【摘要】無(wú)論中國(guó)還是西方的財(cái)務(wù)理論研究，都著眼于當(dāng)代人類(lèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的財(cái)務(wù)問(wèn)題，基本上未涉及影響后代人類(lèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)務(wù)問(wèn)題。本文主要對(duì)目前國(guó)內(nèi)外相關(guān)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)問(wèn)題分三個(gè)部分作了歸納。
一、環(huán)境成本論
（一）環(huán)境成本的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)：外部性理論
外部性是相對(duì)市場(chǎng)而言的。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的行為對(duì)另一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的福利產(chǎn)生影響，這種影響沒(méi)有從貨幣或市場(chǎng)交易中反映出來(lái)，就會(huì)出現(xiàn)外部性。外部性可以是有益的（外部經(jīng)濟(jì)性），也可以是不利的（外部不經(jīng)濟(jì)性）。對(duì)于環(huán)境問(wèn)題而言，外部不經(jīng)濟(jì)性的表現(xiàn)非常明顯。
外部性理論說(shuō)明，解決外部性問(wèn)題主要可以通過(guò)兩個(gè)方面的途徑加以解決：
1.外部效應(yīng)內(nèi)部化，使企業(yè)生產(chǎn)中對(duì)外部社會(huì)所產(chǎn)生的效應(yīng)納入生產(chǎn)者的經(jīng)濟(jì)行為中，利用經(jīng)濟(jì)杠桿或市場(chǎng)機(jī)制有效地控制外部不經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大外部經(jīng)濟(jì)。
2.通過(guò)政府行為或法律的手段控制外部不經(jīng)濟(jì)的發(fā)生，鼓勵(lì)對(duì)社會(huì)產(chǎn)生額外效應(yīng)的生產(chǎn)行為。顯然第一種途徑就要求我們進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)的處理，即把企業(yè)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生的外部影響納入會(huì)計(jì)核算體系中，計(jì)量核算環(huán)境成本，并進(jìn)行追蹤與分配，從而為企業(yè)環(huán)境管理提供有價(jià)值的信息。而第二種途徑則要求加強(qiáng)環(huán)保立法，通過(guò)法令法規(guī)來(lái)規(guī)范企業(yè)的行為，充分發(fā)揮政府與法律的作用。
?。ǘ┉h(huán)境成本論的目標(biāo) ：構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的環(huán)境成本效益模式
世界各國(guó)的許多政府部門(mén)和研究機(jī)構(gòu)都將可持續(xù)發(fā)展作為自己的行為準(zhǔn)則。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度探討可持續(xù)發(fā)展的基本內(nèi)涵，就是效率與公平問(wèn)題。即要求以“不損害為了世代滿足其發(fā)展要求的資源基礎(chǔ)”為前提實(shí)現(xiàn)發(fā)展，使自然資源的存量在發(fā)展中至少不應(yīng)該減少，可使未來(lái)世代至少能保持與當(dāng)代人同樣的產(chǎn)出。
效率觀：可持續(xù)發(fā)展效率的努力方向是提高環(huán)境資源的使用效率，力求創(chuàng)造的每一份人類(lèi)福利盡可能少地消耗能源、水、環(huán)境自?xún)裟芰?、土地和其他再生資源。
公平觀：主要包括代際公平，其含義大致是“可持續(xù)是我們世代資源基礎(chǔ)管理的一種要求，以保證我們能確保的平均生活質(zhì)量被未來(lái)世代所分享。”
可持續(xù)發(fā)展的效率和公平都與環(huán)境成本有關(guān)。其效率觀要求計(jì)算經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的收益時(shí)，必須計(jì)算在傳統(tǒng)發(fā)展模式中未考慮的環(huán)境成本，并予以扣除，再根據(jù)其結(jié)果的正負(fù)來(lái)判定。同時(shí)為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的效率最大化，就要從管理角度盡可能充分利用環(huán)境資源，降低成本，謀求成本效益最優(yōu)化。其公平則要求為了實(shí)現(xiàn)代際公平，我們當(dāng)代人必須有效地治理退化的資源環(huán)境因子，保護(hù)好環(huán)境資源，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)看待環(huán)境成本的投入和產(chǎn)出。
