年間的變化情況進(jìn)行了測算見（表3）。
?。ǘ┗貧w分析 從（表4）可以看出，研發(fā)投資強(qiáng)度RDI與GSPR、SPR、EOPR、CPR等反映盈利能力的指標(biāo)都呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系；RDI與ROA也呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，但顯著性較弱；只有RDI與ROE沒有呈現(xiàn)出顯著相關(guān)關(guān)系。以上結(jié)果表明：中小企業(yè)板上市公司研發(fā)投資強(qiáng)度與其盈利能力呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，研發(fā)投資強(qiáng)度的提高有助于企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)，假設(shè)1是成立的。（表5）的結(jié)果顯示：RDI與滯后1年或滯后2年的GSPR、SPR、EOPR、CPR均呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系；與ROA也呈現(xiàn)出正向關(guān)系，但相關(guān)性有所減弱；與ROE的相關(guān)性不明顯?？梢哉J(rèn)為2007年的研發(fā)投資強(qiáng)度與2008年的盈利能力、2007年的研發(fā)投資強(qiáng)度與2009年的盈利能力以及2008年的研發(fā)投資強(qiáng)度與2009年的盈利能力均呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系。因此，企業(yè)研發(fā)投資對滯后1年和滯后2年的盈利能力都可以產(chǎn)生積極的作用。以上結(jié)果說明：企業(yè)研發(fā)投資強(qiáng)度對盈利能力的促進(jìn)作用有一定延續(xù)性，假設(shè)2也成立。
五、結(jié)論與建議
從實(shí)證研究的結(jié)果來看，假設(shè)1和假設(shè)2都得到了積極的結(jié)論，表明我國中小板上市公司研發(fā)投資強(qiáng)度與盈利能力呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，進(jìn)而說明我國中小企業(yè)加大研發(fā)投資力度可以帶來企業(yè)獲利能力的增強(qiáng)。據(jù)此，提出以下建議：第一，加大研發(fā)投資力度。近年來，我國中小企業(yè)的研發(fā)投入水平雖然有所提高，但與國外企業(yè)相比還存在一定的差距。從樣本公司2007年至2009年研發(fā)投資強(qiáng)度的描述性統(tǒng)計(jì)分析來看，我國中小上市公司研發(fā)投資強(qiáng)度的平均值在4%左右，高于全國平均水平，但離形成競爭力還有一些差距。而且，不同企業(yè)之間研發(fā)投資差距也比較明顯，有些企業(yè)研發(fā)投資力度很小。因此，中小企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加大研發(fā)投入，全面提升企業(yè)的技術(shù)實(shí)力和核心競爭力，進(jìn)一步發(fā)揮自主創(chuàng)新主力軍的作用。具體做法有：加強(qiáng)對引進(jìn)技術(shù)的消化和吸收，逐步形成企業(yè)的技術(shù)特色；加強(qiáng)與科研院校的合作，充分利用高校的人才、設(shè)施等條件實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新和突破；在企業(yè)間形成研發(fā)戰(zhàn)略同盟，實(shí)現(xiàn)研發(fā)能力的優(yōu)勢互補(bǔ)，謀求共同發(fā)展。第二，注重可持續(xù)發(fā)展，對研發(fā)活動(dòng)要形成一個(gè)持續(xù)投入的機(jī)制。在知識、技術(shù)競爭日益激烈的環(huán)境下，企業(yè)要增強(qiáng)核心競爭力就必須加大研發(fā)投入，過低的研發(fā)投入預(yù)示著企業(yè)的科技含量過低。研發(fā)活動(dòng)從投入到產(chǎn)生效應(yīng)是一個(gè)長期的過程，中小企業(yè)在進(jìn)行研發(fā)投資時(shí)，一定要注意投資的持續(xù)性。