在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略體系中，環(huán)境成本處于協(xié)調(diào)處理經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的重要地位，其理論研究與實(shí)踐運(yùn)用的意義不僅僅是確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告環(huán)境成本本身，而且通過(guò)這一途徑還可評(píng)判環(huán)境成本投入的環(huán)境效果與經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的可靠實(shí)施。正是出于這一目的，可以說(shuō)環(huán)境成本論的目標(biāo)，就是研究在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下投入、產(chǎn)出效益之比的最優(yōu)化。
?。ㄈ┉h(huán)境成本的分類(lèi)
1.美國(guó)環(huán)保署對(duì)環(huán)境成本的分類(lèi)
美國(guó)環(huán)境保護(hù)署于1995年將環(huán)境成本劃分為傳統(tǒng)成本、潛在的隱沒(méi)成本、或有環(huán)境成本、形象與關(guān)系成本四大類(lèi)。
（1）傳統(tǒng)成本是指可以明晰地同環(huán)境保護(hù)掛鉤的各種支出，一般指企業(yè)正常生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)生的材料費(fèi)、人工費(fèi)和設(shè)備折舊費(fèi)等。它是作為企業(yè)生產(chǎn)成本核算的。
?。?）潛在的隱沒(méi)成本是指同制造費(fèi)用與管理費(fèi)用混合在一起，難以清晰辨認(rèn)其與環(huán)境業(yè)績(jī)的關(guān)系的成本。這些成本以保護(hù)環(huán)境和生產(chǎn)程序、系統(tǒng)和設(shè)備為對(duì)象；以發(fā)生時(shí)間為標(biāo)準(zhǔn)，可分為事前成本、事中成本和事后成本。
（3）或有環(huán)境成本是指企業(yè)在未來(lái)可能會(huì)因企業(yè)環(huán)境原因而支付的成本，包括未來(lái)環(huán)境事故損害的賠償、因未來(lái)環(huán)境法規(guī)的進(jìn)一步嚴(yán)格可能使企業(yè)被迫增加的支出等。
（4）形象與關(guān)系成本是指與企業(yè)環(huán)境業(yè)績(jī)相關(guān)的企業(yè)公共形象及與社會(huì)聯(lián)系方面的各種支出。
2.加拿大特許會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（CICA）對(duì)環(huán)境成本的分類(lèi)
加拿大特許會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（CICA)于1993年將環(huán)境成本分為環(huán)境對(duì)策成本與環(huán)境損失成本。
?。?）環(huán)境對(duì)策成本是指與企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)活動(dòng)對(duì)策相關(guān)的成本，即在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，為削減環(huán)境負(fù)荷及其影響而發(fā)生的成本，根據(jù)其效果的長(zhǎng)短可分為環(huán)境投資和維持成本。
（2）環(huán)境損失成本是指因企業(yè)造成的環(huán)境污染而被受害者和第三方要求予以賠償、恢復(fù)等所支付的成本費(fèi)用，包括受害者賠償金和罰款等。
3.德國(guó)對(duì)環(huán)境成本的分類(lèi)
德國(guó)按環(huán)境成本在其流轉(zhuǎn)過(guò)程中所處的不同階段分為四種類(lèi)型：事后的環(huán)境保全成本、環(huán)境保全預(yù)防成本、殘余物質(zhì)發(fā)生成本和不含環(huán)境費(fèi)用的產(chǎn)品成本。它們以環(huán)境物質(zhì)能源的流轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)，從輸入物質(zhì)能源到制造過(guò)程，最后向環(huán)境輸出產(chǎn)品和殘余物，形成物質(zhì)能源的平衡。
（四）環(huán)境成本論研究的基本內(nèi)容
考慮到環(huán)境成本的外部性和環(huán)境負(fù)荷的擴(kuò)散性，要較為完整地探討環(huán)境成本理論就必須從微觀和宏觀兩個(gè)層面上進(jìn)行：
1.企業(yè)環(huán)境成本核算和管理。
2.社會(huì)環(huán)境成本核算和管理。
二、可持續(xù)增長(zhǎng)理論
美國(guó)資深財(cái)務(wù)學(xué)家羅伯特·Ｃ·希金斯教授提出警告：“從財(cái)務(wù)角度看,增長(zhǎng)不總是上帝的一種賜福?？焖俚脑鲩L(zhǎng)會(huì)使一個(gè)公司的資源變得相當(dāng)緊張，除非管理層意識(shí)到這一結(jié)果并且采取積極的措施加以控制，否則，快速增長(zhǎng)可能導(dǎo)致破產(chǎn)”(Higgin-sRC,1998)。因此，希金斯教授強(qiáng)調(diào)公司應(yīng)保持可持續(xù)增長(zhǎng)，并指出可持續(xù)增長(zhǎng)率是指在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下，公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。這一定義基于以下三個(gè)假設(shè)：一是企業(yè)試圖保持與目前已知的相同的財(cái)務(wù)比率；二是企業(yè)管理者不能或者不愿意發(fā)行新股；三是企業(yè)要繼續(xù)維持一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)或目標(biāo)股利政策。
依據(jù)Higgins的方法，企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，必須以新增的資產(chǎn)作為支撐。如果公司的期初銷(xiāo)售額為S，本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為g，為了保持期初總資產(chǎn)A和對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售額S的目標(biāo)比率A/S不變，公司的期末總資產(chǎn)也應(yīng)擴(kuò)大g倍。支持公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)的資金來(lái)源有兩部分，一部分是凈利潤(rùn)減去紅利發(fā)放后的公司留存收益；另一部分是隨著公司所有者權(quán)益的增長(zhǎng)，為保持公司的資本結(jié)構(gòu)不變，負(fù)債所實(shí)現(xiàn)的同步增長(zhǎng)。根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”得到公式：
公司期末資產(chǎn)增長(zhǎng)數(shù)量=A×g
公司期末所有者權(quán)益增長(zhǎng)數(shù)量=P×(S+g×S)×(1－d)=P×S
×(1+g)×(1－d)
公司期末對(duì)應(yīng)可增長(zhǎng)的負(fù)債數(shù)量= P×S×(1+g)×(1－d)×(D/E)
根據(jù)會(huì)計(jì)恒等式，可以得到：
A×g=P×S×(1+g)×(1－d)+ P×S×(1+g)×(1－d)×(D/E)
g/(1+g)=P×S/A×(1－d)×[1+D/E]
令 g*=g/(1+g)= P×S/A×(1－d)×[1+D/E]=(1－d)×P×S/A
×[1+D/E]
公司期初權(quán)益比R=1+(D/E)，期初總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Q=S/A，期末留存收益率L=1－d，當(dāng)期銷(xiāo)售凈利率為P。
可持續(xù)增長(zhǎng)率g*=留存收益率(當(dāng)年)×銷(xiāo)售凈利率(當(dāng)年)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(上年)×權(quán)益乘數(shù)(上年)=L×P×Q×R
=留存收益率×凈資產(chǎn)收益率
從上式可以看出，在既定財(cái)務(wù)比率下，企業(yè)銷(xiāo)售的可持續(xù)增長(zhǎng)率就等于股東權(quán)益增長(zhǎng)率，它受到企業(yè)銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)以及留存收益比率的影響。其中，銷(xiāo)售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中的經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)，而權(quán)益乘數(shù)及留存收益比率描述了企業(yè)管理當(dāng)局當(dāng)前采取的財(cái)務(wù)政策。
企業(yè)若想突破可持續(xù)增長(zhǎng)率的限制而實(shí)現(xiàn)更快速的銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度，可以有四種途徑：一是提高獲利能力。二是加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)利用效率；該兩種途徑合二為一，就是提高資產(chǎn)凈利率，即提高現(xiàn)有資產(chǎn)的獲利能力，這需要企業(yè)投資于有更高回報(bào)的項(xiàng)目。但風(fēng)險(xiǎn)向來(lái)是和收益緊密聯(lián)系、不可分割的，高收益的項(xiàng)目同時(shí)意味著投資者要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)投資還須謹(jǐn)慎防范風(fēng)險(xiǎn)。提高資產(chǎn)凈利率的另一條途徑就是加速總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，分解至各項(xiàng)目就是加快應(yīng)收款周轉(zhuǎn)和存貨周轉(zhuǎn)等。三是確定適當(dāng)?shù)氖找媪舸媛?。四是增加?quán)益乘數(shù)，即適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率。
三、生態(tài)金融理論
?。ㄒ唬┥鷳B(tài)金融的提出
金融的發(fā)展與環(huán)境之間存在著密切的關(guān)系。一方面，自然環(huán)境是金融發(fā)展的基礎(chǔ)，也是人類(lèi)社會(huì)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，它為金融發(fā)展提供了生產(chǎn)條件和對(duì)象，同時(shí)它又是人類(lèi)生產(chǎn)生活中產(chǎn)生的廢物的排放場(chǎng)所和自然凈化場(chǎng)所；另一方面，金融發(fā)展也對(duì)自然環(huán)境產(chǎn)生重要影響。當(dāng)金融發(fā)展建立在自然環(huán)境承載能力的基礎(chǔ)上時(shí)，金融的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展能優(yōu)化生態(tài)環(huán)境。金融發(fā)展為環(huán)境的保護(hù)和改善提供資金和技術(shù)，促進(jìn)生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化，而環(huán)境的優(yōu)化又為金融的進(jìn)一步發(fā)展提供更好的條件和基礎(chǔ)，兩者形成良性循環(huán)、協(xié)調(diào)發(fā)展。于是，在金融發(fā)展與環(huán)境保護(hù)關(guān)系的基礎(chǔ)上，就產(chǎn)生了“生態(tài)金融”。
要實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，其首要任務(wù)就是培育發(fā)展性與環(huán)境性兼顧的理念，即確認(rèn)金融增長(zhǎng)與環(huán)境改善之間已形成積極的相互作用，兩者必須加以統(tǒng)籌安排，尤其要做出先導(dǎo)性的環(huán)境保護(hù)安排。因?yàn)榄h(huán)境問(wèn)題的嚴(yán)重性要求有優(yōu)先性的措施，即在金融活動(dòng)一開(kāi)始就結(jié)合環(huán)境問(wèn)題來(lái)考慮和決策，這對(duì)保護(hù)環(huán)境、促進(jìn)增長(zhǎng)、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)顯示出一定的效果。
（二）生態(tài)金融的實(shí)施
1.引入“生態(tài)”因素，為實(shí)施生態(tài)金融構(gòu)建一套新的核算體系
新的銀行信貸制度應(yīng)將環(huán)保作為發(fā)放貸款的重要參數(shù)之一，以保證信貸資產(chǎn)的安全，提高貸款使用的整體貸款，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。銀行在確定貸款及其額度時(shí)，可以引進(jìn)環(huán)保系數(shù)，將未考慮環(huán)保因素之前的可借額度與之相乘從而確定可借額度。在對(duì)貸款進(jìn)行定價(jià)時(shí)，對(duì)有利于環(huán)保的借款項(xiàng)目給予比較優(yōu)惠的利率或貸款補(bǔ)貼以鼓勵(lì)環(huán)保企業(yè)優(yōu)先發(fā)展；反之，對(duì)有損環(huán)境的借款項(xiàng)目給予高利率以抑制其發(fā)展。通過(guò)信貸杠桿可以從源頭解決環(huán)境污染問(wèn)題，這比污染形成后再投資治理具有更高效率。
2.在企業(yè)融資中大力加強(qiáng)環(huán)保評(píng)估，為實(shí)施生態(tài)金融構(gòu)筑技術(shù)平臺(tái)
項(xiàng)目或企業(yè)上市前的環(huán)境保護(hù)評(píng)估在國(guó)際上不乏先例，評(píng)估的內(nèi)容較為廣泛，工作較為細(xì)致，且其技術(shù)性極強(qiáng)。環(huán)境保護(hù)評(píng)估的基本程序可分為：
?。?）做好環(huán)保評(píng)估的基礎(chǔ)工作，主要是組成一個(gè)多學(xué)科的“環(huán)保評(píng)估工作小組”，其成員應(yīng)包括物理學(xué)、環(huán)境學(xué)、生物學(xué)和社會(huì)學(xué)等方面的專(zhuān)家。工作小組成立之后，應(yīng)積極收集資料，包括環(huán)保評(píng)估所需的法律文件依據(jù)、國(guó)家環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)內(nèi)外同類(lèi)型項(xiàng)目的環(huán)境指標(biāo)及待評(píng)估項(xiàng)目或企業(yè)的基本數(shù)據(jù)等。
?。?）搞好環(huán)境質(zhì)量的預(yù)測(cè)工作，這是環(huán)境保護(hù)評(píng)估的主要步驟，也是技術(shù)性最強(qiáng)的工作，應(yīng)充分利用現(xiàn)代科技手段加以模擬、預(yù)測(cè)。進(jìn)行環(huán)境質(zhì)量的綜合評(píng)價(jià)，內(nèi)容包括評(píng)估對(duì)象對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響、是否符合環(huán)保要求以及防治措施是否可行等。
3.創(chuàng)建環(huán)保銀行，為實(shí)施生態(tài)金融籌集專(zhuān)門(mén)資金
早在上世紀(jì)80年代后期，聯(lián)邦德國(guó)就成立了第一家環(huán)保銀行，命名為“生態(tài)銀行”，專(zhuān)門(mén)貸款給一般傳統(tǒng)銀行不愿意接受的環(huán)保工程。這代表了現(xiàn)代銀行家新的價(jià)值取向，有利于環(huán)保產(chǎn)業(yè)資金的聚集、運(yùn)作、增值和充分發(fā)揮投資效益。
4.發(fā)行環(huán)保有價(jià)證券，為實(shí)施生態(tài)金融建立更為廣闊的籌資渠道
?。?）環(huán)保債券。對(duì)于一些社會(huì)效益較好但卻需要?jiǎng)佑么罅抠Y金的環(huán)保項(xiàng)目和生態(tài)工程，可發(fā)行環(huán)保債券來(lái)解決。因?yàn)榻鹑趥鲃?dòng)性強(qiáng)、籌資量大、效率高是解決資金矛盾的有效途徑。所籌集的資金可直接支持環(huán)保項(xiàng)目，也可通過(guò)優(yōu)惠貸款提供給環(huán)保企業(yè)支持其進(jìn)行清潔生產(chǎn)，實(shí)施綠色營(yíng)銷(xiāo)。
?。?）環(huán)保股票。環(huán)保企業(yè)只要是股份公司就可通過(guò)發(fā)行股票來(lái)籌資，不是股份制的在進(jìn)行了股份制改造上市后也可通過(guò)股市來(lái)融資。這種股票不僅可在國(guó)內(nèi)發(fā)行，也可在國(guó)際市場(chǎng)上以存托憑證的形式發(fā)行。
